Hạ nghị sĩ Steil thúc giục các cơ quan quản lý tăng tốc phê duyệt Đạo luật GENIUS trong bối cảnh thời hạn luật Stablecoin sắp tới.

Đạo luật GENIUS đã chính thức có hiệu lực vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản số tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý cần hoàn thiện các quy định trước khi cửa sổ triển khai 120 ngày được kích hoạt, dẫn đến áp lực gia tăng từ các nhà lập pháp lo ngại về việc đáp ứng các thời hạn quan trọng. Cột mốc này là khung liên bang toàn diện đầu tiên về giám sát stablecoin tại Hoa Kỳ, đặt ra tiêu chuẩn rõ ràng cho các nhà phát hành và thiết lập cơ chế quản lý thống nhất giữa các cơ quan chức năng.

Các nhà quản lý đang chịu áp lực ngày càng lớn từ Quốc hội nhằm đẩy nhanh tiến trình thực thi luật stablecoin mới của Mỹ, với Đại biểu Bryan Steil cảnh báo thời hạn một năm để ban hành quy định đang tới gần. Tính cấp bách xuất phát từ tiến trình triển khai phức tạp của luật, yêu cầu sự phối hợp giữa nhiều cơ quan liên bang và xây dựng khuôn khổ quản lý chi tiết cho một lĩnh vực thị trường phát triển nhanh.

Tại phiên điều trần của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện vừa qua, ông Steil kêu gọi lãnh đạo các cơ quan cập nhật cụ thể về tiến độ triển khai Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin Hoa Kỳ, được Tổng thống Donald Trump ký thành luật ngày 18 tháng 7 năm 2025. Phiên điều trần nhấn mạnh tầm quan trọng của việc triển khai đúng hạn, vì sự chậm trễ có thể gây bất định về quản lý trên thị trường stablecoin và làm suy yếu năng lực cạnh tranh của Hoa Kỳ trên thị trường tài sản số toàn cầu. Steil nhấn mạnh rằng ủy ban đã ghi nhận nhiều trường hợp Quốc hội thông qua luật nhưng quy định thực thi đến muộn hoặc bị trì hoãn vô thời hạn, tạo ra lỗ hổng giám sát và gây rối loạn thị trường.

FDIC sẽ công bố đề xuất đầu tiên về Đạo luật GENIUS trong vài tuần tới khi hoạt động liên cơ quan bắt đầu

Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, là văn bản đầu tiên tại Mỹ áp dụng khung liên bang thống nhất cho các nhà phát hành stablecoin, đánh dấu sự thay đổi lớn trong cách quản lý tài sản số ở cấp liên bang. Trước khi có luật này, việc giám sát stablecoin bị chia cắt giữa các quy định chuyển tiền cấp bang và các cách hiểu khác nhau của cơ quan liên bang, gây bất định và khó khăn tuân thủ cho các nhà phát hành hoạt động đa khu vực pháp lý.

Luật quy định các cơ quan quản lý phải hoàn thiện đầy đủ bộ quy định thực thi trước ngày 18 tháng 7 năm 2026, đặt ra thời hạn chặt chẽ cho một trong những đợt triển khai quản lý toàn diện nhất trong lịch sử tài chính gần đây. Tuy nhiên, khung này chỉ có hiệu lực kể từ một trong hai ngày: ngày 18 tháng 1 năm 2027 hoặc 120 ngày sau khi tất cả các cơ quan liên quan công bố quy định cuối cùng. Cấu trúc thời hạn kép này nhằm đảm bảo các cơ quan quản lý có đủ thời gian xây dựng quy tắc vững chắc đồng thời ngăn ngừa trì hoãn vô thời hạn trong triển khai.

Lộ trình này tạo áp lực lớn lên các cơ quan chuẩn bị đề xuất đầu tiên, khi họ phải cân bằng giữa tham vấn công chúng kỹ lưỡng và yêu cầu tuân thủ thời hạn luật định. Quản lý stablecoin phức tạp—từ yêu cầu dự trữ đến tiêu chuẩn an ninh mạng—khiến quá trình này đặc biệt thách thức, buộc các cơ quan phải phối hợp chặt chẽ và bảo đảm nhất quán giữa các lĩnh vực quản lý.

