Hướng dẫn đầy đủ về stablecoin

Stablecoin là gì?

Stablecoin là tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị định trước, rất được ưa chuộng bởi nhà đầu tư muốn giao dịch tài sản số mà không phải đối mặt với biến động giá mạnh. Các tài sản số này đạt sự ổn định bằng cách gắn giá trị với tài sản truyền thống như tiền pháp định, kim loại quý như vàng, hoặc tiền điện tử khác. Một số stablecoin còn sử dụng thuật toán để kiểm soát nguồn cung và giữ ổn định giá.

Nguyên tắc cốt lõi của stablecoin là giá trị luôn giữ ổn định nhờ gắn với tài sản cố định hoặc kiểm soát tự động. Sự ổn định này khiến stablecoin đặc biệt có giá trị trong thị trường tiền điện tử biến động, nơi các tài sản số khác có thể tăng giảm giá mạnh trong thời gian ngắn. Với những nhà đầu tư và doanh nghiệp cần dự đoán trong giao dịch số, stablecoin là giải pháp đáng tin cậy, kết hợp ưu điểm của blockchain và sự ổn định của công cụ tài chính truyền thống.

Stablecoin hoạt động như thế nào?

Biến động lớn của thị trường tiền điện tử khiến nhiều người coi tiền điện tử là tài sản đầu cơ. Giá có thể thay đổi trên 10% chỉ trong một ngày với các đồng phổ biến như Bitcoin hoặc Ethereum. Sự biến động này tạo ra trở ngại cho những ai muốn sử dụng tài sản số trong giao dịch hàng ngày hoặc lưu trữ giá trị.

Stablecoin ra đời nhằm tạo đối trọng với sự biến động này bằng cách cung cấp mức ổn định nhất định cho thị trường. Chúng đạt được điều đó bằng cách gắn giá trị với tài sản thực, tạo cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Cơ chế gắn này đảm bảo stablecoin giữ giá trị nhất quán so với tài sản nền.

Hầu hết stablecoin duy trì quỹ dự trữ để lưu trữ và bảo chứng tài sản nền tảng. Quỹ dự trữ này rất quan trọng để duy trì niềm tin vào stablecoin, đảm bảo mỗi token có thể đổi ra giá trị tương đương với tài sản nền. Các đơn vị kiểm toán độc lập thường xuyên kiểm tra quỹ dự trữ để đảm bảo minh bạch và củng cố lòng tin của người dùng.

Stablecoin chủ yếu được sử dụng làm phương tiện trao đổi. Giống các loại tiền điện tử khác, stablecoin có thể giao dịch và chuyển trên blockchain, nhưng đặc biệt hữu ích cho thanh toán vì giá trị không đổi trong và sau giao dịch. Sự ổn định này giúp stablecoin có giá trị cả với tổ chức lẫn cá nhân cần giao dịch với giá trị dự đoán được.

Ví dụ, nhà đầu tư tổ chức sử dụng stablecoin cho thanh toán quốc tế. Giao dịch xuyên biên giới bằng stablecoin có thể tiết kiệm chi phí và hiệu quả hơn so với hệ thống ngân hàng truyền thống. Nhiều quốc gia đã nghiên cứu dùng stablecoin cho thanh toán thương mại, nhận thấy tiềm năng đơn giản hóa giao dịch quốc tế và giảm chi phí.

Các loại stablecoin

Không phải tất cả stablecoin đều hoạt động giống nhau. Có loại bảo chứng bằng tài sản khác, có loại dựa vào thuật toán. Việc hiểu rõ các loại giúp người dùng lựa chọn stablecoin phù hợp nhu cầu. Dưới đây là các nhóm chính:

Stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định

Stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định duy trì quỹ dự trữ tương ứng với vốn hóa thị trường bằng các loại tiền truyền thống. Một đơn vị stablecoin có thể đổi lấy một đơn vị tiền pháp định theo tỷ lệ 1:1. Quỹ dự trữ này thường được giữ tại ngân hàng hoặc tổ chức tài chính đảm bảo an toàn.

