Cathie Wood dự báo rằng tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường tiền điện tử sẽ sớm được đảo ngược chỉ trong vài tuần tới

Giám đốc điều hành ARK Invest, bà Cathie Wood, vừa đưa ra dự báo táo bạo về tình trạng thiếu thanh khoản đang ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử và AI, dự đoán xu hướng đảo chiều trong vài tuần tới. Quan điểm lạc quan này dựa trên ba thay đổi chính sách quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến diễn ra trước cuối năm. ARK đã thể hiện sự tin tưởng bằng cách mạnh tay mua cổ phiếu liên quan tiền điện tử trong thời kỳ suy giảm, chi hơn 93 triệu USD chỉ trong một phiên giao dịch vào các cổ phiếu tài sản số bị giảm mạnh.

Dự báo của bà Wood xuất hiện vào thời điểm quan trọng của thị trường tiền điện tử. Bitcoin hiện giao dịch dưới 88.000 USD sau khi giảm mạnh từ mức đỉnh 126.000 USD ở quý trước. Đây là một đợt điều chỉnh lớn tác động sâu rộng đến toàn bộ hệ sinh thái tài sản số. Cùng lúc, các cổ phiếu liên quan tiền điện tử chứng kiến mức giảm mạnh nhất theo tháng kể từ đầu năm, phản ánh sự lo ngại của thị trường về điều kiện thanh khoản.

Tại hội thảo thị trường gần đây của ARK, bà Wood đã phân tích chi tiết tình hình hiện tại. Bà xác định ba hạn chế thanh khoản tạm thời sẽ sớm được khắc phục nhờ động thái của Cục Dự trữ Liên bang và việc chi tiêu của chính phủ nối lại. Những hạn chế này gây áp lực giảm lên các tài sản rủi ro, đặc biệt là lĩnh vực tiền điện tử và công nghệ. Phân tích của Wood cho thấy sự hội tụ các yếu tố này đã tạo nên một "cơn bão hoàn hảo" cho thị trường tiền điện tử, nhưng bà nhận định tình trạng này sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn.

Khủng hoảng thanh khoản bị đẩy lên mức nghiêm trọng do nhiều yếu tố liên kết. Chính sách thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang đã hút tiền khỏi hệ thống tài chính, trong khi lãi suất tăng khiến chi phí vốn cao hơn. Thêm vào đó, việc chính phủ đóng cửa gần đây khiến tiền tích tụ tại Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc, tạm thời làm giảm lượng tiền lưu thông. Sự kết hợp này tạo ra môi trường khó khăn cho các tài sản đầu cơ như tiền điện tử, vốn rất nhạy cảm với biến động thanh khoản.

Tháng 12: Chính sách Fed và dữ liệu lạm phát mang lại tín hiệu tích cực

Bà Wood dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ kết thúc chương trình thắt chặt định lượng trong cuộc họp giữa tháng 12, qua đó sẽ giúp giảm bớt một điểm áp lực lớn trên thị trường. Thắt chặt định lượng - tức Fed giảm quy mô bảng cân đối kế toán bằng cách để trái phiếu đáo hạn mà không thay thế - là nguyên nhân chính rút thanh khoản khỏi hệ thống tài chính. Việc chấm dứt chương trình này đồng nghĩa với sự thay đổi rõ rệt trong chính sách tiền tệ.

Việc chính phủ đóng cửa gây tích tụ tiền trong Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc đã kết thúc, đồng nghĩa nguồn vốn này bắt đầu quay trở lại lưu thông trong nền kinh tế. "Chúng tôi tin rằng nguồn thiếu thanh khoản này đã kết thúc," bà Wood phát biểu tại hội thảo, tự tin rằng trở ngại này đã được giải quyết. Tài khoản Tổng quỹ Kho bạc, đóng vai trò là tài khoản thanh toán của chính phủ tại Cục Dự trữ Liên bang, đã phình to trong thời gian đóng cửa khi thuế được thu mà không có chi tiêu tương ứng. Việc hoạt động chính phủ trở lại bình thường sẽ giải phóng dần nguồn thanh khoản này cho thị trường.

