Hướng dẫn toàn diện về trượt giá trong lĩnh vực tiền điện tử

Slippage trong tiền điện tử là gì?

Slippage là hiện tượng một nhà giao dịch mua hoặc bán tài sản với mức giá khác so với dự định ban đầu. Trong các thị trường tiền điện tử biến động nhanh, điều kiện thị trường có thể thay đổi đáng kể từ lúc nhập lệnh đến lúc lệnh được thực hiện thực tế, khiến nhà giao dịch nhận mức giá khác với kỳ vọng ban đầu.

Slippage trong tiền điện tử có thể xảy ra theo hướng tích cực hoặc tiêu cực. Nhà giao dịch có thể gặp giá bất lợi hơn mong đợi (slippage tiêu cực), hoặc cũng có thể đạt mức giá tốt hơn kỳ vọng (slippage tích cực). Việc nắm rõ hiện tượng này là điều cần thiết đối với bất kỳ ai tham gia giao dịch tiền điện tử, bởi nó ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí giao dịch và lợi nhuận cuối cùng.

Việc có xảy ra slippage hay không chủ yếu phụ thuộc vào loại lệnh mà nhà giao dịch đặt trên thị trường. Nếu đặt lệnh giới hạn, nhà giao dịch đồng ý mua hoặc bán một lượng nhất định ở mức giá cố định, với điều kiện phải có đủ thanh khoản. Điểm mạnh của lệnh giới hạn là không phát sinh slippage, vì giao dịch chỉ được thực hiện tại mức giá đã đặt hoặc tốt hơn. Tuy nhiên, lệnh có thể mất nhiều thời gian để được khớp hoặc thậm chí không được thực hiện nếu thị trường không đáp ứng mức giá đó. Slippage thường xảy ra khi nhà giao dịch dùng lệnh thị trường để mua hoặc bán tài sản tại giá hiện có, ưu tiên tốc độ thực hiện thay vì đảm bảo mức giá.

Biến động giá và thanh khoản thấp — Hai yếu tố chính gây ra slippage

Slippage có thể xuất hiện ở mọi loại tài sản, nhưng đặc biệt phổ biến trong thị trường tiền điện tử. Nguyên nhân là do đặc tính biến động mạnh và tình trạng thanh khoản mỏng của loại tài sản này. Thực chất, biến động giá và thiếu thanh khoản là hai nguyên nhân chính dẫn đến slippage trong giao dịch tiền điện tử.

Biến động giá

Biến động giá chính là sự thay đổi giá nhanh và lớn đặc trưng cho thị trường tiền điện tử. Nhà giao dịch có thể nhập lệnh dựa trên mức giá hiện tại của thị trường. Tuy nhiên, trong một thị trường biến động mạnh, giá có thể thay đổi rõ rệt trong khoảng thời gian từ lúc đặt lệnh đến khi lệnh được khớp. Sự biến động này tạo ra khoảng chênh lệch giữa giá kỳ vọng và giá thực tế, dẫn đến slippage.

Ví dụ, trong các sự kiện lớn hoặc tin tức quan trọng, giá tiền điện tử có thể dao động vài phần trăm chỉ trong vài giây. Nếu nhà giao dịch đặt lệnh thị trường vào những thời điểm biến động như vậy, giá có thể đã thay đổi đáng kể khi lệnh được khớp, dẫn đến slippage đáng kể.

Thanh khoản mỏng

Thanh khoản phản ánh mức độ sẵn có của người mua và người bán ở các mức giá khác nhau trên thị trường. Giả sử một nhà giao dịch muốn mua hoặc bán một loại tiền điện tử ở một mức giá nhất định. Có thể không đủ thanh khoản ở phía đối diện tại mức giá này để hoàn tất giao dịch. Để khớp lệnh, giao dịch buộc phải thực hiện ở một mức giá có đủ thanh khoản, dẫn đến chênh lệch giá so với mong đợi.