Các tổ chức độc lập kiểm toán quỹ dự trữ thường xuyên để đảm bảo minh bạch và củng cố niềm tin người dùng. Đây là loại stablecoin đơn giản nhất và thường tập trung hóa, vì cần bên lưu ký đáng tin cậy để quản lý quỹ dự trữ.

Ví dụ, Tether (USDT), stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định, duy trì giá trị gắn với đồng USD theo tỷ lệ 1:1. Nghĩa là với mỗi token USDT lưu hành, về lý thuyết phải có một USD dự phòng. Cơ chế bảo chứng đơn giản này khiến stablecoin bảo chứng tiền pháp định dễ hiểu và được sử dụng rộng rãi, nhưng cũng phụ thuộc vào các tổ chức tập trung để duy trì quỹ dự trữ.

Stablecoin bảo chứng bằng hàng hóa

Stablecoin bảo chứng bằng hàng hóa lấy giá trị từ kim loại quý như vàng, bạc hoặc tài sản hữu hình khác. Loại stablecoin này giúp nhà đầu tư tiếp cận hàng hóa vật lý mà vẫn hưởng lợi từ blockchain như chuyển nhượng dễ dàng và sở hữu phân chia.

Ví dụ, Paxos Gold (PAXG) được bảo chứng bằng quỹ vàng của Paxos. Mỗi token đại diện quyền sở hữu một ounce vàng vật lý lưu trữ tại kho chuyên nghiệp. Nhờ đó, khách hàng sở hữu phần nhỏ của thỏi vàng mà không phải lo về lưu trữ hoặc bảo vệ. Việc token hóa vàng và hàng hóa khác mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư muốn tiếp cận thị trường hàng hóa mà không gặp rào cản truyền thống.

Tương tự, một số stablecoin bảo chứng hàng hóa gắn với giá trị nguyên vật liệu như dầu thô hoặc khí tự nhiên. Những stablecoin này giúp tiếp cận thị trường hàng hóa qua blockchain, tiềm năng mang lại giao dịch và thanh toán hiệu quả hơn so với thị trường hàng hóa truyền thống.

Stablecoin bảo chứng bằng tiền điện tử

Stablecoin có thể được tạo ra dựa trên các loại tiền điện tử khác thay vì tiền pháp định hoặc hàng hóa vật lý. Loại stablecoin này chủ yếu phát hành để sử dụng trên nhiều blockchain và yêu cầu bảo chứng vượt mức, nghĩa là giá trị tài sản bảo chứng phải lớn hơn đáng kể giá trị stablecoin. Việc bảo chứng vượt mức cần thiết do giá tiền điện tử biến động mạnh.

Ví dụ, DAI của MakerDAO là stablecoin gắn với đồng USD nhưng thực tế bảo chứng bằng Ethereum và các loại tiền điện tử khác. Nếu phát hành DAI trị giá 100 USD, phải có khoảng 150 USD tiền điện tử làm tài sản bảo chứng. Việc bảo chứng vượt mức đảm bảo ngay cả khi giá tài sản bảo chứng giảm, stablecoin vẫn được bảo vệ giá trị.

Tính phi tập trung của stablecoin bảo chứng bằng tiền điện tử thu hút người dùng đề cao đặc điểm không cần tin tưởng và không cần xin phép của blockchain. Tuy nhiên, việc duy trì tỷ lệ bảo chứng hợp lý và sự biến động của tài sản nền tảng là thách thức lớn đối với loại stablecoin này.

Stablecoin thuật toán

Stablecoin thuật toán có thể có hoặc không có quỹ dự trữ bảo chứng. Chúng thường dựa vào chương trình máy tính với công thức đặt sẵn để ổn định giá trị qua cơ chế tự động. Thuật toán kiểm soát cung cầu token bằng hợp đồng thông minh, điều chỉnh nguồn cung lưu hành để duy trì giá mục tiêu.

