Ngân hàng Anh cảnh báo, nếu quy định về stablecoin không chặt chẽ, thị trường có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng tín dụng

Tổng quan về các mối quan ngại của Ngân hàng Trung ương Anh liên quan đến quy định về stablecoin

Ngân hàng Trung ương Anh đã đưa ra cảnh báo quan trọng về những rủi ro tiềm ẩn khi nới lỏng các quy định đề xuất đối với stablecoin, nhấn mạnh rằng động thái này có thể đe dọa sự ổn định tài chính và thậm chí gây ra tình trạng thiếu tín dụng trên toàn hệ thống ngân hàng Vương quốc Anh. Hiện có khoảng 85% hoạt động cho vay tiêu dùng và thế chấp tại Anh được thực hiện qua các tổ chức ngân hàng truyền thống, nên các nhà quản lý ngày càng lo ngại rằng nếu tài sản số như stablecoin tăng trưởng thiếu kiểm soát, nguồn tiền gửi thiết yếu của ngân hàng sẽ bị rút cạn, buộc các tổ chức này phải cắt giảm hoạt động cho vay.

Phó Thống đốc Sarah Breeden nhấn mạnh, Vương quốc Anh đối mặt với nhóm rủi ro hoàn toàn khác biệt so với Hoa Kỳ khi tích hợp stablecoin vào hạ tầng tài chính. Trao đổi với truyền thông, bà Breeden cho biết chính quyền Anh cần quản lý cẩn trọng các rủi ro này khi đưa loại tiền số mới vào hệ thống tài chính chính thống. Cách tiếp cận thận trọng này thể hiện cam kết của Ngân hàng Trung ương Anh trong việc cân bằng giữa đổi mới tài sản số với yêu cầu duy trì ổn định tài chính và bảo vệ người tiêu dùng.

Khuôn khổ pháp lý đang xây dựng là nỗ lực toàn diện để xử lý các thách thức đặc thù do stablecoin gây ra, đồng thời thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm. Tài liệu tham vấn của Ngân hàng nêu rõ các biện pháp cụ thể nhằm ngăn ngừa rủi ro hệ thống, gồm: giới hạn tạm thời số dư 20.000 bảng cho cá nhân, 10 triệu bảng cho tổ chức. Ngoài ra, tổ chức phát hành stablecoin sẽ phải duy trì 40% dự trữ tại tài khoản không sinh lãi ở ngân hàng trung ương, nhằm bảo đảm thanh khoản và ổn định cho hệ thống.

Giới hạn stablecoin của Anh: Ngăn chặn hay tạo ra tình trạng thiếu tín dụng?

Các biện pháp quy định đề xuất đã khơi dậy nhiều tranh luận trong ngành tài chính và cộng đồng tiền điện tử về việc liệu các hạn chế này sẽ ngăn ngừa tình trạng thiếu tín dụng hay vô tình tạo ra nó. Phó Thống đốc Breeden bảo vệ quy định giới hạn số dư bằng cách viện dẫn tiền lệ lịch sử, cụ thể là sự cố USDC mất neo khi khoảng 3,3 tỷ USD dự trữ của Circle bị kẹt tại Silicon Valley Bank khi ngân hàng này sụp đổ. Trường hợp này cho thấy rủi ro thực tế khi dự trữ stablecoin tập trung vào các tổ chức tài chính dễ bị tổn thương.

Lãnh đạo Ngân hàng Trung ương Anh bày tỏ lo ngại rằng các đợt chuyển tiền lớn từ ngân hàng thương mại sang stablecoin sẽ làm yếu năng lực cho vay của ngân hàng, dẫn tới thiếu tín dụng, chi phí vay tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại trên nhiều lĩnh vực. Thống đốc Andrew Bailey cảnh báo, dòng tiền gửi rút mạnh có thể khiến tín dụng cho doanh nghiệp và hộ gia đình giảm sốc, kéo theo hệ quả nghiêm trọng cho kinh tế và việc làm.

