Stablecoin yên Nhật: Liệu Nhật Bản có thể thúc đẩy các giao dịch arbitrage trên chuỗi trị giá 40 nghìn tỷ USD toàn cầu?

Khi thị trường stablecoin toàn cầu bị chi phối bởi các tài sản đô la Mỹ (USDT, USDC), một “người chơi” quan trọng trong thế giới tài chính truyền thống đang cố gắng giành lại quyền lực của riêng mình trên chuỗi.

Nhật Bản, nền kinh tế lớn thứ ba thế giới với đồng yên là tiền tệ dự trữ ngoại hối lớn thứ ba toàn cầu, đang phát động một phong trào mạnh mẽ nhằm đưa tiền tệ của mình lên blockchain. Vũ khí trung tâm chính là stablecoin yên Nhật.

Điều này không chỉ liên quan đến thanh toán, mà còn là một cuộc chơi sâu rộng có thể định hình lại dòng chảy vốn toàn cầu trên chuỗi: tái tạo hoàn chỉnh “giao dịch chênh lệch yên Nhật” đã thống trị thị trường ngoại hối truyền thống hàng thập kỷ vào blockchain.

“Gã khổng lồ ngủ quên” và tham vọng Web3 của nó

Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ tư thế giới, với yên Nhật chiếm 5.82% dự trữ ngoại hối toàn cầu, là một trong những đồng tiền quan trọng nhất hệ thống, sau đô la Mỹ và euro. Chính sách lãi suất siêu thấp kéo dài khiến yên Nhật trở thành một trong những “đồng tiền tài trợ” được các nhà đầu tư toàn cầu tin cậy nhất: vay mượn yên Nhật với lãi suất thấp, đổi ra các đồng tiền có lợi suất cao để đầu tư, kiếm chênh lệch lãi suất.

Tuy nhiên, trong nền kinh tế blockchain, vị trí trung tâm của yên Nhật gần như mờ nhạt. Tình hình này bắt đầu thay đổi nhanh chóng sau khi Thủ tướng cao cấp nhất của Nhật Bản, 高市早苗, nhậm chức năm 2025 và xác định chiến lược quốc gia “Biến Nhật Bản thành trung tâm Web3”.

Một trong những chính sách then chốt là thúc đẩy hệ thống hóa tiền mã hóa và ưu tiên phát triển stablecoin cùng token chứng khoán (RWA).

Chiến lược của SBI trong “bàn cờ chiến lược quốc gia”

SBI Group, một trong những tập đoàn tài chính lớn nhất Nhật Bản, trở thành nhân tố then chốt thực thi chiến lược quốc gia này. Người sáng lập, 北尾吉孝, từng cùng với Masayoshi Son sáng lập SoftBank Financial, đang biến SBI thành nhà cung cấp hạ tầng tài chính trên chuỗi của Nhật Bản.

SBI hợp tác với Startale Group phát triển blockchain Strium, hướng tới thị trường cấp tổ chức: trở thành lớp thanh toán cho cổ phiếu token hóa và RWA. Tuy nhiên, để thực hiện cổ phiếu trên chuỗi thực sự (bao gồm cổ tức, quyền biểu quyết), một điều kiện tiên quyết là cần có một stablecoin yên Nhật phù hợp quy định, dùng để thanh toán cổ tức và thực hiện các giao dịch thanh toán trên chuỗi.

Đây chính là ý nghĩa chiến lược của stablecoin yên Nhật. Nó không chỉ nhằm mục đích thanh toán nội địa, mà còn mở ra một chiến lược toàn cầu lớn hơn: giao dịch chênh lệch yên Nhật trên chuỗi.

Trong thế giới truyền thống, quá trình này mất thời gian và bị giới hạn bởi giờ hoạt động. Trong blockchain, lý thuyết có thể thực hiện 24/7, gần như ngay lập tức: nhà đầu tư thế chấp tài sản để vay stablecoin yên Nhật, đổi ra stablecoin đô la Mỹ, rồi đầu tư vào các giao thức DeFi để kiếm lợi nhuận cao hơn. Điều này sẽ đưa nhu cầu vay mượn yên Nhật của các tổ chức toàn cầu vào hệ thống tài chính phi tập trung.