Thuật toán tự động tăng nguồn cung token khi giá vượt mức gắn và giảm khi giá thấp hơn mức gắn. Cơ chế này về lý thuyết giúp giữ ổn định giá mà không cần quỹ dự trữ vật lý. Xét về phi tập trung, stablecoin thuật toán vượt trội vì không phụ thuộc vào quỹ dự trữ tập trung hoặc bên lưu ký.

Tuy nhiên, stablecoin thuật toán từng đối mặt với nhiều thách thức. TerraUSD (UST), stablecoin thuật toán nổi tiếng, đã mất mức gắn năm 2022, dẫn đến sụp đổ nghiêm trọng và làm lộ rõ rủi ro của cơ chế ổn định thuần thuật toán. Sự kiện này đặt ra câu hỏi về tính khả thi của stablecoin thuật toán và khiến cơ quan quản lý cùng thị trường tăng cường giám sát.

So sánh đơn giản các loại stablecoin

Stablecoin phổ biến nhất là gì?

Tether (USDT)

Ra mắt năm 2014, Tether là stablecoin lớn nhất về vốn hóa thị trường và giữ vị trí dẫn đầu trong nhiều năm. USDT được sử dụng rộng rãi nên có thể mua tại hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử lớn, tạo điều kiện thuận lợi cho nhà giao dịch toàn cầu.

Chức năng chính của Tether là hỗ trợ chuyển tiền nhanh giữa các sàn. Nhà giao dịch có thể kiếm lời từ chênh lệch giá khi giá tiền điện tử khác nhau giữa hai sàn, và USDT nhờ thanh khoản lớn, dễ tiếp cận nên rất phù hợp cho mục đích này. Stablecoin duy trì tỷ lệ 1:1 với đồng USD, nghĩa là phải có một USD dự trữ cho mỗi token USDT.

Dù USDT là stablecoin phổ biến nhất, nhưng cũng gặp tranh cãi. Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Mỹ (CFTC) đã phạt Tether 42,5 triệu USD vào tháng 10 năm 2021. Cơ quan quản lý cáo buộc nhà phát hành USDT đưa ra thông tin sai lệch về quỹ dự trữ từ 2016 đến 2019.

Tính xác thực của quỹ dự trữ Tether vẫn đang tranh luận. Sau các cuộc điều tra quản lý, Tether tiếp tục bảo vệ mình, khẳng định không có vấn đề vận hành với Tether hay USDT. Công ty đã tăng cường minh bạch bằng việc công bố các chứng nhận quỹ dự trữ thường xuyên, tuy nhiên một số ý kiến cho rằng kiểm toán độc lập toàn diện sẽ đảm bảo tốt hơn.

USD Coin (USDC)

Các công ty tiền điện tử Circle và một sàn giao dịch lớn phát hành USD Coin năm 2018. Giống USDT, token này được gắn với đồng USD theo tỷ lệ 1:1, mang lại sự ổn định và ứng dụng tương tự. USDC vận hành dưới dạng giao thức mã nguồn mở, cho phép doanh nghiệp và cá nhân xây dựng sản phẩm hoặc dịch vụ riêng.

USDC nhanh chóng trở thành lựa chọn thay thế USDT nhờ chứng minh được bảo chứng bằng tài sản gốc từ USD. Circle, đơn vị phát hành chính, thường xuyên công bố báo cáo chứng nhận từ các hãng kiểm toán lớn, thể hiện minh bạch về quỹ dự trữ tốt hơn một số đối thủ.

Stablecoin này đặc biệt thành công trong các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), nhờ tuân thủ quy định và minh bạch nên được nhiều giao thức ưu tiên tích hợp. Các nền tảng DeFi lớn sử dụng USDC cho vay, mượn và canh tác lợi suất, góp phần thúc đẩy sự lan tỏa và thanh khoản trong hệ sinh thái tiền điện tử.

DAI

Maker Foundation ban đầu tạo DAI với mục đích làm tài sản cho vay ổn định dành cho doanh nghiệp, cung cấp lựa chọn phi tập trung thay cho stablecoin bảo chứng tiền pháp định. Sau đó, quản trị được chuyển cho MakerDAO – một tổ chức tự trị phi tập trung quản lý giao thức bằng hình thức bỏ phiếu cộng đồng.

