Реформи криптовалюти в Японії рухаються до остаточного голосування

Наймасштабніша реформа крипторинку Японії перейшла до своєї фінальної стадії в парламенті: Палата рад запланувала голосування щодо законопроєкту, який переведе торгівлю цифровими активами з платіжно-орієнтованого режиму в основний закон країни про інвестиційний ринок. З офіційного запису роботи Дієти видно, що Комітет Палати рад із фінансових справ схвалив законопроєкт 14 липня. Нижня палата Японії вже ухвалила його 11 червня, тож схвалення всією верхньою палатою лишалося залишковим кроком у парламентській процедурі. TL;DR

• Японія переносить регулювання криптовалют під FIEA.
• Нові правила вводять вимоги до розкриття інформації та заборони інсайдерської торгівлі.
• Податкова реформа націлена на відповідні операції, а не на всю крипту.
• Спотові ETF усе ще потребують окремих змін у регулюванні.

Крипто стає інвестиційним продуктом, а не цінним папером Реформа передбачає перенесення основних правил, що регулюють торгівлю криптовалютами, з Закону про платіжні послуги до Закону про фінансові інструменти та біржі (Financial Instruments and Exchange Act), відображаючи позицію уряду, що цифрові активи тепер утримуються насамперед як інвестиції, а не для платежів. Цей зсув не означає, що Bitcoin та інші криптовалюти автоматично стануть цінними паперами. Офіційне пояснення Управління фінансових послуг (Financial Services Agency) говорить, що криптоактиви залишаться окремою категорією фінансових продуктів і підпадатимуть під правила, адаптовані під їхні технічні та ринкові характеристики. Зареєстровані криптобіржі перейменують на біржеві бізнеси з торгівлі криптоактивами й розмістять у рамках, порівнянних з японським режимом для цінних паперів у кількох аспектах. Існуючі вимоги щодо зберігання, управління холодними гаманцями та захисту активів клієнтів залишаться, тоді як операторам доведеться піддаватися посиленому контролю щодо лістингу токенів, практик продажу, аутсорсингу та ринкового нагляду. Закон також вимагатиме від бірж створювати резерви, які можуть допомогти компенсувати клієнтам збитки після несанкціонованого відтоку активів. Точні нормативи резервів, стандарти лістингу та операційні вимоги визначатимуться пізніше через урядові накази та регуляторні положення FSA, тобто саме проходження законопроєкту не завершить новий режим. Розкриття інформації щодо токенів стане юридичним зобов’язанням Емітенти, які здійснюють публічні пропозиції визначених криптоактивів, мають розкривати інформацію перед продажем, зокрема функціональність токена, обсяг пропозиції (supply), базову технологію, структуру бізнесу та фінансовий стан. Істотні зміни спричинятимуть додаткові повідомлення, тоді як емітенти, які залучили капітал через пропозицію, загалом стикатимуться з вимогами до щорічної звітності. Це зобов’язання є вужчим, ніж універсальне правило звітування для кожного блокчейн-проєкту. Bitcoin та інші активи без звичайного емітента натомість оцінюватимуться й розкриватимуться регульованою біржею, яка вирішить їх лістити. У фреймворку також визнається, що токен може стати достатньо децентралізованим. Емітент може подати заявку на звільнення від подальшого розкриття інформації, коли контроль над мережею розпорошився, після чого відповідальність за надання релевантної ринкової інформації переходить на торговельну платформу. Ця різниця важлива, бо Японія не намагається безкінечно змусити децентралізовані протоколи вписуватися в корпоративну модель звітності. Натомість закон покладає відповідальність за розкриття інформації на того, хто з ідентифікованих учасників найкраще здатен надавати надійну інформацію на кожній стадії розвитку токена. Японія створює окрему заборону на інсайдерську торгівлю криптовалютами Законопроєкт заборонить торгівлю з використанням істотної непублічної інформації, що стосується криптоактивів, які обслуговуються ліцензованими японськими платформами. До охопленої інформації можуть входити рішення біржі щодо лістингу або делістингу токена, великі події, що впливають на емітента, та заплановані операції, які стосуються незвично великих часток у supply криптоактиву. Ці обмеження застосовуватимуться до емітентів, працівників біржі, сторін, що готують великі транзакції, і людей, які отримують конфіденційну інформацію від них. Також заборонятиметься поширення інсайдерської інформації або рекомендація здійснити угоду до її розкриття. Порушення можуть спричинити покарання до п’яти років позбавлення волі або штраф до ¥5 мільйонів, поряд із адміністративними фінансовими стягненнями. Нелегальні операції з криптовалютами, що не зареєстровані, стикатимуться з окремим посиленням примусового виконання: максимальний термін позбавлення