#非农数据超预期加息预期升温 Буря підвищення ставок ФРС, чи справді вона настає?

Після напруженого вікенду після «чорної п’ятниці», трейдери на Уолл-стріт зараз бояться, що найновіші дані про інфляцію, які будуть оприлюднені в середу, можуть показати найбільше зростання споживчих цін США за останні роки, що додатково посилить тиск на ФРС щодо підвищення ставок. Минулої п’ятниці несподівано сильні дані по зайнятості в США сприяли зростанню доходностей і посилили очікування, що ФРС підвищить ставки до грудня. Дані показали, що у травні кількість зайнятих у США зросла на 172 тисячі, що майже вдвічі більше за очікувані 85 тисяч; рівень безробіття залишався на низькому рівні 4,3%.
Після публікації даних дохідність 10-річних американських облігацій, які вважаються «якорем глобального цінового формування активів», у п’ятницю зросла до 4,55%, встановивши двотижневий максимум. Дохідність двохрічних облігацій, особливо чутливих до очікувань політики ФРС, досягла 4,18%, встановивши новий максимум з лютого 2025 року. Тим часом, технологічний сектор, представлений індексом Nasdaq Composite, зазнав найбільшого за історією одноденного падіння в п’ятницю, знизившись більш ніж на 1121 пункт, або на 4,2%, що стало найбільшим за понад рік одноденним відсотковим падінням.
Зараз багато інвесторів намагаються передчасно реагувати на можливий перехід ФРС до більш агресивної політики перед ухваленням рішення 17 червня (першого засідання після призначення Кевіна Воша головою). А опублікований у середу індекс споживчих цін США за травень, ймовірно, стане наступним важливим каталізатором. За даними свопів ставок, трейдери очікують, що річне зростання CPI за травень може досягти близько 4,3% — найвищого рівня з 2023 року — оскільки на тлі затяжної конфлікту з Іраном ціни на енергоносії залишаються високими.
Голова компанії LB Macro Луїджі Буттильоне заявив, що ідея про те, що ФРС змушена буде знизити ставки, вже «зникла, її знищили дані». Він прогнозує, що ФРС підвищить ставки на 50 базисних пунктів цього року, ймовірно, починаючи з вересня. З кінця лютого глобальний ринок облігацій зазнав глибоких змін. Тоді атаки США та Ізраїлю на Іран спричинили зростання цін на нафту і порушили очікування щодо зниження ставок ФРС у 2026 році. Оскільки ця війна триває вже понад сто днів, тривале припинення вогню здається недосяжним, що може ще більше підвищити ціни на енергоносії та посилити побоювання щодо інфляції. Витривала американська економіка додає негативу ринку облігацій і ускладнює ситуацію Воша — він може опинитися під тиском з боку Білого дому щодо зниження вартості позик. «Якщо Кевін Вош спочатку сподівався одразу знизити ставки після призначення, то тепер це вже малоймовірно», — сказав головний інвестиційний директор компанії ING Solutions Christophe Boucher. «Ринок праці зараз надто сильний, щоб обґрунтувати зниження ставок».
Аналітики зазначають, що будь-які ознаки прискорення інфляції у даних CPI у середу або PPI у четвер можуть ще більше закріпити очікування ринку, що чиновники ФРС виключать з політичних заявок так звану «м’яку політику».
Минулого вікенду великі інвестиційні банки на Уолл-стріт одностайно відкликали свої прогнози щодо зниження ставок у 2026 році. Минулої п’ятниці економісти з французького банку BNP Paribas прогнозували, що ФРС підвищить ставки тричі з грудня. Головний американський економіст Goldman Sachs Девід Мерікл повністю відмовився від прогнозу зниження ставок у цьому році і значно відтермінував останні дві знижки ставок до червня та грудня 2027 року.
Звіт Goldman Sachs зазначає, що чим довше триватиме пауза у підвищенні ставок, тим більше ймовірності, що вони залишатимуться «на розумному рівні»; а сильний попит на інвестиції, пов’язаний із штучним інтелектом, може додати аргументів для збереження високих позикових витрат. Тому Goldman Sachs вважає, що збереження ставок без змін залишається «можливим альтернативним сценарієм» поза їх базовим прогнозом. Хоча Goldman Sachs вважає, що ймовірність повторного підвищення ставок залишається обмеженою, вона підвищила ймовірність підвищення ставок з 10% до 20%. Також Goldman Sachs знизила прогноз рівня безробіття в США цього року з 4,6% до 4,4%. Дані ринку свопів ставок показують, що минулої п’ятниці трейдери повністю заклали в ціну ймовірність підвищення ставок ФРС у 2026 році, причому ймовірність підвищення у жовтні сягала близько 60%, а підвищення у грудні вже вважається неминучим.