STRC опустився нижче 95 доларів: чому він продовжує відхилятися? Чи існує ризик дефолту?

Тао Чжу, Золотий фінанс

Резюме: 29 травня STRC тимчасово впав до 97,11 долара, потім відновився і закрився на рівні 98,57 долара. Після цього STRC переважно демонстрував спадний тренд, станом на час публікації — 94,65 долара. Для пріоритетної акції, цільовою для якої є довгострокова торгівля навколо номіналу 100 доларів, такий спад справді привернув увагу ринку.

1. Що таке STRC?

За інформацією з офіційного сайту Strategy, Stretch (STRC) — це безстрокова пріоритетна акція компанії Strategy, яка наразі має річний дивідендний дохід 11,50%, що виплачується щомісяця готівкою. Дивідендна ставка STRC щомісяця коригується з метою стимулювати торгівлю навколо її номіналу 100 доларів і зменшити цінову волатильність. STRC торгується на NASDAQ і доступний для торгівлі на більшості основних брокерських платформах.

“Пріоритет” означає, що при виплаті дивідендів і ліквідації вона має вищий пріоритет, ніж звичайні акції. Як пріоритетна акція, STRC займає позицію нижче за облігації, але вище за звичайні акції. Конкретно, “пріоритет” пріоритетних акцій можна проявляти у двох аспектах. По-перше, вони отримують дивіденди раніше за звичайні акції, тобто акціонери-пріоритетники отримують дивіденди першими, і при недостатності прибутку вони отримують частку доходу раніше. По-друге, у разі банкрутства компанії вони мають право на пріоритетне отримання компенсації: порівняно з цілком втраченим капіталом звичайних акцій, пріоритетні акції можуть повернути частину своїх інвестицій.

STRC по суті більше схожа на “продукт з високим доходом і грошовими потоками”, ніж на зростаючу акцію, орієнтовану на капітальне зростання. Багато інвесторів купують STRC головним чином для отримання доходу понад 11%, а не для спекуляцій на зростанні ціни.

2. Чому STRC нещодавно “зірвався” з прив’язки?

1. Зниження ціни BTC

Найбільший актив Strategy — це біткоїн, і він тісно пов’язаний з ціною BTC. Наприкінці травня на ринку криптовалют спостерігалося значне коригування: ціна BTC з майже 82 000 доларів у середині місяця впала до приблизно 64 300 доларів станом на час публікації, зниження склало 21,59%.

Значне швидке падіння ціни BTC спричинило масовий продаж ризикових активів, і продукти Strategy також зазнали тиску.

2. Тиск з боку конкурентів

Інша компанія з управління активами біткоїнів — Strive Asset Management (ASST) — застосовує іншу стратегію. Нещодавно вона оголосила, що її безстрокова пріоритетна цінна папір SATA буде щоденною виплатою дивідендів. За останні два тижні ціна SATA залишалася стабільною біля номіналу 100 доларів, навіть при падінні ціни BTC її дохідність залишалася приблизно 13%.

За останні три місяці ціна акцій Strive зросла приблизно на 110%, тоді як MSTR — лише на 12%, а ціна біткоїна — всього на 8%. Це розходження свідчить про те, що інвестори, можливо, віддають перевагу більш стабільним активам і пріоритетним акціям з вищою доходністю у Strive.

Примітка: Strive спочатку була компанією з управління активами, заснованою у 2022 році з головним офісом у Далласі, штат Техас. Спочатку вона випускала ETF-фонди і була відома концепцією “максимізації вартості для акціонерів”. З 2025 року Strive зазнала значної трансформації — почала імітувати модель Strategy, ставши компанією з резервами біткоїна і випускаючи пріоритетні акції.

Можливо, під впливом щоденних виплат Strive, у повідомленнях було запропоновано Strategy змінити частоту виплат дивідендів з щомісячної на дворазову на місяць. Якщо ця пропозиція буде схвалена, очікується скорочення затримки реінвестицій, підвищення ліквідності і ринкової ефективності, а також стабілізація ціни.