Thanh khoản mỏng thường thấy ở các loại tiền điện tử nhỏ hoặc trong các khung giờ giao dịch thấp điểm. Khi một lệnh lớn được nhập vào thị trường có thanh khoản hạn chế, lệnh có thể hấp thụ toàn bộ các lệnh ở mức giá mong muốn, khiến phần còn lại phải khớp ở các mức giá bất lợi hơn. Hiện tượng này gọi là "walking the order book" (đi qua sổ lệnh) và có thể gây ra slippage lớn đối với các giao dịch khối lượng lớn.

Slippage trong tiền điện tử hoạt động thế nào? Ví dụ thực tiễn

Để dễ hình dung về slippage, hãy xem một ví dụ thực tế. Giả sử sau khi thấy Bitcoin có giá 20.000 USD trên một sàn giao dịch, một nhà giao dịch muốn mua một Bitcoin. Họ đặt lệnh mua một Bitcoin theo giá thị trường. Sau một chút trễ, nhà giao dịch phát hiện mình đã phải trả 20.050 USD cho một Bitcoin, cao hơn mức kỳ vọng. Đây là ví dụ về slippage tiêu cực — nhà giao dịch phải trả cao hơn giá hiển thị ban đầu.

Slippage có thể xuất hiện vì nhiều lý do. Có thể không đủ thanh khoản trên sàn để mua cả một Bitcoin ở giá 20.000 USD. Có thể lệnh mua đã hấp thụ toàn bộ các lệnh bán ở giá đó, và phải khớp với các lệnh bán ở giá cao hơn để đủ thanh khoản.

Mặt khác, slippage cũng có thể do điều kiện thị trường thay đổi giữa lúc đặt lệnh và thực hiện. Có thể nhà giao dịch khác đã nhanh chóng mua hết thanh khoản ở giá 20.000 USD trước, hoặc người bán ở mức giá này rút lệnh chờ giá cao hơn. Trong thị trường cạnh tranh, lệnh được khớp trong tích tắc và nhiều nhà giao dịch cùng tranh mua lượng thanh khoản hạn chế.

Ngược lại, nếu nhà giao dịch mua được một Bitcoin với giá thấp hơn 20.000 USD thì đó là slippage tích cực. Một lượng lớn lệnh bán ở mức giá thấp hơn có thể lý giải hiện tượng này. Ví dụ, nếu một người bán lớn quyết định bán Bitcoin theo giá thị trường, tạo áp lực giảm giá tạm thời, lệnh mua có thể được khớp ở mức 19.950 USD, mang lại lợi ích 50 USD.

Bây giờ hãy xét trường hợp ngược lại. Nhà giao dịch thấy giá Bitcoin ở mức 20.000 USD và muốn bán một Bitcoin trực tiếp theo giá thị trường. Nếu nhận được nhiều hơn 20.000 USD — đó là slippage tích cực (do người mua mạnh trên thị trường). Nếu nhận được ít hơn 20.000 USD — đó là slippage tiêu cực (do thanh khoản bên mua hạn chế hoặc thị trường giảm mạnh).

Cách tính slippage trong tiền điện tử

Slippage có thể được biểu thị bằng số tiền danh nghĩa hoặc tỷ lệ phần trăm, tùy vào cách nhà giao dịch phân tích. Trong ví dụ trên, dự kiến mua một Bitcoin với giá 20.000 USD nhưng thực tế phải trả 20.050 USD, slippage là -50 USD về mặt giá trị. Nếu tính theo tỷ lệ phần trăm: nhà giao dịch trả cao hơn 0,25% so với kỳ vọng, theo công thức: (20.050 USD - 20.000 USD) / 20.000 USD × 100% = 0,25%.

Công thức tính tỷ lệ slippage:

Slippage % = ((Giá thực tế khớp lệnh - Giá kỳ vọng) / Giá kỳ vọng) × 100%

Với lệnh mua, slippage tích cực là trả ít hơn dự kiến (có lợi), slippage tiêu cực là trả nhiều hơn (bất lợi). Với lệnh bán, ngược lại: slippage tích cực là nhận được nhiều hơn dự kiến, slippage tiêu cực là nhận được ít hơn.