Đề xuất hiện tại đã nới lỏng hơn so với kế hoạch ban đầu năm 2023, từng yêu cầu tổ chức phát hành stablecoin phải giữ toàn bộ dự trữ tại Ngân hàng Trung ương Anh. Tuy nhiên, ngành tiền điện tử vẫn cho rằng bản sửa đổi này quá ngặt và sẽ kìm hãm đổi mới. Một lãnh đạo cấp cao của nền tảng crypto lớn chỉ trích giới hạn này gây thiệt hại cho người gửi tiền Anh, cho ngành tài chính London và cả đồng bảng Anh, đồng thời chỉ ra chưa có quốc gia lớn nào áp dụng giới hạn này cho stablecoin.

Các nhóm ngành cũng nêu vấn đề thực tiễn về cơ chế giám sát, đặt câu hỏi liệu có thể kiểm soát hiệu quả các giới hạn này nếu không có hệ thống theo dõi thời gian thực hoặc hạ tầng định danh số toàn diện. Simon Jennings, Chủ tịch Hội đồng Doanh nghiệp Tài sản số Anh, cho rằng các giới hạn kiểu này thực tế không hiệu quả, đồng thời đề xuất nên tìm các phương án quản lý thay thế vừa hiệu quả hơn vừa ít cản trở thị trường.

Anh hướng tới vị thế dẫn đầu stablecoin toàn cầu với khuôn khổ giám sát mới của BoE-FCA

Chương trình tham vấn của Ngân hàng Trung ương Anh diễn ra trong bối cảnh Vương quốc Anh muốn khẳng định vị thế dẫn đầu về quản lý stablecoin trên toàn cầu, đồng thời theo kịp các quốc gia lớn khác, đặc biệt là Hoa Kỳ. Đầu năm 2025, Tổng thống Donald Trump ký Đạo luật GENIUS thiết lập chế độ giám sát stablecoin cấp liên bang không giới hạn sở hữu, tạo môi trường cởi mở hơn mà một số thành viên ngành nhận định là thuận lợi hơn cho đổi mới. Phó Thống đốc Breeden nhấn mạnh Anh đang đi nhanh tương đương và dự kiến hoàn thiện khung quản lý tổng thể trong năm 2026.

Với hệ thống quản lý hai tầng đề xuất, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ giám sát các stablecoin thanh toán có tính hệ thống, tiềm ẩn rủi ro cho ổn định tài chính, còn Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) sẽ quản lý các stablecoin phi hệ thống chủ yếu dùng trong giao dịch. Cách tiếp cận phân tầng này cho phép quản lý linh hoạt theo quy mô và mức độ hệ thống của từng loại stablecoin. Tổ chức phát hành theo khuôn khổ này sẽ phải ký gửi một phần dự trữ tại ngân hàng trung ương, phần còn lại đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn để sinh lợi, qua đó cân bằng quản lý dự trữ.

Động thái này thể hiện sự quan tâm ngày càng lớn của chính phủ tới công nghệ blockchain và hiện đại hóa hệ thống tài chính. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves cùng Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đồng thuận tăng hợp tác xuyên Đại Tây Dương về giám sát tiền điện tử, nhìn nhận thị trường tài sản số có tính toàn cầu, cần phối hợp xây dựng quy định. London cũng ra mắt Sandbox Chứng khoán số, nơi các tổ chức tài chính lớn như HSBC, một ngân hàng đầu tư Mỹ hàng đầu và Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán London dự định phát hành stablecoin được quản lý và trái phiếu chính phủ bản số hóa.

Mặc dù có nhiều nỗ lực hợp tác, bất đồng lớn vẫn còn giữa Ngân hàng Trung ương Anh và Bộ Tài chính về mức độ quy định nghiêm ngặt. Lãnh đạo Reform UK Nigel Farage công khai chỉ trích các giới hạn này là quá mức, cam kết giảm thuế lãi vốn crypto xuống 10% và lập quỹ dự trữ Bitcoin 5 tỷ bảng nếu đảng mình cầm quyền. Những căng thẳng chính trị này cho thấy cuộc tranh luận về cân bằng đổi mới, bảo vệ người dùng và ổn định tài chính trong bối cảnh tài sản số thay đổi nhanh chóng.

Thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt 312 tỷ USD tổng giá trị, chủ yếu là token neo USD của Tether và Circle. Ngược lại, stablecoin neo bảng Anh còn khá sơ khai, lượng lưu hành dưới 600.000 bảng. Dù hiện tại ảnh hưởng ở Anh còn nhỏ, các nhà quản lý tin rằng stablecoin sớm đóng vai trò then chốt trong thanh toán nội địa và xuyên biên giới khi khung pháp lý hoàn thiện, niềm tin thị trường được củng cố. Việc triển khai thành công khuôn khổ quản lý vững chắc có thể giúp Anh trở thành điểm đến lý tưởng cho tổ chức phát hành stablecoin muốn môi trường minh bạch và tiếp cận thị trường tài chính lớn.