Steil nói với ủy ban rằng việc hoàn thành Đạo luật GENIUS đúng tiến độ là thiết yếu, nhất là khi stablecoin ngày càng đóng vai trò quan trọng trong thanh khoản đồng USD toàn cầu và thị trường tài sản số. Stablecoin đã có giá trị vốn hóa toàn cầu hơn 200 tỷ USD, phần lớn niêm yết bằng USD, trở thành công cụ then chốt duy trì vị thế chủ đạo của đồng USD trong thương mại số. Việc chậm ban hành tiêu chuẩn quản lý rõ ràng có thể đẩy đổi mới và hoạt động thị trường sang các khu vực có khung pháp lý phát triển hơn, làm suy yếu vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực chiến lược này.

Trong phiên thảo luận, Chủ tịch NCUA Kyle Hauptman khẳng định với các nhà lập pháp rằng cơ quan quản lý liên hiệp tín dụng dự kiến quy định đầu tiên liên quan đến GENIUS sẽ tập trung vào quy trình đăng ký cho các nhà phát hành muốn hoạt động dưới sự giám sát của liên hiệp tín dụng. Hauptman cho biết vai trò của Cơ quan Quản lý Liên hiệp Tín dụng Quốc gia sẽ đặc biệt quan trọng đối với các dự án stablecoin nhỏ, hướng cộng đồng, có thể hưởng lợi từ mô hình ưu tiên phục vụ thành viên và thúc đẩy hòa nhập tài chính. Ông nhấn mạnh các cơ quan liên quan hiểu rõ thời hạn tháng 7 năm 2026 và đang phối hợp thường xuyên qua các cuộc họp liên cơ quan và chia sẻ nguồn lực kỹ thuật để hoàn thành nhiệm vụ.

Phiên điều trần tập hợp lãnh đạo từ Cục Dự trữ Liên bang, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ, Cơ quan Quản lý Liên hiệp Tín dụng Quốc gia và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang, phản ánh tính liên cơ quan trong giám sát stablecoin theo khuôn khổ mới. Sự phối hợp này là bước tiến lớn so với cách tiếp cận phân mảnh trước đây, khi các cơ quan thường có quan điểm trái ngược về quản lý tài sản số, gây khó khăn cho các thành phần thị trường.

Trong phát biểu chuẩn bị trước phiên điều trần, Quyền Chủ tịch FDIC Travis Hill cho biết cơ quan ông dự kiến công bố đề xuất đầu tiên trong vài tuần tới, thiết lập quy trình đăng ký cho các nhà phát hành stablecoin do FDIC giám sát. Hill mô tả phương pháp tiếp cận từng bước, bắt đầu với cấp phép và dần mở rộng sang yêu cầu hoạt động và tiêu chuẩn an toàn tài chính. Lộ trình này cho phép các nhà phát hành chuẩn bị hồ sơ đăng ký khi các tiêu chuẩn quản lý phức tạp hơn vẫn đang được hoàn thiện.

Hill cho biết FDIC có trách nhiệm vượt xa cấp phép, lưu ý rằng luật giao cho cơ quan này xác định tiêu chuẩn vốn, thanh khoản và dự trữ mà stablecoin do ngân hàng phát hành phải đáp ứng. Những tiêu chuẩn này rất quan trọng để bảo đảm stablecoin giữ tỷ giá với đồng USD ngay cả khi thị trường biến động, phòng tránh các sự kiện mất giá từng làm mất niềm tin vào stablecoin thuật toán. FDIC có kinh nghiệm giám sát ngân hàng và bảo hiểm tiền gửi, là cơ sở vững chắc để xây dựng các tiêu chuẩn này, dựa trên nhiều thập kỷ bảo đảm an toàn cho tổ chức nhận tiền gửi.

Ông cũng cho biết một đề xuất riêng về tiêu chuẩn an toàn tài chính sẽ được trình vào quý đầu năm tới, thiết lập quy trình quản lý hai bước cho phép công chúng đóng góp ý kiến về thủ tục cấp phép trước khi đến các yêu cầu vận hành phức tạp. Phương pháp này nhằm tối đa hóa sự tham gia của các bên liên quan, đồng thời duy trì tiến độ hướng tới thời hạn tháng 7 năm 2026, bảo đảm quy định cuối cùng đáp ứng ưu tiên quản lý và thực tiễn ngành.