Slippage tolerance là gì?

Nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử tập trung và phi tập trung đều cho phép nhà giao dịch thiết lập mức slippage tối đa có thể chấp nhận. Tức là, các nền tảng này có thể ngăn lệnh giao dịch được thực hiện nếu slippage vượt quá một tỷ lệ phần trăm nhất định.

Slippage tolerance là mức chênh lệch giá giữa giá kỳ vọng khi đặt lệnh và mức giá tối đa mà nhà giao dịch sẵn sàng chấp nhận khi lệnh được thực hiện. Thông thường, nền tảng sẽ hiển thị slippage tolerance dưới dạng phần trăm trên tổng giá trị giao dịch. Ví dụ, đặt slippage tolerance 1% nghĩa là nhà giao dịch sẵn sàng chấp nhận mức chênh lệch giá tối đa 1% so với giá kỳ vọng lúc đặt lệnh.

Slippage tolerance đóng vai trò như một cơ chế bảo vệ. Nếu thị trường biến động vượt quá mức tolerance trước khi lệnh được khớp, nền tảng sẽ tự động hủy lệnh thay vì thực hiện giao dịch ở mức giá bất lợi. Điều này giúp nhà giao dịch tránh thua lỗ lớn bất ngờ do biến động giá hoặc vấn đề thanh khoản.

Slippage trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có nhiều ưu điểm so với sàn tập trung. Giao dịch trên DEX không yêu cầu xác minh danh tính (KYC), đảm bảo quyền riêng tư và khả năng tiếp cận cho người dùng toàn cầu. Ngoài ra, DEX cho phép người dùng tự kiểm soát tài sản trong suốt quá trình giao dịch, giảm rủi ro đối tác.

Tuy nhiên, một nhược điểm lớn so với sàn giao dịch truyền thống là DEX thường gặp slippage lớn hơn. Nguyên nhân vì sao?

Trên DEX, hợp đồng thông minh thực hiện khớp lệnh. Khác với sàn tập trung nơi lệnh được khớp gần như ngay lập tức trên hệ thống, giao dịch trên DEX không xử lý ngay mà phải chờ xác nhận trên blockchain. Giao dịch phải được phát lên mạng, được validator tiếp nhận, đưa vào block và xác nhận trên blockchain.

Khoảng thời gian chờ giữa xác nhận và thực hiện lệnh lâu hơn, tạo ra cơ hội để slippage xảy ra. Trong thời gian này, các giao dịch khác có thể làm thay đổi cấu trúc pool thanh khoản hoặc thị trường biến động, khiến giao dịch của bạn được khớp ở mức giá khác kỳ vọng.

Bên cạnh đó, DEX thường sử dụng mô hình automated market maker (AMM) với các pool thanh khoản, thay vì sổ lệnh truyền thống. Giá trong pool được xác định bằng công thức toán học, các giao dịch lớn có thể làm biến động mạnh đường giá, gây slippage lớn.

Cách tính slippage trên DEX hoàn toàn giống với các nền tảng giao dịch khác. Ví dụ, bạn muốn mua ETH trị giá 500 USDC trên DEX lớn. Nền tảng sẽ hiển thị giá ETH dự kiến dựa trên trạng thái pool hiện tại. Phần lớn DEX cho phép đặt slippage tolerance và hiển thị số lượng ETH tối thiểu nhận được nếu đạt mức slippage tối đa. Tính minh bạch này giúp nhà giao dịch hiểu rõ kịch bản xấu nhất trước khi xác nhận giao dịch.

Cách tránh slippage trên DEX

Dưới đây là một số giải pháp giúp nhà giao dịch tránh hoặc giảm thiểu slippage khi giao dịch trên sàn phi tập trung.

Trả phí gas cao hơn

Để thực hiện giao dịch trên blockchain như Ethereum, người dùng phải trả phí cho validator mạng, gọi là "gas fee". Phí này khuyến khích validator staking tiền điện tử bảo vệ mạng (blockchain proof-of-stake) hoặc cung cấp sức mạnh tính toán (blockchain proof-of-work). Khi gửi giao dịch lên blockchain, giao dịch sẽ vào hàng chờ cùng các giao dịch khác.