волі зросте з трьох до десяти років. Більш суворе покарання стосується не лише звичайної активності біржі. Японський наглядовий орган у сфері цінних паперів отримає сильніші повноваження для розслідування нелайсенсованих платформ, шахрайських промоцій інвестицій та платних рекомендацій щодо криптовалют, які не розкривають компенсацію промоутера. У податку 20% є важливі обмеження Зараз Японія трактує більшість прибутків фізичних осіб від криптовалют як різнорідний дохід (miscellaneous income), що обкладається прогресивним національним і місцевим оподаткуванням, яке може сягати приблизно 55%. План податкової реформи уряду на 2026 рік переведе відповідні прибутки в окремий режим 20%, що складатиметься з 15% національного податку на доходи та 5% місцевого податку, без урахування надбавки на реконструкцію (reconstruction surtax). Знижена ставка не автоматично поширюватиметься на кожну транзакцію з гаманця, офшорну торгівлю чи цифровий актив. Вона призначена для криптоактивів, що обслуговуються бізнесами, регульованими за зміненим FIEA, а також для визначених спотових, деривативних і ETF-транзакцій, які відповідають фінальним законодавчим умовам. Відповідні збитки можна буде переносити на три роки вперед, щоб інвестори могли зараховувати їх проти майбутніх прибутків. Такий підхід наблизить охоплену криптовалютну активність до торгівлі біржовими акціями та регульованими деривативами, але уряд не пропонував додавати криптовалюту до японських інвестрахунків NISA, звільнених від податків. Час також лишається умовним. FSA каже, що податкова зміна застосовуватиметься з січня після початку дії зміненого фінансового закону. Оскільки основні положення щодо криптовалют заплановані набрати чинності на дату, яку уряд визначить протягом одного року після ухвалення, точна дата старту оподаткування залежить від фінального календаря впровадження, а не лише від парламентського схвалення. Законопроєкт відкриває шлях до ETF, але не завершує його Перенесення криптовалют у межі FIEA усуває значну концептуальну перешкоду для японських спотових криптофондів, тоді як податковий пакет уже передбачає дохід від відповідних спотових ETF на криптовалюту, які отримуватимуть таке саме окреме оподаткування 20%. Домашній Bitcoin ETF не може почати торгуватися лише тому, що цей законопроєкт ухвалено. FSA зазначає, що Японія має окремо змінити порядок виконання (enforcement order) згідно з Investment Trust and Investment Corporation Act, перш ніж інвестфонди зможуть прямо утримувати відповідні криптоактиви. Тоді керуючим фондами потрібно буде розробити продукти, біржам доведеться затвердити лістинг, а регулятори й надалі оцінюватимуть умови зберігання, оцінювання, ліквідності та захисту інвесторів. Твердження, що законодавство вже узаконило спотові ETF, тому перебільшують те, що саме досягне парламентське голосування. Ефект впровадження визначить комерційний вплив Реформа надає Японії фреймворк у стилі цінних паперів для розкриття інформації, ринкової поведінки та примусового виконання, одночасно зберігаючи криптовалюту як власну законодавчу категорію. Її практичний ефект залежатиме від вторинних правил, які визначають, які активи отримають сприятливе оподаткування, як біржі оцінюватимуть децентралізацію та які резервні чи зобов’язання зі зберігання мають виконати оператори. Найсильнішим комерційним каталізатором, імовірно, зрештою стане поєднання цих заходів, а не лише перекласифікація. Податкова ставка 20% може зменшити мотивацію японських інвесторів торгувати через офшорні майданчики, тоді як регульовані ETF нададуть доступ через існуючу брокерську та фондову інфраструктуру. Регуляторний зсув Японії вже супроводжується експериментами приватного сектору зі stablecoin. JCB нещодавно підписала угоду з Circle, щоб тестувати USDC для внутрішніх транскордонних переказів казначейства та окремо дослідити payments зі stablecoin у японських мерчантів, розширюючи просування країни у бік цифрових активів за межі торгівлі та інвестиційних продуктів. Подібна інфраструктура з’являється й на міжнародному рівні. BNY додала нативні можливості mint і redemption USDC на свою платформу Digital Asset Custody, що дає інституційним клієнтам змогу здійснювати конвертацію, зберігання та перекази через єдиний регульований інтерфейс. Розробка показує тип банківської інфраструктури, яку японські інституції можуть дедалі більше очікувати, коли новий фреймворк набере чинності. Жоден із наслідків не є завершеним на стадії парламенту. Фінальне схвалення верхньою палатою створить правову основу; урядові накази, правила FSA та окрема поправка до інвестиційно-фондового закону визначать, скільки саме крипторинку Японії зможе реально перейти в новий фреймворк.