Lãi suất vẫn là trở ngại thứ ba và có lẽ lớn nhất đối với thanh khoản thị trường. Tuy nhiên, bà Wood dự báo sẽ có thêm một đợt giảm lãi suất vào tháng 12 khi dữ liệu kinh tế tiếp tục suy yếu. "Chúng tôi cho rằng sẽ có thêm một lần giảm vào tháng 12 và Fed sẽ chuyển từ sắc thái diều hâu hiện tại sang thái độ ôn hòa hơn khi đến thời điểm đó," bà giải thích. Dự báo này dựa trên nhiều chỉ báo kinh tế cho thấy áp lực lạm phát đang giảm.

Kỳ vọng lạm phát, được đo bằng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm, đã giảm xuống khoảng 2,5% trong những tháng gần đây, thấp hơn hẳn so với đầu năm. Theo giám sát thời gian thực từ Trueflation - một dịch vụ đo lường lạm phát thay thế - cũng ghi nhận mức tương tự, xác nhận số liệu chính thức. Sự sụt giảm kỳ vọng lạm phát giúp Fed linh hoạt hơn trong nới lỏng chính sách tiền tệ mà không lo tái diễn lạm phát.

Giá dầu đã giảm xuống dưới 60 USD/thùng đối với dầu thô West Texas Intermediate, gây áp lực giảm phát đáng kể cho nền kinh tế. Giá năng lượng là yếu tố chủ chốt của lạm phát và ảnh hưởng đến chi phí vận chuyển, sản xuất trong toàn nền kinh tế. Việc giá dầu giảm vừa do nguồn cung tăng vừa do lo ngại về nhu cầu toàn cầu yếu đi.

Thị trường bất động sản - thành phần quan trọng của lạm phát - cũng đang chững lại. Giá nhà mới đã giảm liên tục khoảng một năm, trong khi lạm phát giá nhà hiện hữu chỉ còn 1,5%. Việc chi phí nhà ở hạ nhiệt rất quan trọng, bởi nhà ở chiếm tỷ trọng lớn nhất trong chỉ số giá tiêu dùng. "Chúng tôi không ngạc nhiên nếu lạm phát thực sự hạ mạnh khi các mức thuế mới được điều chỉnh vào năm sau," bà Wood dự báo, cho thấy tác động giảm phát từ thay đổi chính sách vẫn chưa thể hiện hết.

Thị trường tiền điện tử dẫn đầu xu hướng thiếu thanh khoản, ARK mua mạnh tay

Thị trường tiền điện tử cho thấy mức độ nhạy cảm cao với điều kiện thanh khoản trong đợt giảm giá vừa qua. Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD lần đầu kể từ mùa xuân, đánh dấu sự phá vỡ cả về tâm lý lẫn kỹ thuật. Đợt giảm 30% so với đỉnh 125.100 USD đã kích hoạt làn sóng rút vốn lớn khỏi các quỹ Bitcoin tại Mỹ, với 254 triệu USD bị rút chỉ trong một phiên giao dịch. Hiện tượng này phản ánh bản chất sử dụng đòn bẩy ở nhiều vị thế tiền điện tử và xu hướng động lực tăng mạnh khi thị trường biến động.

Áp lực bán mạnh đã khiến nhà đầu tư ETF giao ngay trung bình bị lỗ. Giá vốn dòng tiền cho nhóm nhà đầu tư này hiện ở mức khoảng 89.600 USD, tức là phần lớn người mua Bitcoin qua ETF đang chịu thua lỗ. Điều này có thể tạo thêm áp lực bán khi nhà đầu tư muốn cắt lỗ hoặc phải đáp ứng yêu cầu ký quỹ.

Bà Wood nhấn mạnh vai trò đặc biệt của tiền điện tử như thước đo thanh khoản, chỉ ra sự nhạy cảm với biến động tiền tệ. "Thật thú vị khi thấy hệ sinh thái tiền điện tử thực sự là chỉ báo dẫn đầu khi thanh khoản thay đổi," bà nhận xét. Đặc điểm này giúp thị trường tiền điện tử đặc biệt hữu ích để phân tích động lực thị trường rộng lớn, vì chúng thường phản ứng nhanh và mạnh hơn với thay đổi thanh khoản so với tài sản truyền thống.