Để giảm slippage trên DEX, nhà giao dịch có thể tăng tốc độ xử lý giao dịch bằng cách trả phí gas cao hơn, giúp giao dịch được ưu tiên trong hàng chờ. Validator thường ưu tiên giao dịch có phí gas cao vì mang lại lợi nhuận cao hơn.

Trả phí gas cao giúp rút ngắn thời gian chờ trong mempool, từ đó giảm khoảng thời gian mà thị trường có thể biến động mạnh. Phương pháp này đặc biệt hữu ích khi mạng đông nghẹt hoặc thị trường biến động mạnh.

Tuy nhiên, cần cân nhắc giữa chi phí gas cao và lợi ích từ việc giảm slippage. Có trường hợp chi phí gas bổ sung lớn hơn khoản tiết kiệm từ slippage, khiến chiến lược này không còn hiệu quả kinh tế.

Giao dịch trên DEX sử dụng Layer 2

Những năm gần đây, đa số DEX vận hành trên blockchain Layer 1. Ví dụ, phần lớn giao dịch trên các DEX lớn đều chạy trực tiếp trên Ethereum. Khi mạng Ethereum đông, giao dịch sẽ chậm lại và nguy cơ slippage tăng cao.

Tuy nhiên, Layer 1 như Ethereum còn có các blockchain "giải pháp mở rộng" xây dựng bên trên. Polygon là một ví dụ nổi bật, hoạt động như một sidechain song song với Ethereum. Giao dịch trên Polygon diễn ra nhanh chóng vì xử lý không ở chuỗi chính, mà được tổng hợp rồi xác nhận trên chuỗi gốc định kỳ. Polygon chính là một giao thức Layer 2.

Do đó, nhà giao dịch có thể sử dụng DEX xây dựng trên Layer 2 để giao dịch nhanh hơn, giảm nguy cơ slippage và giảm phí gas đáng kể. Chẳng hạn, DEX trên Polygon cho phép xác nhận giao dịch gần như tức thời với mức phí thấp hơn Ethereum mainnet.

Các giải pháp Layer 2 khác gồm Optimism, Arbitrum và zkSync — mỗi nền tảng có ưu điểm riêng về bảo mật, tốc độ và phân quyền. Khi giao dịch trên các mạng này, người dùng hưởng lợi từ giao dịch phi tập trung với nguy cơ slippage giảm đáng kể.

Nhà giao dịch còn có thể chỉnh slippage tolerance trên hầu hết DEX. Nếu đặt mức tolerance thấp, giao dịch có thể không khớp do thị trường biến động vượt mức cho phép, nhưng sẽ tránh được thua lỗ lớn do slippage. Tìm điểm cân bằng giữa tolerance và khả năng khớp lệnh là kỹ năng quan trọng đối với nhà giao dịch DEX.

Cách giảm slippage trên sàn giao dịch tập trung (CEX)

Tương tự như DEX, nhà giao dịch cũng có thể thực hiện nhiều biện pháp giảm slippage khi giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung truyền thống (CEX).

Sử dụng lệnh giới hạn

Khi giao dịch trên các sàn tập trung, nhà giao dịch có thể áp dụng nhiều cách để giảm rủi ro thua lỗ do slippage. Đầu tiên, có thể sử dụng lệnh giới hạn thay vì lệnh thị trường. Như đã trình bày ở trên, lệnh giới hạn có nguy cơ không khớp, nhưng không bao giờ phát sinh slippage.

Lệnh giới hạn cho phép bạn xác định chính xác mức giá mua hoặc bán. Lệnh chỉ khớp nếu thị trường đạt mức giá chỉ định (hoặc tốt hơn). Nhờ đó, bạn kiểm soát hoàn toàn mức giá thực hiện, loại bỏ nguy cơ slippage. Tuy nhiên, lệnh có thể nằm trên sổ lệnh lâu hoặc không khớp nếu thị trường không đạt đến giá mong muốn.