Ця пропозиція вимагає спільного голосування акціонерів MSTR і STRC, і для її ухвалення потрібно підтримка обох груп. За планом голосування розпочалося 28 квітня і завершиться 8 червня. У разі схвалення, перший день реєстрації акцій за новим графіком — 30 червня, перший день виплати — 15 липня. Акціонери, які мають право голосу, повинні володіти акціями не пізніше 17 квітня.

3. Технічний розпродаж

Strategy прагне підтримувати ціну STRC близько 100 доларів. Після падіння ціни нижче цієї позначки багато квантових фондів вважають, що ринок став піддаватися сумнівам щодо цінової моделі цього продукту. Це може спричинити пасивне зменшення позицій, технічні стоп-лоси і вихід арбітражних фондів, що ще більше посилить спад.

3. Чи існує ризик дефолту у STRC?

Поки що явних ознак ризику дефолту немає.

По-перше, раніше інвестори цікавилися, чи не продасть Strategy свої біткоїни для погашення боргів або виплати дивідендів, чи продовжить використовувати залучені кошти для збільшення запасів BTC. У відповідь на це Сейлор у повідомленні в X зазначив: “Робота йде за планом”.

6 червня засновник Strategy Майкл Сейлор підтвердив, що його безстрокова пріоритетна акція STRC збережена з річною дивідендною ставкою 11,50% до червня 2026 року. Дивіденди по STRC не знижуються, не призупиняються і не порушуються — все йде нормально.

По-друге, Strategy все ще має значний запас біткоїнів. Завдяки резерву з 843 706 BTC компанія посідає перше місце серед компаній із запасами BTC, її частка у загальній кількості 21 мільйонів становить 4,01%. За умови відсутності довгострокового краху BTC і закриття каналів фінансування компанії, грошові потоки STRC залишаються контрольованими.

4. Що кажуть експерти?

• Forbes зазначає: STRC, що вийшла на ринок у липні 2025 року, стала найбільшим IPO у США того року, залучивши 2,521 мільярда доларів, а щомісячні витрати на дивіденди становили близько 80-90 мільйонів доларів. Через відкритий і цілеспрямований продаж невеликої кількості біткоїнів для виконання цих зобов’язань Strategy показала рейтинговим агентствам, що пріоритетні акції компанії розглядаються як пріоритетні кредитні зобов’язання. Це підвищує довіру і робить STRC більш привабливою. Зростання попиту на STRC означає залучення додаткових коштів і, відповідно, купівлю більшої кількості біткоїнів.

• Аналізатор Benchmark Марк Палмер зазначає: “Зараз інвестори повинні розглядати володіння Strategy біткоїнами як надійний резерв для фінансування дивідендів по пріоритетних акціях.”

• Відомий прихильник золота і противник криптовалют Пітер Шифф у X написав: “Більшість інвесторів у STRC, ймовірно, втратять більшу частину своїх коштів, оскільки, якщо Майкл Сейлор буде змушений скасувати виплати дивідендів, ціна STRC різко обвалиться. Це, ймовірно, спричинить масові судові позови і поглибить проблеми Strategy (MSTR). Інвестори, які постраждали через оманливу рекламу, ймовірно, звернуться до суду за компенсацією своїх втрат.”

• The Motley Fool наголошує: спершу потрібно враховувати інфляційний ризик STRC. Інфляція створює подвійний удар: вона зменшує реальну цінність ваших 100-доларових акцій і знижує отримувані дивіденди. Чим довше ви тримаєте цю акцію, тим сильніше вплив інфляції. По-друге, Strategy може легко зменшити або відкласти виплати дивідендів без порушення боргових зобов’язань. Тому, якщо ціна опуститься нижче номіналу, нове емісійне зобов’язання припиниться, і ви залишитесь з активом, дохідність якого нижча за початкову обіцянку, а основний капітал може бути навіть назавжди втрачений.

Підсумки

Останнім часом STRC знизилася з близько 100 доларів до 94,65 долара, основними чинниками є падіння ціни біткоїна, конкуренція і технічний розпродаж. На даний момент ризик дефолту у STRC відсутній, компанія продовжує виплачувати дивіденди на рівні 11,5% і використовує цю цінну папір як основний інструмент залучення капіталу.