Câu hỏi thường gặp

Stablecoin là gì? Khác gì tiền điện tử thông thường?

Stablecoin là dạng tiền điện tử được thiết kế giữ giá ổn định bằng cách neo theo tài sản như đô la Mỹ. Khác với tiền điện tử thông thường biến động mạnh, stablecoin có giá ổn định nên phù hợp hơn cho giao dịch và lưu trữ giá trị.

Vì sao Ngân hàng Trung ương Anh lo ngại quy định lỏng lẻo về stablecoin có thể gây thiếu tín dụng?

Ngân hàng Trung ương Anh lo ngại quản lý stablecoin không đầy đủ sẽ ảnh hưởng ổn định tài chính, giảm khả năng cung cấp tín dụng. Quy định lỏng lẻo khiến đòn bẩy tăng, niềm tin vào hệ thống tài chính suy yếu, dễ gây thiếu tín dụng. BoE áp dụng biện pháp nghiêm ngặt như giới hạn số dư, yêu cầu dự trữ để ngăn rủi ro hệ thống.

Yêu cầu dự trữ và quản lý rủi ro với stablecoin nên xây dựng ra sao?

Stablecoin cần bảo chứng dự trữ 1:1 với sự giám sát nghiêm ngặt. Yêu cầu then chốt gồm: duy trì tài sản thanh khoản cao, kiểm toán dự trữ định kỳ, tiêu chuẩn vốn minh bạch, kiểm soát rủi ro rõ ràng. Khung pháp lý nhấn mạnh minh bạch tài sản, kiểm định độc lập và cấm đầu cơ để bảo đảm ổn định tài chính, bảo vệ người tiêu dùng.

Quy định lỏng lẻo với stablecoin có thể gây rủi ro gì cho hệ thống tài chính?

Stablecoin thiếu quản lý chặt chẽ có nguy cơ khiến khủng hoảng tài chính hệ thống, đe dọa chủ quyền tiền tệ, gây phân mảnh quy định. Thiếu giám sát khiến thị trường bất ổn, niềm tin nhà đầu tư với hệ thống tài chính bị xói mòn.

Ngân hàng trung ương lớn như Fed, ECB nhìn nhận stablecoin ra sao?

Các ngân hàng trung ương lớn như Fed, ECB xem stablecoin là tài sản số đang phát triển, cần quản lý nghiêm ngặt. Họ ủng hộ stablecoin được quản lý tốt, bảo vệ người dùng, đồng thời ưu tiên tiền số ngân hàng trung ương và duy trì ổn định tài chính qua khung pháp lý rõ ràng.

Stablecoin đóng vai trò gì trong thanh toán và trung gian tài chính?

Stablecoin là công cụ thanh toán, lưu trữ giá trị với độ biến động thấp, giúp giao dịch nhanh. Chúng giảm phí, tiết kiệm thời gian, tăng hiệu quả thanh toán xuyên biên giới và mở rộng tiếp cận tài chính trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Khuôn khổ quản lý stablecoin do Ngân hàng Trung ương Anh đề xuất gồm gì?

Khuôn khổ quản lý stablecoin của Ngân hàng Trung ương Anh nhấn mạnh minh bạch, an toàn, yêu cầu tuân thủ. Trọng tâm gồm phòng chống rửa tiền, gian lận tài chính, bảo vệ người dùng, duy trì ổn định thị trường qua tiêu chuẩn vận hành nghiêm ngặt.

Việc stablecoin phổ biến ảnh hưởng gì tới hệ thống ngân hàng truyền thống?

Stablecoin được sử dụng rộng rãi sẽ làm giảm tiền gửi ngân hàng, nhất là tiền gửi không kỳ hạn, do stablecoin không trả lãi. Điều này khiến nguồn lợi nhuận truyền thống của ngân hàng yếu đi, buộc các ngân hàng phải điều chỉnh mô hình kinh doanh để duy trì cạnh tranh.