Mục tiêu của MakerDAO là đảm bảo sự ổn định của DAI bằng cách tăng cường bảo chứng tài sản. DAI có quỹ dự trữ vượt mức được đặt trong Maker Vaults để chống lại biến động thị trường. Giá trị tài sản khóa trong vault lớn hơn giá trị token DAI lưu hành, tạo vùng đệm chống lại biến động giá tài sản bảo chứng.

DAI là stablecoin được tích hợp nhiều nhất cho ứng dụng phi tập trung (DApp), hỗ trợ hơn 400 DApp và ví. Tính phi tập trung và quản trị minh bạch giúp DAI đặc biệt được ưa chuộng bởi người dùng đề cao đặc điểm không cần tin tưởng của blockchain. Token này đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái DeFi, làm tài sản bảo chứng, phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị ổn định trên nhiều giao thức.

Binance USD (BUSD)

Dự án stablecoin này được hợp tác giữa Paxos và một sàn giao dịch lớn. Paxos bảo chứng bằng USD gửi tại ngân hàng, cung cấp sự ổn định tương tự các stablecoin gắn với đồng USD khác.

BUSD là một trong số ít stablecoin được các cơ quan quản lý tài chính phố Wall phê duyệt, ban đầu giúp tăng uy tín và rõ ràng về quy định. Tuy nhiên, stablecoin cũng gặp phải các vấn đề về thanh khoản và các mối lo khác. Ví dụ, một sàn lớn đã hủy niêm yết stablecoin này vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, với lý do liên quan đến quy định và nhiều yếu tố khác.

Khi SEC tăng cường điều tra, dự án gặp khó khăn và Paxos hiện đối mặt với các vụ kiện về vi phạm luật bảo vệ nhà đầu tư. Các vấn đề quản lý đã ảnh hưởng đáng kể đến mức độ sử dụng và phổ biến của stablecoin này, cho thấy tầm quan trọng của việc tuân thủ quy định trong môi trường pháp lý biến động.

So sánh stablecoin và Bitcoin

Bảng so sánh trên nêu rõ sự khác biệt căn bản giữa stablecoin và Bitcoin. Bitcoin chủ yếu là tài sản đầu tư và lưu trữ giá trị, còn stablecoin là công cụ thực tiễn cho giao dịch và làm cầu nối giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử. Bitcoin biến động mạnh nên không phù hợp với thanh toán thường ngày, còn stablecoin ổn định nên lý tưởng cho mục đích này. Tuy nhiên, tính phi tập trung và nguồn cung hạn chế của Bitcoin mang lại đặc tính độc đáo như chống lạm phát và mất giá tiền tệ, vốn stablecoin gắn với tiền pháp định không thể cung cấp.

Stablecoin có an toàn không?

Stablecoin thường được xem là an toàn nhờ ít biến động, khác biệt với các loại tiền điện tử khác. Giá trị ổn định khiến chúng có vẻ ít rủi ro hơn tiền điện tử truyền thống vốn thường biến động lớn.

Dù về lý thuyết là đúng, nhưng không thể đảm bảo an toàn nếu doanh nghiệp quản lý kém hoặc không chứng minh đầy đủ quỹ dự trữ. Sự ổn định giá của stablecoin không đồng nghĩa hệ thống nền tảng luôn an toàn hoặc đáng tin cậy. Nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến độ an toàn của stablecoin:

Stablecoin tồn tại bền vững tùy thuộc vào cách bảo chứng. Quỹ dự trữ hỗ trợ stablecoin đối mặt với rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường và rủi ro thanh khoản. Nói cách khác, quỹ dự trữ tồn tại tại một thời điểm không đảm bảo luôn an toàn. Suy thoái kinh tế, ngân hàng phá sản hoặc quản lý quỹ dự trữ kém đều có thể đe dọa khả năng duy trì mức gắn của stablecoin.

