#GlobalRate-CutExpectationsCoolOff

Triển vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu giảm nhiệt: Thị trường điều chỉnh kỳ vọng về chính sách nới lỏng mạnh mẽ vào năm 2026

Triển vọng về việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu đã giảm rõ rệt vào đầu năm 2026, chuyển từ sự lạc quan về việc nới lỏng tiền tệ nhanh chóng sang một triển vọng thận trọng hơn, phụ thuộc vào dữ liệu. Tính đến tháng 3 năm 2026, thị trường kỳ hạn, khảo sát các nhà kinh tế và các thông báo của ngân hàng trung ương ngày càng cho thấy ít các đợt cắt giảm hơn và muộn hơn so với dự kiến trước đó — thậm chí có thể tạm dừng — do tăng trưởng kinh tế bền vững, áp lực lạm phát dai dẳng và sự thay đổi trong lãnh đạo chính sách.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), sự thay đổi rõ rệt nhất thể hiện qua giá thị trường và dự báo. Sau các đợt cắt giảm mạnh vào cuối năm 2025 đưa lãi suất quỹ liên bang xuống khoảng 3.50–3.75%, Fed đã giữ nguyên trong tháng 1 năm 2026, với nhiều quan chức phát đi tín hiệu không vội vàng tiếp tục nới lỏng. Biên bản các cuộc họp gần đây nhấn mạnh lo ngại rằng lạm phát có thể tăng tốc trở lại hoặc duy trì trên mức mục tiêu, với một số nhà hoạch định chính sách còn đề cập khả năng tăng lãi suất nếu quá trình giảm phát chững lại. Các công ty môi giới lớn như Goldman Sachs dự báo chỉ có hai đợt cắt giảm trong năm 2026 (có thể vào tháng 3 và tháng 6), nhằm hướng tới mức lãi suất cuối cùng khoảng 3–3.25%, trong khi J.P. Morgan đã hoãn lại kỳ vọng, lưu ý khả năng giữ nguyên lãi suất trong phần lớn năm nếu không có dấu hiệu yếu đi rõ ràng. Công cụ CME FedWatch phản ánh xác suất thấp cho các động thái trong ngắn hạn (ví dụ, xác suất một chữ số cho tháng 3), với khả năng cao hơn tập trung vào cuối năm.

Việc đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed (trình chính thức vào tháng 3 năm 2026) thêm phần phức tạp. Trong khi Warsh được xem là có xu hướng ôn hòa và phù hợp với các đề xuất về việc giảm lãi suất, các nhà kinh tế cảnh báo rằng bất kỳ sự nới lỏng nào cũng có thể làm mất uy tín hoặc gây ra sự tăng trở lại của lạm phát — dẫn đến một số người giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm mạnh. Tổng thể, con đường của Fed giờ đây có vẻ chậm hơn, với các đợt tạm dừng có khả năng xảy ra vào đầu năm 2026 để đánh giá dữ liệu về thị trường lao động, thuế quan, tác động của các biện pháp kích thích tài khóa và sự dai dẳng của lạm phát.

Trên toàn cầu, sự giảm nhiệt tương tự cũng rõ rệt:
- Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được xem là sắp kết thúc chu kỳ cắt giảm, với tăng trưởng cho vay yếu và các động thái tài khóa có thể chỉ thúc đẩy giảm nhẹ thêm.
- Ngân hàng Anh và các ngân hàng trung ương phát triển khác đối mặt với các động thái tương tự, khi gánh nặng nợ trong thời kỳ đại dịch giữ lãi suất dài hạn ở mức cao và hạn chế các chính sách nới lỏng mạnh mẽ.
- Các dự báo thị trường rộng hơn (được theo dõi qua các công cụ như biểu đồ MacroMicro) cho thấy kỳ vọng giảm tổng cộng các đợt cắt giảm trong năm 2026 ở các khu vực chính, phản ánh sự gia tăng trong tăng trưởng và rủi ro lạm phát có xu hướng tăng lên.

Các yếu tố chính thúc đẩy sự giảm nhiệt này bao gồm:
- Sức mạnh của nền kinh tế vượt xa dự kiến: dự báo tăng trưởng của Mỹ và toàn cầu đã tăng nhẹ, nhờ giảm tác động của thuế quan, hiệu quả của các đợt cắt giảm thuế và điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động kinh tế.
- Lo ngại về lạm phát dai dẳng: các yếu tố như nhà ở, dịch vụ và các cú sốc năng lượng (từ căng thẳng Trung Đông) khiến quá trình giảm phát không đồng đều, khiến các ngân hàng trung ương thận trọng hơn trong việc nới lỏng sớm.
- Thận trọng trong chính sách: các quan chức nhấn mạnh quyết định theo từng cuộc họp và phụ thuộc vào dữ liệu, tránh cam kết theo đuổi các chính sách mạnh mẽ có thể làm suy yếu mục tiêu 2%.

Đối với thị trường, sự thay đổi này mang lại những tác động: kỳ vọng giảm lãi suất giảm có thể hỗ trợ lợi suất trái phiếu, gây áp lực lên định giá cổ phiếu (đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng), và làm dịu đi sự hưng phấn trong các tài sản rủi ro như tiền điện tử, vốn hưởng lợi từ thanh khoản. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng vẫn ổn định mà không có các đợt bùng phát lạm phát, chu kỳ nới lỏng có thể vẫn mang lại những thuận lợi.

Việc giảm nhiệt kỳ vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu vào tháng 3 năm 2026 phản ánh một chu kỳ trưởng thành hơn, trong đó các ngân hàng trung ương ưu tiên ổn định hơn là kích thích nhanh chóng. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát các dữ liệu sắp tới (báo cáo lao động, số liệu lạm phát), các diễn biến của Fed/Senate liên quan đến Warsh, và các rủi ro địa chính trị, vì bất kỳ bất ngờ nào cũng có thể nhanh chóng điều chỉnh lại triển vọng.