ARK Invest đã phản ứng với thị trường giảm giá bằng cách tăng tốc mua cổ phiếu liên kết tiền điện tử. Chỉ trong một phiên giao dịch, công ty đã bổ sung 42 triệu USD vào các vị thế tại Bullish, Circle Internet Group và BitMine Immersion Technologies. Hành động mua mạnh tay này cho thấy niềm tin của bà Wood rằng đợt giảm hiện tại là cơ hội mua vào thay vì suy thoái cơ bản của luận điểm đầu tư tiền điện tử.

Tổng mức tiếp xúc tiền điện tử qua các quỹ ETF chủ lực của công ty đã vượt 2,15 tỷ USD trong thời gian gần đây. Khoản đầu tư này được phân bổ vào nhiều doanh nghiệp trong hệ sinh thái tiền điện tử, bao gồm các nền tảng lớn và đơn vị hạ tầng. Cách tiếp cận đa dạng giúp ARK tận dụng tăng trưởng từ nhiều khía cạnh thị trường tiền điện tử đồng thời quản lý rủi ro riêng từng doanh nghiệp.

ARK giữ tỷ trọng tiền điện tử cao nhất tại ARKF với 29%, thể hiện định hướng đổi mới công nghệ tài chính. ARKW theo sau với 25,7%, còn ARKK - quỹ chủ lực về đổi mới - nắm giữ 17,7% tài sản liên quan tiền điện tử. Các tỷ trọng này cho thấy niềm tin của bà Wood rằng tiền điện tử là công nghệ đột phá với tiềm năng dài hạn mạnh mẽ.

Chiến lược mua mạnh khi giá giảm của bà Wood phản ánh quan điểm rộng hơn về tương lai ngành tài chính. Bà cho rằng "quá trình tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính mới chỉ bắt đầu," ám chỉ sự chuyển đổi do tiền điện tử và blockchain mang lại vẫn còn rất sơ khai. Góc nhìn dài hạn cho phép bà tận dụng biến động ngắn hạn để tích lũy vị thế với giá ưu đãi.

Lo ngại bong bóng AI bị bác bỏ

Bà Wood bác bỏ ý kiến cho rằng đầu tư trí tuệ nhân tạo đã rơi vào trạng thái bong bóng, đồng thời so sánh với bong bóng công nghệ và viễn thông hai thập kỷ trước. Phân tích của bà chỉ ra những điểm khác biệt lớn giữa chu kỳ đầu tư AI hiện nay và các giai đoạn đầu cơ trước đó. "Trong bong bóng công nghệ và viễn thông, đúng là có nhà đầu tư giá trị cho rằng điều đó vô lý, nhưng không ai chú ý họ," bà hồi tưởng, cho thấy hiện nay sự hoài nghi và tranh luận nhiều hơn.

So sánh với thời kỳ dot-com là một phép tham chiếu. Khi đó, doanh nghiệp có doanh thu nhỏ và chưa có lộ trình lợi nhuận rõ ràng vẫn được định giá cực cao chỉ nhờ tiềm năng tăng trưởng và vị trí thị trường. Nhà đầu tư thường bỏ qua cảnh báo từ chuyên gia phân tích giá trị về tính bền vững của mức định giá này. Ngược lại, chu kỳ AI hiện nay tập trung vào doanh nghiệp trưởng thành hơn, đã có doanh thu ổn định và lộ trình lợi nhuận rõ ràng.

Lợi ích năng suất doanh nghiệp từ AI vẫn còn khó xác định, với nghiên cứu MIT nghi ngờ hiệu quả đầu tư ngay lập tức vào AI. Tuy nhiên, bà Wood nhấn mạnh quá trình chuyển đổi "rất khó và cần thời gian". Việc triển khai AI cần thay đổi tổ chức sâu rộng, đào tạo nhân viên và tái thiết quy trình. Những thay đổi này không thể diễn ra nhanh chóng, và lợi ích dài hạn có thể mất nhiều năm mới thành hiện thực.

