Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed có thể ảnh hưởng như thế nào đến lãi suất

Key Takeaways

• Tổng thống Trump sẽ đề cử Kevin Warsh, một cựu thống đốc Fed, làm chủ tịch tiếp theo của ngân hàng trung ương.
• Warsh đã ủng hộ việc giảm lãi suất và một bảng cân đối nhỏ hơn tại Fed.
• Các nhà phân tích mong đợi thị trường sẽ coi Warsh là một lựa chọn đáng tin cậy và không kỳ vọng có vấn đề với xác nhận của ông tại Thượng viện.

Với việc chọn Kevin Warsh để lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang, các nhà phân tích cho biết Tổng thống Donald Trump đang hướng tới một quan chức có kinh nghiệm để điều hướng chính sách tiền tệ. Nhưng họ sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Warsh khuất phục trước áp lực từ Trump để giảm lãi suất nhiều hơn mức cần thiết.

Sau nhiều tháng suy đoán căng thẳng, Trump vào thứ Sáu đã công bố ý định đề cử Warsh, một cựu thống đốc Fed, để thay thế Jerome Powell làm chủ tịch. Warsh đã ủng hộ việc giảm lãi suất và cải cách, nói rằng ngân hàng đang gặp phải “sự phát triển nhiệm vụ.” Các nhà phân tích nghĩ rằng điều đó có thể đồng nghĩa với chính sách dễ dàng hơn trong năm tới ngay cả khi tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ vẫn tiếp tục, nhưng họ cũng thêm rằng hồ sơ của Warsh trong việc ủng hộ lãi suất cao hơn để chống lạm phát có thể làm giảm thái độ đó.

Fed Independence on Rates in the Spotlight

Việc đề cử diễn ra vào một thời điểm đặc biệt căng thẳng đối với Fed. Có những chia rẽ chính sách không bình thường do bức tranh kinh tế mơ hồ, với một số thành viên ủng hộ lãi suất thấp hơn để bảo vệ thị trường lao động và kích thích tăng trưởng, trong khi những người khác muốn giữ lãi suất để ngăn lạm phát leo thang. Tổng thống Trump đã nhiều lần chỉ trích Powell và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vì không giảm lãi suất nhiều hơn.

Fed cũng đang phải đối mặt với những câu hỏi về sự độc lập và độ tin cậy của mình. Vào đầu tháng này, Tòa án Tối cao đã nghe các lập luận về việc liệu Trump có thể hợp pháp sa thải Thống đốc Lisa Cook khỏi vị trí của mình tại ngân hàng trung ương hay không. Bộ Tư pháp Hoa Kỳ cũng đã ban hành trát đòi đối với Fed và Powell liên quan đến việc cải tạo văn phòng của ngân hàng trung ương, mà các nhà phân tích đã chỉ trích rộng rãi là sự lạm dụng quyền lực hành pháp.

Who Is Kevin Warsh?

Warsh là một thành viên của Viện Hoover tại Đại học Stanford. Ông đã làm việc trên Phố Wall tại Morgan Stanley vào đầu sự nghiệp trước khi phục vụ trong Hội đồng Kinh tế Quốc gia và là thống đốc Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Tổng thống George W. Bush.

Từng được biết đến như một “diều hâu”—một người ủng hộ chính sách Fed chặt chẽ hơn—Warsh đã đồng nhất với quan điểm của Trump trong những tháng gần đây, ủng hộ lãi suất thấp hơn và nói với Fox News rằng Trump đã đúng khi thất vọng với cách xử lý chính sách của Powell. “Hồ sơ của Fed dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Jerome Powell là một trong những lựa chọn không khôn ngoan,” ông đã viết trong một bài xã luận trên Wall Street Journal vào mùa thu vừa qua, lập luận cho việc giảm bảng cân đối tại ngân hàng trung ương. Ông cũng đã cảnh báo về “sự phát triển nhiệm vụ” tại Fed.

“Mối quan tâm duy nhất của tôi với bất kỳ người được Trump bổ nhiệm nào là liệu ông ấy có hứa với Trump rằng ông ấy sẽ khuất phục trước ông ấy và giảm lãi suất quá nhiều để cố gắng làm mọi thứ trông tốt hơn vào thời điểm bầu cử hay không.”

James Angel, phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh McDonough của Đại học Georgetown

Chuyên gia kinh tế trưởng của Natixis, Christopher Hodge, đã nói trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Năm rằng Warsh có khả năng được coi là “khá đáng tin cậy bởi thị trường,” và rằng ông “sẽ không gặp vấn đề gì trong việc được Thượng viện xác nhận.”

