Cathie Wood nhận định rằng tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường tiền điện tử sẽ sớm được cải thiện trong thời gian tới

Giám đốc điều hành ARK Invest, Cathie Wood, dự báo rằng tình trạng thiếu thanh khoản đang tác động đến thị trường tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo sẽ sớm đảo ngược, nhờ ba thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến trong vài tháng tới. Công ty của bà vẫn thể hiện niềm tin vào lĩnh vực này bằng cách mua mạnh cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử trong giai đoạn thị trường suy yếu, đã giải ngân trên 93 triệu USD chỉ trong một phiên giao dịch gần đây vào các cổ phiếu tài sản số bị giảm giá.

Dự báo của bà Wood xuất hiện đúng thời điểm khi Bitcoin giao dịch dưới 88.000 USD sau khi giảm từ mức đỉnh 126.000 USD, trong bối cảnh các cổ phiếu tiền điện tử ghi nhận mức giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ đầu năm trước. Đợt điều chỉnh này khiến nhà đầu tư lo ngại, nhưng bà Wood cho rằng các hạn chế thanh khoản hiện tại chỉ là tạm thời và sẽ được giải tỏa nhờ hành động phối hợp từ Cục Dự trữ Liên bang cùng việc chi tiêu ngân sách được nối lại.

Trong hội thảo thị trường gần đây của ARK, bà xác định ba hạn chế thanh khoản chính mà bà dự báo sẽ nhanh chóng được giải quyết: chương trình thắt chặt định lượng của Fed, việc tích lũy tiền mặt tại Tài khoản Tổng quát của Bộ Tài chính sau thời gian chính phủ đóng cửa và lãi suất cao. Phân tích của bà cho thấy cả ba yếu tố sẽ được xử lý qua các điều chỉnh chính sách sắp tới, mở ra môi trường thuận lợi hơn cho tài sản số và các khoản đầu tư tăng trưởng.

Giảm áp lực chính sách: Động thái của Fed và dữ liệu lạm phát

Bà Wood dự báo Fed sẽ kết thúc chương trình thắt chặt định lượng tại cuộc họp chính sách sắp tới, ngay lập tức giảm bớt một điểm nghẽn lớn về thanh khoản thị trường. Quá trình thắt chặt định lượng, tức giảm quy mô bảng cân đối kế toán bằng cách để trái phiếu đáo hạn mà không mua lại, là yếu tố chính hạn chế thanh khoản tài chính. Việc kết thúc chương trình này sẽ là chuyển biến lớn về chính sách tiền tệ, có thể giải phóng lượng thanh khoản đáng kể vào hệ thống.

Việc đóng cửa chính phủ dẫn đến tích lũy tiền mặt tại Tài khoản Tổng quát của Bộ Tài chính đã kết thúc, giúp tiền quay lại lưu thông và giảm áp lực thanh khoản. Trong thời gian đóng cửa, vốn bị tích ở tài khoản Bộ Tài chính tại Fed thay vì lưu thông trong nền kinh tế, thực tế đã khiến thanh khoản bị rút khỏi thị trường tài chính. Khi chính phủ mở lại, các khoản tiền này chảy vào nền kinh tế, góp phần giải tỏa áp lực.

"Chúng tôi cho rằng nguồn gốc của tình trạng thiếu thanh khoản này đã ở phía sau," bà Wood phát biểu tại hội thảo, thể hiện niềm tin rằng hạn chế này đã được giải quyết. Bà nhấn mạnh việc chính phủ hoạt động bình thường và chi tiêu trở lại sẽ góp phần cải thiện thị trường.

Lãi suất là hạn chế thứ ba, nhưng bà Wood dự báo sẽ có thêm một lần hạ lãi suất trong tương lai gần khi dữ liệu kinh tế tiếp tục yếu đi. Fed giữ lãi suất cao để kiểm soát lạm phát, nhưng các chỉ số kinh tế gần đây cho thấy áp lực lạm phát đang giảm. Điều này mở ra khả năng Fed chuyển sang lập trường tiền tệ ôn hòa hơn.