Dù còn nhiều thách thức, bằng chứng về tiềm năng chuyển đổi của AI vẫn xuất hiện. Tăng trưởng 123% mảng kinh doanh thương mại Mỹ của Palantir trong quý gần nhất cho thấy doanh nghiệp buộc phải ứng dụng AI về mặt chiến lược. "Giờ đây là yêu cầu chiến lược, và sẽ cần thời gian," bà Wood nhấn mạnh, cho rằng doanh nghiệp buộc phải đầu tư AI để giữ cạnh tranh, dù lợi nhuận trước mắt chưa rõ ràng.

Brett Swift, giám đốc nghiên cứu ARK, bổ sung bối cảnh về vai trò AI trong chiến lược danh mục đầu tư tổng thể mà các tổ chức đang áp dụng. "Nếu không có mức tiếp xúc đáng kể ở lĩnh vực này, bạn sẽ bỏ lỡ rủi ro đặc thù," Swift phân tích. Tức là, nhà đầu tư thiếu tiếp xúc AI có thể thấy danh mục đầu tư của mình ngày càng rời xa động lực tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp. Điều này tạo lý do thuyết phục để phân bổ vào AI, kể cả với nhà đầu tư hoài nghi về lợi nhuận ngắn hạn.

Việc các tổ chức đầu tư vào AI đánh dấu sự chuyển đổi lớn so với đầu cơ cá nhân từng đặc trưng cho các bong bóng công nghệ trước đây. Quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và nhà đầu tư chuyên nghiệp đang phân bổ vào AI dựa trên phân tích nền tảng và cân nhắc chiến lược dài hạn. Sự tham gia của các tổ chức tạo nền tảng định giá ổn định hơn so với đầu cơ cá nhân từng thổi phồng bong bóng trước đây.

Bitcoin được điều chỉnh mục tiêu nhưng triển vọng tăng giá vẫn mạnh mẽ

Bà Wood vừa điều chỉnh mục tiêu giá Bitcoin dài hạn đến cuối thập kỷ, hạ dự báo từ 1,5 triệu USD xuống 1,2 triệu USD. Điều này phản ánh việc đánh giá lại cạnh tranh từ stablecoin tại các thị trường mới nổi, nơi các đồng tiền số neo theo USD thu hút đông đảo người dùng. "Các stablecoin đang lấy đi một phần vai trò mà chúng tôi nghĩ Bitcoin sẽ đảm nhận," bà giải thích trên truyền hình, dẫn chứng stablecoin đạt gần 300 tỷ USD vốn hóa thị trường.

Sự phát triển của stablecoin là bước tiến lớn trong hệ sinh thái tiền điện tử. Những tài sản số giữ giá cố định so với các loại tiền truyền thống như USD đặc biệt phổ biến tại thị trường mới nổi, nơi tiền nội địa biến động mạnh. Nhiều người dùng từng chọn Bitcoin làm nơi lưu trữ giá trị hoặc giao dịch, nay chuyển sang stablecoin để tận dụng công nghệ tiền điện tử mà không phải chịu biến động giá lớn như Bitcoin.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình với đánh giá cạnh tranh giữa Bitcoin và stablecoin của bà Wood. Nhà sáng lập Strategy, Michael Saylor, phản bác rằng Bitcoin và stablecoin có vai trò hoàn toàn khác nhau trong hệ sinh thái tài chính. Saylor cho rằng Bitcoin là "tài sản số" - nơi lưu trữ giá trị và đầu tư - còn stablecoin là "tài chính số" - phương tiện thanh toán và đơn vị tính toán.

"Người giàu không muốn mua tiền tệ thay vì cổ phiếu, bất động sản hay tài sản vốn," Saylor phản biện trên truyền hình. Lập luận này cho rằng Bitcoin và stablecoin chiếm những vị trí riêng biệt, với Bitcoin là kênh đầu tư dài hạn như vàng hay bất động sản, còn stablecoin phục vụ giao dịch và cung cấp thanh khoản ngắn hạn.

Chuyên gia phân tích ARK, David Bujnicki, giải thích chi tiết về việc điều chỉnh mô hình, cho biết giả định trú ẩn an toàn ở thị trường mới nổi giảm còn 20% mức ban đầu, dựa trên dữ liệu từ Chainalysis. Mức giảm này cho thấy stablecoin đã chiếm phần lớn nhu cầu tiền số tại thị trường mới nổi, nhất là trong giao dịch hàng ngày và tiết kiệm ngắn hạn.