Đạo luật GENIUS tiến triển song song với Đạo luật CLARITY và các đề xuất chống CBDC

Đạo luật GENIUS yêu cầu các nhà phát hành stablecoin duy trì tỷ lệ đảm bảo một-một với đồng USD hoặc tài sản thanh khoản chất lượng cao, bảo đảm mỗi token lưu hành đều được thế chấp đầy đủ bằng dự trữ an toàn, dễ chuyển đổi. Yêu cầu này nhằm ngăn chặn dự trữ phân đoạn có thể khiến người sở hữu token tổn thất nếu nhà phát hành mất khả năng thanh toán hoặc thị trường biến động. Luật cũng quy định kiểm toán hàng năm cho các doanh nghiệp có token đạt vốn hóa thị trường trên 50 tỷ USD, tăng cường minh bạch đối với các nhà phát hành stablecoin có tầm ảnh hưởng hệ thống, tiềm ẩn rủi ro ổn định tài chính nếu xảy ra sự cố.

Luật cũng đặt ra tiêu chuẩn liên bang đầu tiên cho stablecoin phát hành từ nước ngoài, giúp Washington có cơ sở rõ ràng hơn để giám sát các dự án nước ngoài phục vụ khách hàng Mỹ. Các quy định này giải quyết lo ngại rằng các nhà phát hành nước ngoài hoạt động không chịu giám sát của Hoa Kỳ có thể làm suy yếu tiêu chuẩn quản lý trong nước và mở kênh cho tài chính phi pháp. Luật xác định điều kiện để stablecoin nước ngoài được tiếp thị tới khách hàng Mỹ, bao gồm yêu cầu đại diện tại Hoa Kỳ và tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền tương đương với quy định áp dụng cho nhà phát hành trong nước.

Các cơ quan liên bang đã bắt đầu chuẩn bị triển khai thông qua các sáng kiến phối hợp. Bộ Tài chính đã mở nhiều cuộc tham vấn công khai để lấy ý kiến ngành về thiết kế quy định stablecoin và cách kiểm soát rủi ro tài chính phi pháp, nhận thức rằng quản lý hiệu quả đòi hỏi hiểu rõ cả năng lực công nghệ lẫn thực tiễn hoạt động của hệ thống stablecoin. Các cuộc tham vấn này thu hút sự tham gia của các tổ chức tài chính lớn, công ty fintech, nhà phát triển blockchain và nhóm bảo vệ người tiêu dùng, thể hiện sự quan tâm rộng rãi của các bên đối với khuôn khổ quản lý.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết phản hồi sẽ định hướng nghiên cứu về công cụ tuân thủ, bao gồm hiệu quả và tác động quyền riêng tư. Bộ Tài chính đặc biệt chú trọng phát triển phương pháp quản lý dựa trên rủi ro, có thể thích ứng với mối đe dọa mới mà không gây gánh nặng tuân thủ cho người dùng hợp pháp. Bessent nhấn mạnh mục tiêu là tạo môi trường quản lý hỗ trợ đổi mới nhưng vẫn duy trì biện pháp bảo vệ vững chắc chống rửa tiền, tài trợ khủng bố và né tránh lệnh trừng phạt.

Ông gọi Đạo luật GENIUS là "thiết yếu" để duy trì vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trên thị trường stablecoin, khẳng định tiêu chuẩn quản lý rõ ràng sẽ thu hút nhà phát hành có trách nhiệm và dòng vốn tổ chức đến nền tảng được quản lý tại Mỹ. Vị thế này quan trọng không chỉ về sức cạnh tranh kinh tế mà còn bảo đảm stablecoin niêm yết bằng USD tiếp tục chiếm ưu thế trong thương mại số toàn cầu, củng cố vai trò của đồng USD là đồng tiền dự trữ chủ đạo trên cả hệ thống tài chính truyền thống và số hóa.

Quá trình xây dựng luật vẫn tồn tại những điểm nóng chính trị có thể ảnh hưởng đến thực thi. Tại phiên điều trần gần nhất, Đại biểu Maxine Waters bày tỏ lo ngại việc tổng thống đương nhiệm có nên nắm giữ lợi ích kinh doanh trong lĩnh vực họ quản lý hay không, dẫn chiếu mối liên hệ của Tổng thống Trump với dự án World Liberty Financial—nền tảng tài sản số có thể hưởng lợi từ quy định thuận lợi. Bà cho rằng tình huống này làm nổi bật vấn đề xung đột lợi ích chưa được giải quyết mà Quốc hội cần phân tích để bảo đảm quyết định quản lý vì lợi ích chung thay vì phục vụ thực thể tư nhân riêng biệt.