Luke Bartholomew, phó chuyên gia kinh tế trưởng tại Aberdeen Investments, cho rằng: “Kinh nghiệm của Warsh tại Fed, nơi ông đã phát triển danh tiếng là một chiến binh khủng hoảng rất có năng lực với sự hiểu biết tốt về thị trường tài chính, và hồ sơ lâu dài của ông về tư duy độc lập về chính sách tiền tệ có nghĩa là ông là một đề cử đáng tin cậy.”

Hodge lưu ý rằng Warsh là một người lạc quan về cung, nghĩa là ông tin rằng các chính sách như bãi bỏ quy định và cắt giảm thuế có thể thúc đẩy năng suất cho toàn bộ nền kinh tế. Điều đó có thể là một lý do để “giảm lãi suất nhanh chóng,” ông viết. Nhưng “nếu những lợi ích năng suất đó không xảy ra và lạm phát vẫn dính chặt, Warsh có thể sẽ chuyển sang một lập trường diều hâu hơn.”

James Angel, một phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh McDonough của Đại học Georgetown, cho biết Warsh “có nền tảng và kinh nghiệm mà chúng tôi kỳ vọng cho một Chủ tịch Fed,” bao gồm “hồ sơ từ tất cả những nơi phù hợp” và kinh nghiệm với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 với tư cách là thống đốc Fed. “Mối quan tâm duy nhất của tôi với bất kỳ người được Trump bổ nhiệm nào,” ông giải thích, “là liệu ông ấy có hứa với Trump rằng ông ấy sẽ khuất phục trước ông ấy và giảm lãi suất quá nhiều để cố gắng làm mọi thứ trông tốt hơn vào thời điểm bầu cử hay không.”

How Will Warsh Influence the Fed’s Rate Decisions?

Ngoài việc thúc đẩy việc giảm lãi suất, Warsh đã chỉ trích việc Fed gia tăng nắm giữ nợ kho bạc Hoa Kỳ như một dấu hiệu đáng lo ngại về ảnh hưởng quá lớn của nó đến con đường của nền kinh tế. Ông đã nói rằng thu hẹp bảng cân đối này sẽ giúp duy trì lãi suất thấp hơn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết rằng mặc dù Warsh có thể ưa thích lãi suất thấp hơn vào lúc này, nhưng không rõ lập trường đó sẽ chuyển thành chính sách của Fed như thế nào. “Một khi đã vào hội đồng, không chắc ông Warsh sẽ bỏ phiếu như thế nào,” Samuel Tombs, chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ tại Pantheon Macroeconomics, đã viết trong một ghi chú vào sáng thứ Sáu. “Thật hợp lý khi giả định rằng ông đã nói với Tổng thống rằng ông ủng hộ việc giảm lãi suất hôm nay, nếu không ông sẽ không được đề cử … Nhưng bản năng diều hâu của ông Warsh có thể quay trở lại khi ông đã đảm bảo được vị trí Chủ tịch.”

Hồ sơ của Warsh ngụ ý rằng ông có thể ưu tiên ngăn chặn lạm phát không kiểm soát hơn là đảm bảo việc làm tối đa trong một cuộc khủng hoảng, Tombs giải thích. “Trong trường hợp lạm phát gần 3% kéo dài, trực giác của chúng tôi cho thấy ông Warsh sẽ quan tâm nhiều hơn đến cách mà lịch sử sẽ nhìn nhận hồ sơ của ông hơn là tiếp tục chiều lòng Tổng thống. Chính sách dễ dàng hơn dưới sự lãnh đạo của ông Warsh không phải là điều chắc chắn.”

Cũng có các động lực ủy ban trong FOMC, nơi có 12 thành viên bỏ phiếu. “Với tư cách là chủ tịch, [Warsh] gần như chắc chắn sẽ thúc đẩy việc giảm lãi suất, phù hợp với dự đoán của chúng tôi về hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay,” Bartholomew của Aberdeen Investments cho biết. “Nhưng ông khó có thể tiến xa trong việc thay đổi khuôn khổ hoạt động của Fed và thu hẹp bảng cân đối của mình.”

Will the Fed Cut Rates Soon?

Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng Giêng tuần này, với Powell lập luận rằng lãi suất “trong phạm vi ước lượng hợp lý về trung lập” (mức mà chính sách không hạn chế cũng không khuyến khích).

Thị trường đã thấy xác suất khoảng 47% về việc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu sau các quyết định của tuần này, và những xác suất đó không thay đổi nhiều kể từ thông báo của Trump. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu hiện đang định giá khả năng 48,5% về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu, theo Công cụ CME FedWatch.