Với nhà giao dịch ưu tiên sự chắc chắn về giá, lệnh giới hạn là lựa chọn lý tưởng, đặc biệt khi giao dịch khối lượng lớn hoặc trong thời điểm thị trường biến động mạnh.

Giao dịch vào thời điểm thị trường ít biến động

Nhà đầu tư có thể chọn giao dịch vào các khung giờ thị trường thường ít biến động. Ví dụ, nên tránh giao dịch lúc chuyển giao giữa thị trường châu Âu và Mỹ hoặc khi thị trường Mỹ mở cửa, vì đây là thời điểm khối lượng giao dịch lớn và biến động mạnh. Cũng nên tránh giao dịch quanh các sự kiện lớn như công bố dữ liệu kinh tế, thông báo ngân hàng trung ương hoặc tin tức lớn về tiền điện tử.

Giao dịch vào những thời điểm thị trường yên tĩnh như giờ châu Á hoặc cuối tuần có thể giúp giảm biến động giá và giữ giá ổn định, từ đó giảm nguy cơ slippage. Tuy nhiên, cần lưu ý thị trường ít biến động thường đi kèm thanh khoản thấp, có thể làm tăng slippage với các lệnh lớn.

Theo dõi tình hình thị trường và chọn thời điểm giao dịch hợp lý có thể giảm đáng kể thua lỗ do slippage theo thời gian.

Chia nhỏ giao dịch lớn

Nếu nhà giao dịch muốn mua hoặc bán tiền điện tử với khối lượng lớn, một chiến lược hiệu quả là chia nhỏ giao dịch thành nhiều phần. Bằng cách tách nhỏ lệnh lớn thành nhiều lệnh nhỏ, nhà giao dịch có thể giảm tác động lên thị trường và hạn chế thua lỗ do slippage.

Ví dụ, thay vì đặt lệnh mua 100 Bitcoin một lần, nhà giao dịch có thể đặt mười lệnh mua 10 Bitcoin, chia đều theo thời gian. Cách này gọi là "order slicing" hoặc "iceberg orders", giúp tránh cạn kiệt thanh khoản ở một mức giá và không gây chú ý cho thị trường về vị thế lớn của bạn.

Nhiều nhà giao dịch chuyên nghiệp và tổ chức sử dụng chiến lược giao dịch thuật toán như TWAP (giá trung bình theo thời gian) hoặc VWAP (giá trung bình theo khối lượng) để thực hiện lệnh lớn với tác động thị trường tối thiểu. Các thuật toán này sẽ tự động chia nhỏ lệnh lớn và thực hiện dần theo thời gian, tối ưu hóa nhằm hạn chế slippage.

Nhà đầu tư tiền điện tử nên lo lắng về slippage ở mức nào?

Hiểu về slippage trong tiền điện tử và cách giảm thiểu rủi ro là điều cần thiết cho tất cả người tham gia thị trường. Tuy nhiên, mức độ quan tâm về slippage sẽ khác nhau tùy vào phong cách giao dịch, quy mô vị thế và mục tiêu đầu tư.

Với nhà đầu tư nhỏ lẻ giao dịch không thường xuyên và có mục tiêu nắm giữ dài hạn (“HODLer”), việc slippage là -0,5% thay vì -0,25% có lẽ không quá quan trọng. Số tiền này sẽ nhỏ so với lợi nhuận dài hạn của khoản đầu tư. Nếu bạn mua Bitcoin hoặc Ethereum để nắm giữ nhiều năm, vài đô la slippage trên giá mua ban đầu sẽ không ảnh hưởng nhiều tới tổng lợi nhuận.

