Ф’ючерсний коефіцієнт ціни до прибутку Russell 2000, враховуючи всі компанії, зріс приблизно до 33x, перевищивши навіть пік доткомівської бульбашки 2000 року. Виключаючи збиткові компанії, коефіцієнт залишається близько 16x — рівня, небаченого майже тридцять років.

Індекс Russell 2000, якщо враховувати всі компанії, має форвардне співвідношення ціни до прибутку приблизно 33x, перевищуючи навіть пік бульбашки доткомів у 2000 році. Виключаючи збиткові компанії, це співвідношення залишається близько 16x — рівень, небачений майже тридцять років.

Розрив між цими двома показниками насправді є найпоказовішою деталлю. Широко відомо, що приблизно сорок відсотків компонентів індексу малих підприємств наразі не є прибутковими, що є основним чинником, який математично завищує загальний P/E індексу. Така велика частка індексу з від'ємним або майже нульовим прибутком може зробити середній показник абсурдно високим, оскільки знаменник-прибуток стає майже неактуальним. Навіть коли виключаєш збиткові компанії та дивишся лише на прибуткові, досягнення рівня 16x свідчить про реальне напруження і в чистій оцінці; це не просто статистичне спотворення.

Ця картина є результатом кардинальної трансформації сектору малих підприємств за останній рік. На початку року індекс Russell 2000 торгувався з історичною оцінковою знижкою порівняно з S&P 500, маючи форвардний P/E близько 18x, тоді як S&P 500 був понад 24x. Цей ротаційний рух, спричинений очікуванням, що зниження процентних ставок ФРС полегшить боргове навантаження малих підприємств із плаваючою ставкою, з часом набирав обертів, і індекс зазнав кількох різких періодів зростання протягом року. Однак значна частина цього зростання була зумовлена розширенням мультиплікаторів, а не зростанням прибутку — тобто ціни зросли набагато швидше за прибутки.

Ризикову сторону цього не варто ігнорувати. Значна частина боргу малих підприємств має плаваючу ставку, і багато з цих компаній будуть змушені рефінансувати борги, взяті в періоди низьких ставок. Враховуючи, що можливість підвищення процентних ставок знову на порядку денному, а ФРС займає яструбину позицію, ці високооцінені, але малоприбуткові компанії є особливо вразливими. Історично такі масові оціночні надмірності, особливо в частинах, не підкріплених зростанням прибутку, зазвичай зазнають найрізкіших корекцій, коли середовище процентних ставок посилюється.

Це означає, що під сильною історією ефективності індексу малих підприємств лежать дві різні реальності: обґрунтоване відновлення справді прибуткових компаній із міцними балансами та одночасне завищення оцінки компаній, які показують погані результати, роздуте спекулятивним інтересом та очікуваннями низьких ставок. Для тих, хто слідкує за ринками акцій та криптовалют через Gate, ключовий момент полягає в тому, що поки ця розбіжність триває, кожен новий сигнал щодо траєкторії процентних ставок ФРС продовжуватиме викликати набагато різкіші реакції в індексі малих підприємств порівняно з великими фондовими індексами, оскільки структура боргу та якість прибутку цього сегмента представляють набагато крихкішу версію середнього.

#gStocksTokenizedStocksLive
#ShareYourUSStocks #IntroducingGateStocks #USStocks
$US2000