Бульбашковий пророк Грехем попереджає: біткоїн чекає «тихий спад», без грошового потоку та внутрішньої вартості.

Британський мільярдер Джеремі Ґрентем знову публічно критикує біткойн. Він зазначає, що йому бракує фундаментальної підтримки та грошового потоку, і в майбутньому він може зіткнутися з тихим спадом через зниження уваги.

Джеремі Ґрентем знову ставить під сумнів довгострокову інвестиційну цінність біткойна

Британський мільярдер, співзасновник GMO, відомий своїми прогнозами бульбашок активів, Джеремі Ґрентем знову публічно критикує біткойн. Він вважає, що найбільший ризик для біткойна в майбутньому — це не обов'язково різке падіння за короткий час, а тривалий і повільний процес втрати вартості після поступового згасання ринкового ажіотажу.

Ґрентем зазначає, що ціна біткойна базується головним чином на ринковому консенсусі та довірі інвесторів, сам по собі він не генерує грошового потоку і не має внутрішньої вартості, яку можна оцінити традиційними методами, тому ціна сильно залежить від постійного ринкового попиту. Якщо інтерес ринку до криптовалют поступово знизиться, ціна може довго повільно знижуватися, а не різко коригуватися одноразово.

Він вважає, що ринок часто ототожнює крах бульбашки з різким обвалом, але модель спаду деяких активів полягає в поступовому скороченні обсягів торгівлі, повільному відпливі капіталу, постійному зниженні ринкової уваги і, врешті-решт, тривалому періоді застою.

Вважає, що біткойну бракує фундаментальної підтримки

Ґрентем довго аналізує ринок з точки зору вартісного інвестування. Він зазначає, що акції представляють майбутню прибутковість компаній, облігації забезпечують фіксований дохід, нерухомість має орендний дохід, а золото має промислове та ювелірне застосування — усі ці активи мають відносно чітку основу вартості.

На відміну від них, він вважає, що біткойн не має грошового потоку і фундаментальних показників для побудови моделі оцінки, тому важко визначити розумний ціновий діапазон. Зміни ціни в основному залежать від ринкових настроїв, потоків капіталу та довіри інвесторів, і як тільки ринковий ажіотаж спадає, оцінка може зазнавати постійного тиску.

Ґрентем також зазначає, що зростання ціни біткойна в останні роки значною мірою було викликане інвестиційним попитом, тоді як масштаби фактичних платежів, комерційного застосування та щоденного використання залишаються відносно обмеженими. Якщо швидкість надходження нового капіталу сповільниться, ринковий попит також може одночасно знизитися.

Інституційний капітал не змінив його думки

За останні два роки в США поступово запускалися спотові ETF на біткойн, і кілька публічних компаній включили біткойн до своїх активів, що призвело до більшої участі інституційних інвесторів на ринку. Деякі учасники ринку вважають, що це свідчить про поступову інтеграцію біткойна в основний фінансовий ринок.

Ґрентем вважає, що запуск ETF підвищив зручність інвестування та розширив ринок, але не змінив характеристик біткойна, таких як відсутність грошового потоку та фундаментальної підтримки. Він зазначає, що фінансові продукти збільшують канали інвестування, а не внутрішню вартість самого активу.

Останнім часом ціна біткойна постійно зазнає впливу високих процентних ставок, зміцнення долара та відпливу капіталу. Ґрентем вважає, що коли глобальна ліквідність стискається, а інвестори перебалансовують свої ризикові активи, високоволатильні активи будуть більш схильні до ударів, і біткойн також може зіткнутися з тиском уповільнення зростання попиту.

На ринку існують розбіжності щодо довгострокових перспектив біткойна

Погляди Ґрентема різко контрастують з поглядами прихильників криптовалют. Прихильники вважають, що біткойн має такі характеристики, як фіксована пропозиція, децентралізація та стійкість до інфляції, і з огляду на те, що спотові ETF продовжують залучати інституційний капітал, а компанії поступово впроваджують стратегію біткойн-скарбниці, довгостроковий попит все ще має потенціал для зростання.

З іншого боку, деякі аналітики вважають, що біткойн вже поступово зазнає впливу глобального макроекономічного середовища, включаючи монетарну політику, ліквідність та ринкову схильність до ризику, які стали важливими факторами, що визначають ціну, тому майбутні тенденції не обов'язково повністю визначатимуться ринковими настроями.

Ґрентем дотримується своєї звичної позиції, вважаючи, що ринок в кінцевому підсумку повернеться до фундаментальної вартості активів. Він прогнозує, що майбутні виклики для біткойна, швидше за все, будуть пов'язані зі зниженням ринкової уваги, зменшенням припливу капіталу та уповільненням зростання попиту, і ці зміни можуть тривати роками, утворюючи так званий "тихий спад".