Động lực quản lý đang tiến triển song song với các nỗ lực cải cách cấu trúc thị trường lớn hơn tại Quốc hội, thể hiện cách tiếp cận toàn diện đối với giám sát tài sản số. Hạ viện đã thông qua gói tài sản số, Đạo luật CLARITY, trong vài tháng qua, phân chia quyền giám sát giữa Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai và Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ dựa trên phân loại token. Đạo luật CLARITY sẽ thiết lập khung quản lý chức năng, phân biệt giữa token chủ yếu là hàng hóa (CFTC giám sát) và token là chứng khoán (SEC giám sát), chấm dứt nhiều năm mâu thuẫn thẩm quyền cản trở thực thi và phát triển thị trường.

Dự luật vẫn chờ Thượng viện xem xét, các chuyên gia phân tích cho rằng triển vọng chưa rõ ràng do tranh luận về phạm vi quyền hạn phù hợp của SEC với tài sản số. Một số thượng nghị sĩ lo ngại dự luật có thể hạn chế khả năng bảo vệ nhà đầu tư của SEC trước các đợt phát hành token gian lận, trong khi nhóm khác lại cho rằng minh bạch quy định là yếu tố thiết yếu để dự án hợp pháp huy động vốn và hoạt động tự tin. Kết quả của các tranh luận này sẽ định hình bức tranh quản lý tổng thể cho tài sản số ngoài stablecoin.

Một đề xuất lớn khác, Đạo luật Chống giám sát CBDC, cũng đang đợi Thượng viện xem xét và là tuyên bố chính sách quan trọng về tương lai tiền kỹ thuật số tại Hoa Kỳ. Dự luật cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương cho bán lẻ nếu chưa được Quốc hội phê chuẩn rõ ràng, một động thái mà các bên ủng hộ cho rằng cần thiết để bảo vệ quyền riêng tư tài chính và ngăn chặn sự kiểm soát quá mức của chính phủ đối với giao dịch của công dân. Các bên ủng hộ lập luận CBDC bán lẻ có thể tạo ra mức độ giám sát chưa từng có với hành vi chi tiêu cá nhân, thậm chí cho phép tiền lập trình được hạn chế cách công dân sử dụng quỹ. Cuộc tranh luận về dự luật này phản ánh căng thẳng giữa lợi ích đổi mới thanh toán số và lo ngại về quyền riêng tư, kiểm soát của chính phủ trong bối cảnh tài chính ngày càng số hóa.

Câu hỏi thường gặp

Đạo luật GENIUS là gì và có ảnh hưởng như thế nào đến stablecoin?

Đạo luật GENIUS là văn bản pháp luật của Hoa Kỳ nhằm điều chỉnh stablecoin và xử lý rủi ro tài chính hệ thống. Luật thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang cho nhà phát hành stablecoin, tăng giám sát, bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính, đồng thời thúc đẩy đổi mới có trách nhiệm trên thị trường stablecoin.

Tại sao quản lý stablecoin lại quan trọng đối với thị trường tiền điện tử?

Quản lý stablecoin bảo đảm tài sản bảo chứng cho đồng tiền, tăng niềm tin thị trường và giảm biến động. Điều này nâng cao minh bạch, an toàn cho giao dịch và thanh toán xuyên biên giới, hỗ trợ tài chính phi tập trung và bảo vệ người dùng trước rủi ro hệ thống.

Thời hạn cho luật stablecoin của Hoa Kỳ là gì?

Thời hạn cho luật stablecoin của Hoa Kỳ là ngày 31 tháng 12 năm 2026. Thời hạn này được công khai bởi Lummis, tuy nhiên dự luật chưa được Quốc hội thông qua.

Đạo luật GENIUS có gì khác biệt so với các đề xuất quản lý stablecoin khác?

Đạo luật GENIUS thiết lập khung liên bang nhấn mạnh yêu cầu đăng ký với nhà phát hành stablecoin nước ngoài, đảm bảo dự trữ 100%, khả năng đóng băng tài sản thời gian thực, và nâng cao tuân thủ chống rửa tiền. Luật tập trung vào xác định tương đương quy định và tiêu chuẩn vận hành nghiêm ngặt cho các nhà phát hành lớn.

Việc trì hoãn luật stablecoin có hệ quả gì với người dùng và sàn giao dịch?

Việc trì hoãn luật stablecoin làm tăng bất định quản lý và biến động thị trường. Người dùng đối mặt nguy cơ giảm niềm tin, rủi ro an toàn tài sản, còn nền tảng gặp khó với quy định không rõ ràng. Tình trạng này kéo dài bất ổn thị trường và có thể cản trở ứng dụng rộng rãi tài sản số.