"Chúng tôi nghĩ sẽ có thêm một lần hạ lãi suất trong tương lai gần, và Fed sẽ chuyển từ thái độ diều hâu hiện nay sang thái độ ôn hòa hơn khi ngày đó đến gần," bà giải thích. Dự báo của bà dựa trên các chỉ báo kinh tế cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt và hoạt động kinh tế yếu đi.

Kỳ vọng lạm phát lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm về khoảng 2,5% trong những tháng gần đây, báo hiệu thị trường kỳ vọng lạm phát thấp hơn. Mức giảm này được xác nhận bởi dữ liệu thời gian thực từ Trueflation, cho thấy xu hướng tương tự. Sự đồng thuận của các chỉ báo này chứng tỏ Fed đã kiểm soát lạm phát thành công, có thể mở ra chính sách tiền tệ ôn hòa hơn.

Giá dầu West Texas Intermediate giảm xuống dưới 60 USD/thùng tạo áp lực giảm phát lớn lên nền kinh tế. Chi phí năng lượng thấp hơn thường lan tỏa, giảm chi phí vận chuyển và sản xuất trong nhiều lĩnh vực. Diễn biến này củng cố quan điểm của bà Wood rằng lạm phát sẽ tiếp tục hạ nhiệt.

Giá nhà mới đã giảm liên tục khoảng một năm, trong khi lạm phát giá nhà hiện hữu chỉ còn 1,5%, cho thấy thị trường nhà ở – một yếu tố lớn của lạm phát – đang chững lại rõ rệt. Sự điều chỉnh này rất quan trọng vì tỷ trọng lớn trong tính toán lạm phát và ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng.

"Chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu thấy lạm phát thực sự giảm mạnh khi các mức thuế quan được điều chỉnh trong năm tới," bà Wood dự báo, cho rằng tác động giảm phát từ chính sách hiện tại vẫn chưa được phản ánh đầy đủ. Bà tin rằng khi các điều chỉnh kinh tế diễn ra, lạm phát có thể giảm mạnh hơn so với dự báo đồng thuận.

Tiền điện tử dẫn đầu xu hướng giảm thanh khoản khi ARK mua mạnh

Thị trường tiền điện tử cho thấy độ nhạy cao với điều kiện thanh khoản thời gian qua, khi Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD lần đầu sau nhiều tháng. Đợt giảm này là sự điều chỉnh lớn so với sức mạnh trước đó của tài sản, cho thấy tài sản số thường là chỉ báo sớm về xu hướng thanh khoản chung. Phản ứng của tiền điện tử với các hạn chế thanh khoản rõ rệt hơn hẳn các tài sản truyền thống, do bản chất tăng trưởng và nhạy cảm với biến động tiền tệ.

Đợt giảm 30% từ đỉnh 125.100 USD đã kích hoạt các dòng tiền rút khỏi quỹ Bitcoin Mỹ lên đến 254 triệu USD chỉ trong một ngày, cho thấy mức độ lo ngại của nhà đầu tư. Đây là phiên rút vốn lớn nhất kể từ khi các ETF Bitcoin giao ngay ra mắt, phản ánh tâm lý phòng thủ của cả tổ chức và cá nhân.

Nhà đầu tư ETF giao ngay hiện chịu lỗ chưa thực hiện, với giá vốn trung bình theo dòng tiền khoảng 89.600 USD, nghĩa là nhiều nhà đầu tư mới đang đối mặt với khoản lỗ. Tình trạng này tạo áp lực tâm lý, vì nhà đầu tư vào gần đỉnh sẽ dễ bán khi thị trường yếu thêm. Dù vậy, bà Wood xem đây là cơ hội mua vào chứ không phải lý do để lo ngại.

Bà Wood nhấn mạnh vai trò của tiền điện tử như thước đo thanh khoản, đồng thời chỉ ra vị trí đặc biệt của nó trên thị trường tài chính. "Thật thú vị khi thấy hệ sinh thái tiền điện tử thực sự là chỉ báo dẫn đầu khi thanh khoản biến động," bà nhận xét. Nhận định này phản ánh tính thanh khoản cao, giao dịch 24/7 của tiền điện tử, thường phản ứng với biến động thanh khoản trước thị trường truyền thống.

