Митна політика + загострення іранського питання, стрибок цін на нафту тягне за собою ризикові активи — чи зможуть технологічні акції в США й надалі залишатися сильними?

Нещодавно на ринку з’явилася очевидна зміна.

Ключова логіка, яка раніше штовхала вгору американський ринок — ШІ, очікування зниження ставок, розширення ліквідності — нині стикається з новими змінними.

Два фактори почали знову впливати на ринок:

Зміна американської тарифної (митної) політики.

Загострення геополітичної ситуації на Близькому Сході.

А найбезпосередніша реакція ринку:

Це зростання цін на нафту.

Багато інвесторів, побачивши зростання цін на нафту, перша реакція:

«нафтогазовий сектор у виграші».

Але для всього ринку швидке зростання нафти — це не просто позитивний сигнал.

Бо ціна на сиру нафту відображає:

Тиск інфляції.

Тиск витрат.

Зміну ринкових настроїв щодо ризику.

Якщо ціни на нафту й далі зростатимуть, ринок знову почне хвилюватися:

Чи не сповільниться темп зниження ставок Федеральною резервною системою?

Чи не вплине це на прибутки компаній?

Чи не впадуть витрати споживачів?

Ось чому в останній період технологічні акції опинилися під тиском.

Чому технологічні акції сильніше піддаються впливу?

За минулий рік найбільшим драйвером зростання на ринку США була:

Інвестиційна хвиля в індустрію ШІ.

Кошти безперервно вливаються:

NVIDIA.

Microsoft.

Google.

Amazon.

Meta.

А також вся ланка інфраструктури для ШІ.

Але в технологічних акцій є одна особливість:

Висока оцінка (valuation).

Ринок закладає в них очікування майбутнього зростання.

Тому коли макросередовище змінюється, активи з високою оцінкою зазвичай страждають першими.

Простими словами:

Якщо ринок вірить у те, що зниження ставок продовжиться, технологічні акції легко зростають.

Бо знижується вартість капіталу, а оцінки зростання (growth) підвищуються.

Але якщо ринок починає закладати:

«інфляція може знову посилитися».

Тоді кошти знову переглянуть свої позиції.

Чому іранська ситуація впливає на ринок?

Близький Схід — це регіон, який найбільш чутливий до глобального енергетичного ринку.

Якщо георизики зростають, ринок передусім закладає:

Ризики постачання сирої нафти.

Потім —:

Інфляційні ризики.

І врешті впливає на:

Глобальні ризикові активи.

Історично, кожного разу, коли ескалує великий геополітичний конфлікт, ринок демонструє схожу реакцію:

Кошти шукають активи-«укриття».

Золото зростає.

Долар коливається.

Біржовий ринок у короткостроковій перспективі відчуває тиск.

Вплив митної політики варто приділяти особливу увагу

Найбільший ефект мит — це не лише торгівля.

Це:

Витрати.

Якщо збільшуються витрати на імпорт, компанії можуть зіткнутися з:

Падінням маржі прибутку.

Зростанням цін на продукти.

Коригуванням ланцюгів постачання.

У підсумку це може знову вплинути на інфляційні дані.

Ось у чому ринок зараз має занепокоєння:

Якщо інфляція знову покаже «відкат» (повторні коливання), очікування щодо зниження ставок ФРС можуть бути відкладені.

Тож чи означає це, що зростання технологічних акцій у США має завершитися?

Моя оцінка:

У короткій перспективі тиск зростає.

Але ще не можна просто визначити це як завершення тренду.

Причина проста.

Логіка індустрії ШІ наразі все ще існує.

Глобальні компанії не зупиняють інвестиції в обчислювальні потужності, центри обробки даних і автоматизацію.

Що насправді потрібно спостерігати, так це:

Чи перейде ринок від режиму «бездумно купувати ШІ» до «відбирати переможців».

У майбутньому кошти можуть більше звертати увагу на:

Чи є реальні доходи.

Чи відбувається фіксація прибутку.

Чи є бізнес-модель.

Далі ринок стежитиме за трьома точками

Перше:

Доходності за державними облігаціями США.

Якщо доходності продовжуватимуть зростати, тиск на технологічні акції з високою оцінкою збільшиться.

Друге:

Ціни на нафту.

Якщо ціни на нафту й надалі швидко зростатимуть, ринок знову закладатиме інфляцію.

Третє:

Позиція Федеральної резервної системи.

Чи продовжаться очікування щодо зниження ставок — це важливий фактор, який визначає оцінку технологічних акцій.

Моя думка:

Зараз ринок переходить у нову фазу.

Раніше:

Кошти дивилися лише на зростання ШІ.

Тепер:

Кошти почали знову переоцінювати макроризики.

Це не означає, що кінець епохи технологій.

Це означає:

У наступній фазі зароблятиме не обов’язково той, у кого акції ростуть найшвидше, а той, хто зможе пережити макроекономічну волатильність.

Фраза з трейдингового залу:

ШІ визначає висоту майбутнього для ринку США, а інфляція та відсоткові ставки визначають швидкість зростання ринку. Коли нафта стає новою змінною, ринок повертається від гонитви за мріями — до розрахунку оцінок. Короткострокова волатильність зростає, але справжні можливості часто з’являються тоді, коли емоції знову переоцінять ринок.