Bitcoin aNUPL повертається до червоного – чи вже помер бичачий відновлення?

Bitcoin aNUPL повертається до червоного кольору, оскільки відновлення у травні після $90K руйнується. Дані CryptoQuant показують, що бичий відновлення зазнав невдачі, повторно тестуючи середні $70 тис.

Підйом для полегшення не тримався. Скоригований чистий нереалізований прибуток/збиток Bitcoin — метрика, яка відстежує сукупні паперові прибутки та збитки власників BTC — знову став негативним, стираючи відновлення, яке ледве встигло дихати кілька тижнів. Дані з CryptoQuant підтвердили цей поворот у реальному часі.

BTC рухався в напрямку $90K у травні, короткочасно піднявши aNUPL у позитивну зону. Цей рух на мить здався, як той тип зміни режиму, на який чекають трейдери. Це не сталося. Монета знову опустилася до середини $70Ks , і aNUPL слідував за нею вниз.

_Джерело: __CryptoQuant _

Чому перехід з зеленого у червоний сильніше, ніж просто падіння

Перехід з зеленого у червоний — це особливий вид стресу на ринку. Інвестори, які щойно повернулися до прибутку — багато з них нові покупці — повертаються під воду, перш ніж зможуть діяти. Психологічна вартість, за аналізом CryptoQuant, зазвичай прискорює продажі. Axel Adler Jr зазначив, що цей патерн відбувається саме так.

Та сама послідовність повторилася на початку 2023 року і знову наприкінці 2023. Обидва рази aNUPL короткочасно опускався у червону зону, перш ніж ширше відновлення підняло його вище. Ці епізоди тепер використовуються як один із можливих орієнтирів. Інший орієнтир менш терпимий.

У 2022 році aNUPL не зупинився на нулі. Метрика опустилася до -0.15 і продовжила падати, досягнувши території ближче до -0.35, перш ніж справжній рівень капітуляції настав. Це тривало місяцями. BTC втратив понад 60%, перш ніж хтось з впевненістю назвав дно.

_Джерело: __CryptoQuant — _

Два сценарії, один пункт даних — ринок ще не обрав

Пост CryptoQuant був ясним: сигнал зрозумілий, але наслідки — ні. Поверхневе червоне зображення — щось, що залишається вище за рівень -0.15 і вирішується протягом кількох тижнів — відлунює фальшиві прориви 2023 року. Ринок відскочив від них. Деякі учасники сприймають поточне падіння саме так.

Глибший режим втрат змінює гру. Якщо aNUPL продовжить рух у напрямку -0.15 до -0.35, сценарій змінюється на капітуляцію у стилі 2022 року, коли стабільне накопичення відновлювалося лише після тижнів тривалого червоного. Колапс приблизно від $125K до низького рівня $60Ks раніше в 2026 вже занурив метрику глибоко у негативну зону перед частковим відновленням у травні.

Дані на рівні мережі не допомагають бичачому сценарю. Активні адреси зменшилися майже на 40% за два тижні, що закінчилися 26 травня, з 821 000 до 494 000 — сигнал, що участь у мережі зменшилася разом із ціною. Раніше ці дві речі рухалися разом. Зараз вони обидві вказують вниз.

Що буде далі, ще не визначено

Наступні кілька тижнів цінових рухів, ймовірно, визначать, який сценарій візьме верх. Швидке відновлення вище за поріг aNUPL у нуль — що закріпиться — почне відновлювати бичачий сценарій. Прецеденти 2023 року набудуть ваги. Але кожне сесійне зниження нижче нуля звужує цей вікно.

Ринки деривативів також не пропонують чітке уявлення. Останнім часом ставки фінансування знову стали позитивними — розвиток, який у контексті слабкого попиту на спот-ринку історично сигналізував про оптимізм, зумовлений важелем, а не справжнім накопиченням. Така комбінація рідко закінчується чисто.

Графік aNUPL обводить поточний показ у червоний колір. Той самий маркер використовується для записів 2023 року. Чи триматиметься цей рівень на нульовій лінії, чи рухатиметься далі на південь — дані CryptoQuant кажуть, що відповідь з’явиться у найближчих сесіях, а не через кілька тижнів.