ARK Invest đã phản ứng bằng cách tăng tốc mua cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, bổ sung 42 triệu USD vào Bullish, Circle Internet Group và BitMine Immersion Technologies chỉ trong một phiên giao dịch gần đây. Động thái này cho thấy bà Wood tin rằng giá hiện tại là điểm vào hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn. Việc công ty giải ngân vốn lớn khi thị trường yếu thể hiện niềm tin vào triển vọng cơ bản của lĩnh vực này.

Tổng mức tiếp xúc tiền điện tử của công ty qua các ETF chủ lực đã vượt 2,15 tỷ USD, gồm các khoản đầu tư vào Coinbase, Robinhood, Circle và Bullish. Đây là một trong những cam kết lớn nhất của tổ chức đối với cổ phiếu tiền điện tử và thể hiện niềm tin của ARK vào tiềm năng dài hạn của thị trường. Sự đa dạng hóa các khoản đầu tư giúp công ty tiếp cận nhiều mảng của hệ sinh thái tiền điện tử, từ sàn giao dịch đến hạ tầng.

ARK giữ tỷ trọng tiền điện tử lớn nhất tại ARKF là 29%, tiếp theo ARKW là 25,7% và ARKK là 17,7%, cho thấy đầu tư tiền điện tử là phần cốt lõi trong chiến lược đổi mới của công ty. Những mức phân bổ này cao hơn hẳn các nhà quản lý tài sản truyền thống, phản ánh quan điểm của bà Wood rằng tài sản số là cơ hội đầu tư mang tính chuyển đổi.

Chiến lược mua khi giá giảm của bà Wood thể hiện niềm tin rằng "tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính mới chỉ bắt đầu," hàm ý chuyển đổi dịch vụ tài chính qua blockchain và tài sản số vẫn còn rất sớm. Bà tin rằng sự yếu kém hiện tại chỉ là trở ngại tạm thời trong xu hướng số hóa dài hạn của ngành tài chính.

Lo ngại bong bóng AI bị bác bỏ

Bà Wood kiên quyết bác bỏ ý kiến cho rằng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo đang rơi vào vùng bong bóng, đồng thời so sánh rõ nét với bong bóng công nghệ và viễn thông đầu những năm 2000. Phân tích của bà chỉ ra mức đầu tư vào AI hiện nay được hỗ trợ bởi tiến bộ công nghệ thực chất và ứng dụng thực tiễn, khác với sự đầu cơ quá mức của bong bóng trước.

"Trong bong bóng công nghệ và viễn thông, đúng là có nhà đầu tư giá trị cho rằng điều này phi lý. Nhưng không ai lắng nghe họ," bà nhớ lại, nhấn mạnh sự khác biệt giữa hai thời kỳ. Bong bóng trước đây, ý kiến hoài nghi bị phớt lờ khi tâm lý đầu cơ đẩy giá lên mức không bền vững. Ngược lại, bà Wood cho rằng đầu tư vào AI hiện nay được kiểm định kỹ hơn, dựa trên nền tảng công nghệ rõ ràng.

Lợi ích năng suất doanh nghiệp vẫn chưa rõ nét, dù nghiên cứu MIT đặt câu hỏi về hiệu quả tài chính của đầu tư AI, nhưng bà Wood nhấn mạnh chuyển đổi thực sự "rất khó và sẽ cần thời gian." Bà thừa nhận lợi ích kinh tế toàn diện của AI chưa xuất hiện trên diện rộng, nhưng cho rằng đó là đặc điểm của công nghệ chuyển đổi lớn. Lịch sử cho thấy các thay đổi công nghệ lớn thường cần nhiều năm hoặc thập kỷ để thể hiện rõ trên số liệu năng suất.

Khó khăn trong đo lường tác động của AI lên năng suất phản ánh thách thức chung trong định lượng lợi ích công nghệ số. Nhiều ứng dụng AI cải thiện chất lượng quyết định, giảm sai sót hoặc mở ra khả năng mới mà khó đo lường qua chỉ số truyền thống. Bà Wood tin rằng khi hệ thống AI trưởng thành và tổ chức phát triển chiến lược triển khai tốt hơn, lợi ích năng suất sẽ rõ ràng hơn.