Stablecoin từng được quảng bá là giải pháp cho biến động tiền điện tử. Tuy an toàn hơn các đồng khác, danh tiếng của loại tài sản này đã giảm mạnh sau sự kiện Luna-Terra. UST, stablecoin thuật toán thuộc hệ sinh thái Terra, mất mức gắn tháng 5 năm 2022, gây thiệt hại hàng tỷ USD và khiến niềm tin vào toàn ngành stablecoin bị lung lay.

Nhà phát hành stablecoin cần được quản lý để đảm bảo giám sát và trách nhiệm. Nếu thiếu quy định, dự án stablecoin có thể gặp rắc rối pháp lý, ảnh hưởng trực tiếp tới người dùng. Việc thiếu khung pháp lý toàn diện tại nhiều quốc gia gây ra bất ổn và rủi ro tiềm ẩn cho chủ sở hữu stablecoin.

Thực tế, thiếu quy định xung quanh stablecoin giúp nhà phát hành dễ dàng đưa ra tuyên bố sai về quỹ dự trữ. Một số dự án bị cáo buộc không duy trì bảo chứng đầy đủ, vận hành quỹ dự trữ theo mô hình phân mảnh hoặc đầu tư tài sản dự trữ vào công cụ rủi ro có thể ảnh hưởng khả năng hoàn trả token.

Để an toàn, nên sử dụng các loại tiền điện tử ổn định nổi tiếng với vốn hóa thị trường lớn. Stablecoin có quy mô lớn, lâu đời thường minh bạch hơn, quản lý quỹ dự trữ tốt hơn và chịu giám sát cao hơn. Người dùng nên tìm hiểu cơ chế bảo chứng, kiểm toán quỹ dự trữ và uy tín đơn vị phát hành trước khi sử dụng stablecoin cho giao dịch hoặc lưu trữ giá trị lớn.

Vai trò tương lai của stablecoin

Stablecoin đang ảnh hưởng mạnh đến giao dịch tiền điện tử và hệ sinh thái tài chính rộng hơn. Chúng giúp thực hiện giao dịch coin nhanh hơn trong môi trường an toàn, mang lại lợi ích của blockchain mà không gặp biến động như các đồng tiền điện tử truyền thống.

Khi các chính phủ toàn cầu tăng tốc quản lý tài sản tiền điện tử, stablecoin trở thành giải pháp cải tiến hệ thống thanh toán và chuyển tiền quốc tế. Khả năng chuyển giá trị nhanh, rẻ qua biên giới khiến stablecoin đặc biệt hữu ích cho thanh toán xuyên quốc gia, nơi hệ thống ngân hàng truyền thống thường chậm và tốn kém.

Việc tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính truyền thống đang tiến triển. Các nhà cung cấp thanh toán lớn cùng tổ chức tài chính nghiên cứu cách tích hợp stablecoin vào dịch vụ, nhận thấy tiềm năng giảm chi phí và tăng tốc độ giao dịch. Sự chấp nhận phổ biến này có thể mở rộng ứng dụng stablecoin ra ngoài thị trường tiền điện tử.

Ngân hàng trung ương cũng chú ý, nhiều quốc gia phát triển hoặc xem xét phát hành tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) có một số đặc điểm giống stablecoin. Các đồng tiền số do chính phủ phát hành này có thể đồng tồn tại với stablecoin tư nhân, tạo nên hệ sinh thái đa dạng của tài sản số ổn định.

Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi), stablecoin đóng vai trò trọng yếu bằng việc cung cấp tài sản bảo chứng ổn định cho vay và mượn, tạo lợi suất dự đoán và làm cặp giao dịch nền tảng. Khi DeFi phát triển, nhu cầu stablecoin đáng tin cậy sẽ tăng lên.

Tuy nhiên, tương lai của stablecoin phụ thuộc lớn vào diễn biến quy định. Quy định rõ ràng, cân bằng vừa bảo vệ người tiêu dùng vừa thúc đẩy đổi mới sẽ giúp stablecoin phát huy tiềm năng. Ngược lại, quy định quá nghiêm ngặt có thể kìm hãm đổi mới và hạn chế lợi ích tài sản số này.

