Японська єна впала до 162.27, найслабшого рівня з 1986 року, відновлюючи ставки на інтервенцію.

Японська єна впала до 162,27 за долар США 30 червня, найнижчого рівня з 1986 року, посилюючи спекуляції про те, що Токіо може втрутитися для захисту валюти вдруге цього року.

Ключові висновки:

• • Єна впала до 162,27 за долар 30 червня, найнижчого рівня по відношенню до долара США з 1986 року.
• • Великий розрив у ставках, BOJ на рівні 0,75% проти 3,50%-3,75% у ФРС, продовжує тиснути на валюту.
• • Японія витратила рекордні 11,73 трильйона єн ($72,4 мільярда) на інтервенції з кінця квітня до кінця травня.

Чотиридесятирічний мінімум

Падіння єни до чотиридесятирічного мінімуму повернуло японську владу до режиму готовності до інтервенцій. Валюту тягне вниз постійний розрив у процентних ставках між Японією та США, великі спекулятивні короткі позиції та обмежена ефективність попередніх спроб Токіо підтримати її.

Джерело зображення: X Механіка є простою, враховуючи, що Банк Японії (BOJ) зазвичай тримає свою облікову ставку на рівні 0,75%, тоді як цільовий діапазон Федеральної резервної системи США становить від 3,50% до 3,75%. Цей спред винагороджує інвесторів, які позичають дешево в єнах і розміщують кошти у високоприбуткових доларових активах — так званий керрі-трейд, який постійно тисне на японську валюту.

Міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма сигналізувала про готовність Токіо діяти, заявивши, що уряд готовий вжити відповідних заходів проти надмірних коливань валюти.

Інтервенція вже один раз провалилася

Токіо вже було в такій ситуації, і нещодавно Японія провела свою першу операцію з купівлі єни майже за два роки (після того, як валюта пробила політично чутливий рівень 160). Влада витратила рекордні 11,73 трильйона єн, близько $72,4 мільярда, на захист єни з кінця квітня до кінця травня, але потім спостерігала, як вона знову слабшає.

Цей досвід є причиною, чому трейдери сумніваються, що новий раунд інтервенцій буде ефективним, оскільки сили, що тягнуть єну вниз, є структурними, кореняться в розриві ставок, а не в короткострокових настроях, і інтервенція може сповільнити падіння, але не змінити його напрямок. Ринки тепер спостерігають, чи спровокує рух у діапазон 160–162 черговий захист з боку міністерства фінансів.

Яке місце криптовалют у всьому цьому?

Історично знецінення національної валюти підштовхувало деяких японських заощаджувачів до альтернативних засобів збереження вартості, і біткойн є одним із них. Японія є одним із найактивніших роздрібних крипторинків у світі, і втрата єною позицій по відношенню до долара посилює аргумент, що рідкісні, несуверенні активи можуть хеджувати валютний ризик. Біткойн, ціна якого виражена в єнах, значно випередив його доларову ціну, відображаючи ерозію валюти з часом.

Цей тиск також впливає на глобальний апетит до ризику, оскільки слабша єна може раптово закрити керрі-трейди при зміні настроїв — динаміка, яка раніше перекидалася на криптовалютні та фондові ринки, змушуючи маржинальні позиції панічно закриватися.

У будь-якому випадку, негайне питання полягає в тому, чи втрутиться Токіо знову, чи дозволить падінню продовжуватися. Оскільки розрив у ставках навряд чи скоро скоротиться, ФРС утримувала високі ставки, тоді як BOJ діє обережно. Тим не менш, подальший шлях єни значною мірою залежить від наступних кроків обох центральних банків, і доки цей спред не звузиться, слабкість валюти, схоже, збережеться.