Palantir ghi nhận tăng trưởng 123% mảng thương mại Mỹ trong quý gần đây, cho thấy động lực chiến lược thúc đẩy doanh nghiệp áp dụng AI. Tốc độ tăng trưởng này chứng tỏ dù còn nghi vấn về lợi ích tức thời, doanh nghiệp coi AI là yếu tố cạnh tranh thiết yếu. "Giờ đây đã xuất hiện động lực chiến lược, và sẽ cần thời gian," bà Wood nhấn mạnh, cho thấy doanh nghiệp đầu tư vào AI không chỉ vì lợi ích ngắn hạn mà còn để đảm bảo năng lực cạnh tranh dài hạn.

Brett Swift, giám đốc nghiên cứu của ARK, lý giải việc phân bổ AI vào danh mục tổng thể ngày càng được nhà đầu tư tổ chức áp dụng. Ông cho rằng AI là nguồn lợi suất riêng biệt, không tương quan mạnh với các tài sản truyền thống. "Nếu không có tiếp xúc đáng kể với lĩnh vực này, bạn sẽ bỏ lỡ rủi ro đặc thù," ông Swift nhận định, cho rằng danh mục thiếu AI có thể không đa dạng hóa đủ trong bối cảnh công nghệ hiện nay.

Quan điểm của Swift phản ánh nhận thức ngày càng tăng trong giới đầu tư tổ chức rằng thay đổi công nghệ lớn tạo ra nguồn rủi ro và lợi suất mới cần được tính đến rõ ràng khi xây dựng danh mục. ARK duy trì tỷ trọng AI lớn để nắm bắt tiềm năng từ chuyển đổi công nghệ, đồng thời quản trị rủi ro tụt hậu nếu AI được triển khai rộng rãi.

Mục tiêu giá Bitcoin điều chỉnh nhưng triển vọng tăng trưởng vẫn mạnh

Bà Wood vừa điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin dài hạn từ 1,5 triệu USD xuống 1,2 triệu USD sau khi đánh giá lại cạnh tranh giữa Bitcoin và stablecoin tại các thị trường mới nổi. Điều này phản ánh nhận thức sâu sắc hơn về vai trò của các loại tài sản số trong hệ sinh thái rộng lớn.

"Stablecoin đang chiếm một phần vai trò mà chúng tôi từng nghĩ Bitcoin sẽ đảm nhiệm," bà giải thích trong phỏng vấn CNBC gần đây, dẫn chứng stablecoin tăng trưởng nhanh lên gần 300 tỷ USD. Sự bùng nổ stablecoin, nhất là ở các thị trường mới nổi – nơi chúng thay thế USD, khiến bà Wood xem lại giả định về tiềm năng ứng dụng của Bitcoin. Tại nhiều nền kinh tế phát triển, người dùng ưu tiên stablecoin cho giao dịch và lưu trữ giá trị, những vai trò mà trước đây bà kỳ vọng Bitcoin sẽ đảm nhiệm trọn vẹn.

Tuy nhiên, Michael Saylor – nhà sáng lập Strategy – phản bác khung cạnh tranh này, cho rằng Bitcoin là "tài sản số", còn stablecoin là "tài chính số" phục vụ các mục đích khác nhau. Saylor cho rằng Bitcoin và stablecoin bổ sung cho nhau, mỗi loại đáp ứng nhu cầu riêng trong hệ sinh thái tài sản số. Stablecoin hỗ trợ giao dịch và cung cấp ổn định, trong khi Bitcoin là tài sản lưu trữ giá trị dài hạn và công cụ đầu tư.

"Không ai giàu muốn mua tiền tệ thay cho cổ phiếu, bất động sản hay tài sản vốn," Saylor phản biện trên CNBC, nhấn mạnh Bitcoin là tài sản đầu tư chứ không phải phương tiện thanh toán. Lập luận này cho rằng giá trị cốt lõi của Bitcoin nằm ở tính khan hiếm và tiềm năng tăng giá dài hạn, như vàng hay tài sản đầu tư, chứ không phải công cụ giao dịch hàng ngày.