Công nghệ stablecoin tiếp tục phát triển, với các cơ chế mới nhằm tăng cường ổn định, minh bạch và hiệu quả. Mô hình lai kết hợp nhiều yếu tố của các loại stablecoin có thể xuất hiện, tiềm năng mang lại bảo chứng tốt hơn mà vẫn duy trì phi tập trung.

Khi thị trường tiền điện tử trưởng thành, stablecoin sẽ trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tài sản số, thúc đẩy ứng dụng blockchain vào giao dịch tài chính thường ngày.

Câu hỏi thường gặp

Stablecoin (稳定币) là gì? Cách stablecoin duy trì ổn định giá trị?

Stablecoin là tiền điện tử gắn với tài sản ổn định như tiền pháp định, giúp giá trị duy trì mức ổn định. Thường được bảo chứng bằng quỹ dự trữ tài sản mà stablecoin đại diện, ví dụ USDT và USDC gắn với USD, đảm bảo biến động giá tối thiểu.

Có những loại stablecoin nào? Khác biệt giữa USDT, USDC, DAI và các stablecoin khác là gì?

Các stablecoin gồm USDT (Tether), USDC (Circle/Coinbase) và DAI (MakerDAO). USDT thanh khoản cao, được sử dụng rộng rãi. USDC đề cao minh bạch với kiểm toán thường xuyên. DAI phi tập trung, bảo chứng bằng tiền điện tử thay vì tiền pháp định, mang lại tính độc lập được cộng đồng đánh giá cao.

Stablecoin dùng để làm gì? Vì sao nhà giao dịch và nhà đầu tư cần stablecoin?

Stablecoin cung cấp giá trị ổn định cho giao dịch nhờ duy trì tỷ lệ 1:1 với tiền pháp định như USD, loại bỏ biến động tiền điện tử. Là phương tiện quan trọng cho giao dịch trên chuỗi, giúp tiếp cận thị trường tiền điện tử dễ dàng, giảm chi phí giao dịch và hỗ trợ chuyển tiền hiệu quả trên blockchain.

Stablecoin có an toàn không? Rủi ro khi sử dụng stablecoin là gì?

Stablecoin tiềm ẩn rủi ro bảo mật mạng và nguy cơ ransomware. Biến động thị trường, bất ổn pháp lý và lỗ hổng hợp đồng thông minh cũng là thách thức. Người dùng cần hiểu rõ các rủi ro này trước khi tham gia.

Stablecoin có ưu điểm gì so với tiền pháp định và các loại tiền điện tử khác?

Stablecoin mang lại ổn định giá nhờ gắn với tiền pháp định hoặc tài sản, loại bỏ biến động. Chúng cung cấp giao dịch nhanh hơn, rẻ hơn so với ngân hàng truyền thống đồng thời duy trì giá trị nhất quán, phù hợp cho giao dịch và sử dụng hàng ngày trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Stablecoin đóng vai trò gì trong DeFi?

Stablecoin là phương tiện thanh toán chủ lực trong DeFi, hỗ trợ giao dịch, cho vay, mượn và thanh lý. Chúng cung cấp giá trị ổn định và thanh khoản, giúp thực hiện giao dịch và quản lý tài sản bảo chứng dễ dàng trên các giao thức phi tập trung.

Stablecoin sẽ phát triển như thế nào trong tương lai, và chính sách quản lý của các quốc gia ảnh hưởng ra sao?

Stablecoin sẽ tăng trưởng quy mô lớn, mở rộng từ giao dịch tiền điện tử sang thanh toán thực tế và tích hợp tài chính truyền thống. Khung pháp lý toàn cầu đang được củng cố, các quốc gia chú trọng tuân thủ, minh bạch quỹ dự trữ và phòng chống rửa tiền. Stablecoin USD sẽ duy trì vị thế dẫn đầu, các đồng tiền khác sẽ phát triển qua mô hình khu vực.