Dù điều chỉnh giảm một thành phần, các yếu tố khác lại tạo tác động tích cực. Vốn hóa thị trường vàng tăng từ 17 nghìn tỷ USD lên 28 nghìn tỷ USD, phản ánh nhu cầu gia tăng đối với tài sản lưu trữ giá trị thay thế trong bối cảnh kinh tế bất ổn. Việc kim loại quý mở rộng thị phần cho thấy khẩu vị tài sản phi truyền thống tăng lên, điều này có thể giúp Bitcoin với vai trò "vàng số" hưởng lợi.

Sau khi tính toán các yếu tố, kịch bản tăng giá của bà Wood cho Bitcoin vẫn dự báo mức tăng khoảng 1.100% so với giá hiện tại trong phần còn lại của thập kỷ. Đây là mức lợi nhuận lớn, dù khiêm tốn hơn dự báo trước đó. Việc điều chỉnh dự báo cho thấy ARK cam kết cập nhật mô hình theo dữ liệu và diễn biến thị trường mới, đồng thời vẫn tin tưởng tiềm năng dài hạn của Bitcoin như tài sản tài chính đột phá.

Câu hỏi thường gặp

Cathie Wood là ai? Ảnh hưởng của bà trong lĩnh vực tiền điện tử?

Cathie Wood là nhà sáng lập, giám đốc điều hành ARK Invest - công ty đầu tư danh tiếng. Bà là người ủng hộ tiền điện tử nổi bật, dự báo tiền điện tử sẽ được chấp nhận rộng rãi và đầu tư tổ chức tăng trưởng mạnh, qua đó tác động lớn đến tâm lý thị trường và sự gia nhập của tổ chức vào tài sản số.

Khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử là gì và tác động đến thị trường?

Khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử xảy ra khi khối lượng giao dịch giảm mạnh, khiến việc mua bán tài sản ở giá hợp lý trở nên khó khăn. Điều này gây rộng chênh lệch giá mua-bán, biến động tăng mạnh và thị trường bất ổn. Thị trường thường phục hồi khi niềm tin củng cố và giao dịch trở lại bình thường.

Cơ sở dự báo của Cathie Wood về khủng hoảng thanh khoản tiền điện tử sẽ đảo chiều trong vài tuần?

Cathie Wood dựa vào điều kiện thị trường cải thiện, như tổ chức tăng đầu tư, khối lượng giao dịch phục hồi, nền tảng Bitcoin củng cố. Bà dự đoán các bên sẽ trở lại giao dịch bình thường, giúp thanh khoản phục hồi trong vài tuần.

Thiếu thanh khoản tiền điện tử gây rủi ro gì cho nhà đầu tư?

Thiếu thanh khoản làm tăng độ trượt giá, mở rộng chênh lệch mua-bán, giới hạn khả năng thoát vị thế. Nhà đầu tư phải chịu chi phí giao dịch cao, khó thực hiện lệnh lớn mà không ảnh hưởng giá, và có thể không thể bán nhanh khi thị trường giảm mạnh.

Nếu khủng hoảng thanh khoản đảo chiều, tác động lên giá tiền điện tử như thế nào?

Khi thanh khoản cải thiện, khối lượng giao dịch và hoạt động thị trường tăng mạnh. Việc này giúp giảm biến động, thu hẹp chênh lệch giá mua-bán, làm thị trường hiệu quả hơn. Dòng vốn quay lại tài sản tiền điện tử sẽ tạo áp lực mua lớn, có thể đẩy giá tăng mạnh ở các đồng chủ chốt và toàn thị trường.

Tình hình thanh khoản hiện tại của thị trường tiền điện tử?

Thanh khoản thị trường tiền điện tử hiện ổn định với khối lượng giao dịch mạnh ở các tài sản chủ chốt. Sau các biến động gần đây, thanh khoản đang phục hồi. Chuyên gia dự báo sẽ cải thiện rõ trong vài tuần tới khi tổ chức tăng tham gia và niềm tin thị trường được củng cố.