Gần đây tôi đã theo dõi dữ liệu sản xuất khá sát sao, và có điều gì đó thú vị đang phát triển có thể cung cấp manh mối về thời điểm chu kỳ tăng giá tiếp theo của crypto có thể bắt đầu.

Chỉ số PMI sản xuất của ISM vừa đạt 52,7 - mức cao nhất kể từ năm 2022. Điều đáng chú ý là chúng ta đã có ba tháng liên tiếp vượt qua ngưỡng 50, điều này báo hiệu sự mở rộng thực sự. Điều này quan trọng vì chúng ta đang thoát khỏi gần ba năm co lại, chu kỳ dài nhất trong hơn một thế kỷ ghi nhận của ISM. Đó là một sự thay đổi đáng kể trong môi trường vĩ mô.

Trong quá khứ, các đợt mở rộng sản xuất này thường trùng khớp với các đợt tăng giá của crypto. Nhìn lại năm 2013, 2017 và 2021 - mỗi đợt tăng giá đó đều xảy ra khi hoạt động sản xuất đang tăng lên và điều kiện thanh khoản đang nới lỏng. Các tài sản rủi ro trên toàn bộ thị trường đã hưởng lợi từ môi trường đó. Ngay cả trong đợt suy thoái gần đây khi điều kiện tài chính thắt chặt, Bitcoin vẫn có thể vượt qua mốc 100.000 đô la, điều này cho thấy có nhu cầu tiềm ẩn bất chấp các khó khăn vĩ mô.

Điều thú vị là các góc nhìn khác nhau đang diễn giải thời điểm của đợt tăng giá tiếp theo như thế nào. Raoul Pal, người theo dõi chu kỳ vĩ mô rất sát sao, đã chỉ ra rằng crypto thường theo chu kỳ kinh doanh rộng lớn hơn. Quan điểm của ông khá rõ ràng: "Nó luôn luôn là chu kỳ kinh doanh. Bitcoin về cơ bản đang theo dõi ISM." Ông gợi ý rằng chu kỳ này có thể không theo mô hình giảm một nửa truyền thống bốn năm mà chúng ta đã quen thuộc. Thay vào đó, ông dự đoán một cấu trúc năm năm sẽ diễn ra, điều này sẽ đưa đỉnh ISM vào khoảng năm 2026.

Có hai khung lý thuyết cạnh tranh về thời điểm đợt tăng giá tiếp theo thực sự bắt đầu. Quan điểm truyền thống vẫn tập trung vào các chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin. Sau đợt giảm một nửa tháng 4 năm 2024, chúng ta đã thấy sự tích lũy rồi đạt đỉnh mới vào năm 2025, phản ánh quá trình sau đợt giảm một nửa năm 2020 khi Bitcoin tăng giá trong khoảng 200 ngày. Theo mô hình đó, chúng ta có thể thấy đỉnh lớn tiếp theo sẽ đẩy xa hơn vào chu kỳ, có thể là năm 2026 hoặc xa hơn.

Tuy nhiên, góc nhìn dựa trên vĩ mô lại khác. Với PMI trở lại trên 50, chúng ta đang hướng tới điều kiện kinh tế cải thiện. Trong quá khứ, khi sản xuất mở rộng, điều kiện thanh khoản tốt hơn, và đó là yếu tố thúc đẩy sự tham gia của các tài sản rủi ro như crypto. Từ góc độ này, thời điểm tăng giá có thể đến nhanh hơn so với các mốc thời gian dựa trên giảm một nửa truyền thống.

Tiền của các tổ chức đã bắt đầu định vị phù hợp. Một khảo sát cho thấy 74 phần trăm nhà đầu tư tổ chức dự đoán giá crypto sẽ tăng trong vòng 12 tháng tới, và 73 phần trăm dự định tăng cường tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số trong năm 2026. Đó là một niềm tin khá lớn.

Tất nhiên, điều kiện thanh khoản và lãi suất vẫn còn rất quan trọng. Nếu sự mở rộng dẫn đến cắt giảm lãi suất, điều đó sẽ hỗ trợ sự tham gia rộng rãi hơn vào thị trường crypto. Nhưng rủi ro địa chính trị và các diễn biến về quy định tại Mỹ vẫn là những biến số đáng theo dõi - chúng có thể thúc đẩy hoặc trì hoãn đợt tăng giá tiếp theo tùy thuộc vào cách mọi thứ diễn ra.

Vậy đợt tăng giá tiếp theo của crypto thực sự sẽ đến khi nào? Câu trả lời trung thực là có thể nó đã bắt đầu hình thành rồi, nhưng thời điểm chính xác phụ thuộc vào việc bạn theo dõi chu kỳ giảm một nửa hay câu chuyện mở rộng vĩ mô. Dù sao đi nữa, các tín hiệu đang ngày càng khó bỏ qua.