Bitcoin trở lại 81,000 USD sau bốn tháng, nhưng lãi suất phí hợp đồng vĩnh viễn đã âm liên tục 66 ngày, lập kỷ lục dài nhất trong thập kỷ này.

Về bề mặt, các vị thế bán khống liên tục trả phí hàng năm 12%, có vẻ như phe mua thắng thế. Nhưng xem xét sâu hơn, phí âm không phải do thị trường hoảng loạn mà là kết quả của các tổ chức phòng hộ — quỹ phòng hộ bán khống hợp đồng tương lai, các công ty khai thác bảo hiểm, nhà giao dịch chênh lệch đều đang đẩy phí xuống thấp.
Điều này có nghĩa là, động lực tăng giá hiện tại không phải do FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là các tổ chức đang tích trữ tại thị trường giao ngay đồng thời bán khống để phòng hộ tại thị trường hợp đồng tương lai. Trong cấu trúc này, đà tăng giá dựa vào lực mua liên tục tại thị trường giao ngay, một khi lực mua giảm, áp lực bán khống tại hợp đồng tương lai sẽ thúc đẩy giá điều chỉnh nhanh hơn.
Dữ liệu lịch sử thực sự cho thấy, trong giai đoạn phí âm, mua BTC trong vòng 90 ngày có xác suất sinh lợi dương trên 80%. Nhưng lịch sử không thể lặp lại một cách đơn giản — môi trường vĩ mô hiện tại phức tạp, kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn, rủi ro địa chính trị vẫn tồn tại, và các nhà nắm giữ dài hạn gần đây đã tăng thêm 330,000 BTC, sự tập trung của các vị thế này có thể làm tăng tính dễ tổn thương của thanh khoản.
Điều quan trọng là xem liệu mức kháng cự 82,000 USD có thể vượt qua hiệu quả hay không. Nếu vượt qua, có thể kích hoạt các vị thế mua bù đắp bán khống, đẩy nhanh đà tăng; nếu bị cản trở, khả năng cao là giá sẽ điều chỉnh về vùng 70,000-75,000 USD. Trong trường hợp cực đoan, nếu rủi ro vĩ mô bùng phát, mức hỗ trợ 60,000 USD sẽ lại bị thử thách.
Đừng để phí âm làm bạn bị mê hoặc, cũng đừng mù quáng theo đuổi đỉnh giá. Thị trường do các tổ chức chi phối, cấu trúc quan trọng hơn cảm xúc.
$fomo #btc