Startale đã công bố dự kiến ra mắt stablecoin yên Nhật JPYSC vào quý 2 năm 2026, dành riêng cho mục đích này. Người sáng lập, 渡边创太, tiết lộ đã liên hệ với nhiều tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ, thể hiện sự quan tâm lớn đến việc sử dụng chuỗi để thực hiện các giao dịch chênh lệch và hoán đổi yên Nhật.

Ba thách thức: thanh khoản, quy định và nhà đầu tư nhỏ lẻ

Dù kế hoạch lớn, con đường đưa Nhật Bản trở thành trung tâm tài chính trên chuỗi vẫn đối mặt với ba thách thức:

• Thách thức về thanh khoản: giá trị thị trường của các stablecoin yên Nhật hiện tại (như JPYC) chỉ khoảng 20 triệu USD, chưa đủ để hỗ trợ các giao dịch chênh lệch quy mô lớn. Cần sự hợp tác của các ngân hàng lớn như Mitsubishi UFJ, Mizuho hoặc các tập đoàn như SBI để cung cấp đủ độ sâu thị trường.
• Quy định còn chưa rõ ràng: cách stablecoin được tính trong bảng cân đối của ngân hàng, yêu cầu vốn như thế nào, vẫn đang trong quá trình hoàn thiện. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã giảm mạnh tỷ lệ khấu trừ vốn đối với stablecoin do các nhà môi giới nắm giữ từ 100% xuống còn 2%, tạo tiền đề quan trọng cho ngành.
• Thiếu vắng nhà đầu tư nhỏ lẻ: thuế lợi nhuận từ tiền mã hóa lên tới 55%, gây cản trở lớn đối với thị trường bán lẻ trong nước. Dù chính phủ có kế hoạch giảm thuế xuống còn 20% và phân loại lại tiền mã hóa như một sản phẩm tài chính, quá trình này diễn ra chậm chạp. 渡边创太 thẳng thắn nhận xét: “Chính phủ Nhật Bản phản ứng rất chậm… để bắt kịp, việc giảm thuế vào năm 2027 là cần thiết.”

Cuộc đua về chủ quyền tài chính và hiệu quả

Chiến lược stablecoin yên Nhật của Nhật Bản thực chất là một cuộc đua về chủ quyền tài chính và hiệu quả. Trong khi Mỹ mở rộng lãnh thổ chuỗi của mình qua stablecoin đô la Mỹ, châu Âu xây dựng thị trường thống nhất qua MiCA, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất tập trung xây dựng “lớp thanh toán phù hợp quy định” tại Abu Dhabi, Nhật Bản phải tìm ra vị trí của riêng mình.

Con đường Nhật chọn dựa nhiều vào lợi thế tài chính truyền thống: dự trữ ngoại hối lớn về yên Nhật và các tổ chức tài chính đã trưởng thành, cùng với RWA và các giao dịch chênh lệch cấp tổ chức làm điểm khởi đầu, nhằm xây dựng một thị trường vốn song song dựa trên yên Nhật như một đồng tiền tài trợ chính.

Chiến thắng hay thất bại của cuộc đua này không chỉ phụ thuộc vào công nghệ hay thành công của một stablecoin đơn lẻ, mà còn phụ thuộc vào tốc độ đổi mới quy định, quyết tâm của các tập đoàn truyền thống, và khả năng thức tỉnh lực lượng bán lẻ “ngủ quên” trong nước. Nếu thành công, quy mô thị trường tín dụng và chênh lệch lợi nhuận trị giá 40 nghìn tỷ USD toàn cầu sẽ lần đầu tiên có một tài sản nền tảng phi đô la mạnh mẽ trên chuỗi.

Tham vọng Web3 của Nhật Bản đang dựa vào chính chiếc token số nhỏ bé, được neo vào đồng yên Nhật này.

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng.