Tại sao lợi nhuận bán niên có thể không mở cửa đợt phát hành IPO hàng loạt

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang xem xét cho phép các công ty đại chúng báo cáo thu nhập chỉ hai lần một năm, theo The Wall Street Journal. Nhưng các nhà phân tích cho rằng điều đó sẽ khó có khả năng dẫn đến một làn sóng IPO.

Việc tiếp cận ngày càng tăng đối với vốn tư nhân, kết hợp với các thay đổi quy định trong hai thập kỷ qua, đã dẫn đến việc ít công ty ra công chúng hơn. Các nhà quản lý và nhà đầu tư đang tìm kiếm những cách để đảo ngược xu hướng này.

“Các nhà sáng lập có thể xem [thay đổi] đề xuất như một điều tích cực về hướng đối với đường ống IPO, và nó giải quyết một điểm căng thẳng tiềm năng,” Mike Bellin, người đứng đầu IPO của PwC tại Hoa Kỳ, cho biết. “Tuy nhiên, điều này khó có khả năng là biến số quyết định mở khóa một làn sóng IPO của các công ty kỳ lân.”

SEC có thể công bố đề xuất của mình sớm nhất vào tháng tới, theo The Wall Street Journal. Sau đó, nó sẽ phải trải qua quy trình thông thường: một khoảng thời gian công khai 30 ngày để nhận ý kiến, tiếp theo là một cuộc bỏ phiếu của ủy ban. Vì vậy, không có gì đảm bảo rằng những thay đổi này sẽ xảy ra.

Trong khi một số công ty vốn hóa trung bình có thể bị thuyết phục để thực hiện bước nhảy vào niêm yết công khai, các công ty bay cao được coi là chỉ số thực sự vẫn sẽ cảm thấy áp lực để duy trì nhịp độ hàng quý. “Cơ sở nhà đầu tư và các chủ nợ của họ … sẽ yêu cầu báo cáo tài chính hàng quý trong mọi trường hợp,” Albert Vanderlaan, người đứng đầu thị trường vốn tại Orrick, cho biết. Ví dụ điển hình: Nhiều công ty niêm yết trên các sàn giao dịch của Vương quốc Anh và châu Âu, chỉ yêu cầu báo cáo hai lần một năm, vẫn chọn làm như vậy hàng quý.

“Các công ty mà thực sự ra công chúng vì sự thay đổi này … không phải là những công ty mà hầu hết mọi người muốn đầu tư ngay từ đầu,” Kyle Stanford, giám đốc nghiên cứu vốn đầu tư mạo hiểm của PitchBook tại Hoa Kỳ, cho biết.

Trong khi đó, sự tinh vi ngày càng tăng của thị trường thứ cấp—trên nền tảng nguồn cung vốn tư nhân dường như không giới hạn—đã gần như loại bỏ áp lực đối với các công ty đã trưởng thành được hỗ trợ bởi VC để ra công chúng.

Tuy nhiên, đối với một số lĩnh vực, chẳng hạn như biotech, sự chuyển đổi đề xuất có thể được hoan nghênh. Các công ty biotech tiền lâm sàng có thể tránh được một số biến động giá cổ phiếu kịch tính có thể xảy ra sau khi không đạt được kỳ vọng về thu nhập. Đối với các công ty vốn hóa nhỏ và trung bình, việc tránh chủ nghĩa ngắn hạn như vậy có thể là một điều hấp dẫn.

“Sự sống còn lâu dài của việc duy trì là một công ty đại chúng với chi phí bổ sung đó chắc chắn ảnh hưởng đến lợi nhuận,” Vanderlaan nói. “Đối với các công ty có vốn hóa thị trường từ 2 tỷ đến 10 tỷ USD, đó chắc chắn là một khoản tiền có ảnh hưởng.”

Các IPO trong lĩnh vực biotech đã có một khởi đầu mạnh mẽ trong năm nay, với Generate Biomedicines GENB và Eikon Therapeutics EIKN đơn thuần đã huy động hơn 700 triệu USD tổng cộng thông qua các đợt niêm yết công khai. Nhưng điều đó không đủ để xua tan nỗi lo lắng của ngành sau một năm 2025 rất chậm chạp.

Và đối với tất cả những người khác, thay đổi này có lẽ sẽ không có nhiều ý nghĩa. Như Bellin chỉ ra, những gì thực sự quan trọng là “lãi suất và môi trường vĩ mô, lựa chọn thoát M&A, sự chuẩn bị của công ty đại chúng và việc khoảng cách giữa các định giá vòng tư nhân và các so sánh thị trường công đã thu hẹp đủ để các nhà sáng lập và các nhà tài trợ VC của họ chấp nhận quy trình định giá IPO.”