Tuy nhiên, với nhà đầu tư quy mô lớn, khoản thua lỗ -0,25% đến -0,5% có thể là số tiền khá lớn. Ví dụ, với lệnh giao dịch trị giá 1 triệu USD, slippage 0,5% đồng nghĩa với chi phí thêm 5.000 USD. Đối với nhà đầu tư tổ chức hoặc cá nhân có giá trị tài sản cao giao dịch khối lượng lớn, các chi phí này có thể cộng dồn lên tới hàng trăm nghìn hoặc hàng triệu USD mỗi năm. Do đó, họ nên đầu tư thời gian và công sức tối đa để giảm thiểu rủi ro này bằng chiến lược thực hiện lệnh tối ưu.

Các nhà giao dịch tiền điện tử giao dịch thường xuyên như day trader và scalper cũng nên áp dụng mọi biện pháp để giảm thua lỗ do slippage. Khoản lỗ -0,25% lặp lại nhiều lần trong ngày có thể nhanh chóng ăn mòn lợi nhuận, biến chiến lược sinh lời thành thua lỗ. Đối với nhà giao dịch tận dụng biến động giá nhỏ, slippage có thể là yếu tố quyết định giữa lợi nhuận và thua lỗ.

Thêm nữa, người giao dịch sử dụng đòn bẩy cần đặc biệt cẩn trọng với slippage, vì thua lỗ nhỏ theo tỷ lệ có thể bị khuếch đại, dẫn đến gọi ký quỹ hoặc thanh lý vị thế.

Tóm lại, mọi nhà giao dịch cần hiểu rõ về slippage, nhưng mức độ đầu tư vào việc giảm thiểu nó cần phù hợp với tần suất giao dịch, quy mô vị thế và chiến lược đầu tư.

Câu hỏi thường gặp

Slippage trong giao dịch tiền điện tử là gì?

Slippage là sự chênh lệch giữa giá kỳ vọng và giá khớp thực tế khi giao dịch tiền điện tử. Hiện tượng này xuất hiện do biến động thị trường và thay đổi thanh khoản, khiến bạn phải trả nhiều hơn hoặc nhận ít hơn dự kiến. Slippage đặc biệt phổ biến trong thị trường biến động mạnh.

Tại sao slippage xảy ra trong giao dịch tiền điện tử?

Slippage xuất phát từ biến động thị trường và tình trạng thanh khoản không đủ. Giá có thể thay đổi giữa lúc khởi tạo lệnh và khi lệnh được khớp, khiến giá thực tế khác với kỳ vọng. Hiện tượng này thường gặp trong thị trường biến động mạnh và khối lượng giao dịch thấp.

Slippage ảnh hưởng thế nào tới lợi nhuận giao dịch?

Slippage làm giảm trực tiếp lợi nhuận giao dịch do tạo ra khoảng cách giữa giá kỳ vọng và giá khớp thực tế. Giao dịch khối lượng lớn chịu ảnh hưởng từ slippage nhiều hơn, có thể gây thua lỗ lớn vượt ngoài phí giao dịch thông thường và làm giảm lợi nhuận tổng thể.

Khác biệt giữa slippage trong giao dịch giao ngay và hợp đồng tương lai là gì?

Giao dịch giao ngay thường có slippage nhỏ hơn do điều kiện thị trường ổn định và thanh khoản cao. Giao dịch hợp đồng tương lai có slippage lớn hơn do biến động mạnh, thanh khoản thấp và hiệu ứng đòn bẩy khuếch đại biến động giá.

Cách tránh slippage bằng cách đặt lệnh giới hạn?

Đặt lệnh giới hạn để xác định chính xác mức giá mong muốn. Việc này giúp ngăn giao dịch khớp trên hoặc dưới giá mục tiêu, loại bỏ slippage phát sinh từ biến động thị trường và thay đổi giá khi khớp lệnh.

Chiến lược tránh slippage hiệu quả trong thị trường biến động mạnh?

Trong thị trường biến động, tăng hiệu suất mạng và cấu hình hệ thống để giảm slippage kỹ thuật. Ưu tiên các cặp giao dịch có thanh khoản cao, thiết lập mức dừng lỗ hợp lý. Sử dụng lệnh giới hạn thay cho lệnh thị trường để kiểm soát giá khớp và hạn chế tác động của slippage.