David Bujnicki, nhà phân tích ARK, trình bày chi tiết việc điều chỉnh mô hình, giải thích rằng giả định Bitcoin là nơi trú ẩn ở thị trường mới nổi đã giảm xuống 20% so với mức ban đầu dựa theo dữ liệu Chainalysis. Điều chỉnh này dựa trên thực tế stablecoin đã chiếm lĩnh phần lớn nhu cầu ở thị trường mới nổi so với dự báo trước đó của ARK. Động thái này thể hiện ARK cập nhật mô hình theo dữ liệu thực tế thay vì giữ giả định cũ.

Dù điều chỉnh giảm một thành phần mô hình, vốn hóa thị trường vàng tăng từ 17 nghìn tỷ lên 28 nghìn tỷ USD đã bù đắp sự thay đổi, giữ triển vọng của bà Wood ở mức khoảng 1.100% so với giá thị trường hiện tại. Việc vàng tăng vốn hóa phản ánh nhu cầu gia tăng với tài sản lưu giữ giá trị, điều bà Wood xem là bằng chứng xác nhận luận điểm đầu tư Bitcoin. Nếu Bitcoin chiếm được một phần nhỏ thị phần vàng, mức định giá cao hơn sẽ là hợp lý.

Mục tiêu mới của bà Wood, dù thấp hơn trước, vẫn thể hiện tiềm năng tăng trưởng vượt trội và phản ánh niềm tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin. Việc điều chỉnh cho thấy phân tích nghiêm túc, đồng thời duy trì luận điểm cốt lõi rằng Bitcoin là tài sản chuyển đổi với dư địa tăng trưởng lớn khi tổ chức tham gia ngày càng nhiều và tài sản trưởng thành hơn.

Câu hỏi thường gặp

Khủng hoảng thanh khoản thị trường tiền điện tử là gì và ảnh hưởng tới nhà đầu tư thế nào?

Khủng hoảng thanh khoản xảy ra khi sàn giao dịch thiếu tiền mặt hoặc stablecoin để đáp ứng nhu cầu giao dịch, gây biến động giá mạnh và gián đoạn giao dịch. Điều này ảnh hưởng đến niềm tin nhà đầu tư và khả năng tiếp cận vốn. Tuy nhiên, động lực thị trường cùng sự tham gia của tổ chức đang đảo ngược áp lực này, giúp thanh khoản ổn định trở lại.

Vì sao Cathie Wood tin rằng khủng hoảng thanh khoản thị trường tiền điện tử sẽ đảo chiều trong tương lai gần?

Cathie Wood tin khủng hoảng thanh khoản sẽ đảo chiều trong vài tuần tới nhờ sự cải thiện của công nghệ AI và tiền điện tử. Tâm lý thị trường ngày càng ủng hộ triển vọng tích cực về việc điều kiện thị trường sẽ trở lại bình thường.

Khác biệt giữa thiếu thanh khoản tiền điện tử và vấn đề thanh khoản tài chính truyền thống là gì?

Thiếu thanh khoản tiền điện tử xuất phát từ độ sâu thị trường không đủ, còn tài chính truyền thống đối mặt với rủi ro hệ thống và thách thức quản lý. Tiền điện tử chưa giải quyết được vấn đề thanh khoản truyền thống; sự phân mảnh giữa các chuỗi và nền tảng khiến vấn đề thêm phức tạp.

Đảo chiều khủng hoảng thanh khoản sẽ ảnh hưởng tới giá Bitcoin và Ethereum thế nào?

Việc đảo chiều khủng hoảng thanh khoản có thể thúc đẩy giá Bitcoin và Ethereum tăng mạnh khi niềm tin thị trường phục hồi. Thanh khoản cải thiện giúp tăng khối lượng giao dịch và dòng vốn tổ chức, tạo động lực tăng giá bền vững cho hai tài sản lớn này.

Nhà đầu tư nên phản ứng thế nào với sự thay đổi hiện tại của môi trường thanh khoản thị trường tiền điện tử?

Nhà đầu tư nên đa dạng hóa danh mục, giảm vị thế rủi ro cao, theo sát xu hướng thị trường và chuẩn bị tận dụng cơ hội khi thanh khoản cải thiện. Cathie Wood dự báo khủng hoảng thanh khoản sẽ đảo chiều sớm, mở ra cơ hội mua vào cho nhà đầu tư chiến lược trong thời gian tới.