Bài viết này tập trung vào cách mà nhà đầu tư nổi tiếng với các vị thế short Chanos sử dụng chiến lược bán khống MicroStrategy (MSTR) trong khi mua vào Bitcoin (BTC), tiết lộ logic chênh lệch giá và tác động của thị trường đằng sau nó. Bài viết phân tích các rủi ro của việc định giá quá cao của MicroStrategy, xu hướng các tổ chức nắm giữ coin gián tiếp thông qua MSTR, và tác động thúc đẩy của chiến lược này lên giá Bitcoin, cũng như khám phá những thay đổi trong phân bổ tài sản dài hạn có thể xảy ra do hành vi chênh lệch giá này.
Kinh doanh chênh lệch giá ngược: các vị thế bán mô phỏng chiến lược của Saylor
Chanos cho biết chiến lược của ông là một phiên bản ngược lại của chiến lược của đồng sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor - bán cổ phiếu MSTR trong khi mua Bitcoin thực. Chiến lược "1 đô la đổi lấy 2.5 đô la giá trị" này tận dụng sự chênh lệch giá lớn giữa giá cổ phiếu MSTR và Bitcoin mà nó nắm giữ. MicroStrategy đã sử dụng đòn bẩy để mua một lượng lớn Bitcoin, làm tăng giá cổ phiếu. Chanos lập luận rằng sự định giá quá cao này phản ánh sự phi lý của thị trường và là cơ sở cho các vị thế bán khống của ông.
Hiệu ứng kép của việc bán khống MSTR và đầu tư dài hạn vào BTC.
Theo Fenix, CEO của Teahouse Finance, chiến lược phòng ngừa rủi ro này đã trở thành một chiến thuật được ưa chuộng trong số hầu hết các quỹ. Mặc dù giá của MSTR đã tăng từ $150 lên $400, gây ra thua lỗ cho các vị thế short, hành vi này thay vào đó đã trở thành động lực cho sự tăng trưởng của Bitcoin. Saylor đã xây dựng MicroStrategy thành một pháo đài Bitcoin được mua với chi phí khoảng $70,000; miễn là giá coin không giảm xuống dưới chi phí này, lực hỗ trợ vẫn mạnh mẽ. Fenix còn chỉ trích tài chính truyền thống đã hiểu sai mô hình này là một chương trình Ponzi, bỏ qua góc nhìn tương lai về việc sử dụng đòn bẩy để mua các tài sản khan hiếm trong môi trường lạm phát.
Xu hướng tổ chức: Nắm giữ coin gián tiếp thông qua MSTR
Một nghiên cứu gần đây của Ngân hàng Standard Chartered cho thấy mặc dù hầu hết các tổ chức chưa mua trực tiếp Bitcoin ETFs, họ đã tăng đáng kể lượng cổ phiếu MSTR của mình để tìm kiếm sự tiếp xúc gián tiếp với tài sản Bitcoin. Các giám đốc tài sản kỹ thuật số của ngân hàng dự đoán rằng đến năm 2029, giá Bitcoin dự kiến sẽ vượt quá 500.000 đô la, cho thấy rằng việc phân bổ tài sản của các tổ chức đang chuyển hướng sang tài sản tiền điện tử.
Tóm tắt: Những tác động của thị trường phía sau chiến lược
Chiến lược của Chanos vừa là phòng ngừa rủi ro vừa là phản công, tiết lộ sự kỳ vọng và hoài nghi của thị trường đối với việc "doanh nghiệp hóa" Bitcoin. Khi các tổ chức gia tăng vị thế của mình thông qua MSTR, sự thống trị về giá trong hệ sinh thái tiền điện tử truyền thống đang dần chuyển sang các quỹ dài hạn như quỹ tài sản nhà nước và quỹ hưu trí. Đối với những người quan sát, trò chơi phòng ngừa rủi ro hiện tại có thể không chỉ là kinh doanh chênh lệch giá ngắn hạn, mà thực sự là phần mở đầu cho một kỷ nguyên mới của việc phân bổ tài sản tiền điện tử.
* Thông tin không nhằm mục đích và không cấu thành lời khuyên tài chính hay bất kỳ đề xuất nào được Gate cung cấp hoặc xác nhận.
