#CLARITYActPassesSenateCommittee

Vào thứ Năm, ngày 14 tháng 5 năm 2026, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu 15-9 để tiến hành xem xét Luật Rõ Ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, còn gọi là Luật CLARITY, đánh dấu lần đầu tiên một dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện đã được thông qua một ủy ban Thượng viện. Phiên bỏ phiếu song phương này, trong đó có sự tham gia của hai thành viên Đảng Dân chủ trong ủy ban cùng tất cả các thành viên Đảng Cộng hòa, đại diện cho chiến thắng lập pháp quan trọng nhất của ngành công nghiệp crypto tại Washington sau gần một năm bế tắc và nhiều tháng đàm phán gay gắt. Dự luật hiện đang hướng tới khả năng được xem xét toàn diện bởi toàn bộ Thượng viện, mặc dù còn nhiều trở ngại lớn trước khi nó đến được sàn đấu.

Luật CLARITY là ưu tiên lập pháp hàng đầu của ngành công nghiệp crypto tại Quốc hội. Nó nhằm thiết lập một khung pháp lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, giải quyết các câu hỏi lâu dài về quyền hạn pháp lý, phân loại token, quy định stablecoin và giám sát tài chính phi tập trung (DeFi) đã khiến lĩnh vực crypto của Mỹ hoạt động trong trạng thái mơ hồ pháp lý su nhiều năm. Vấn đề cốt lõi mà dự luật giải quyết là đơn giản nhưng mang tính nền tảng: hiện tại, không có cơ quan quản lý liên bang nào có quyền rõ ràng đối với tài sản crypto, và các yêu sách chồng chéo của SEC và CFTC đã tạo ra một mớ bòng bong về quyền hạn, cản trở đổi mới, làm giảm sự tham gia của các tổ chức lớn, và để lại người tiêu dùng không được bảo vệ. Luật CLARITY vạch rõ ranh giới — xác định các tài sản kỹ thuật số nào thuộc thẩm quyền của SEC (token giống chứng khoán) và các tài sản nào thuộc thẩm quyền của CFTC (token giống hàng hóa), đồng thời thiết lập quy trình để các token chuyển đổi giữa các loại khi mạng lưới của chúng trưởng thành.

Vấn đề gây tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp là lợi suất stablecoin — liệu các công ty crypto có thể cung cấp khoản thanh toán lãi suất cho người nắm giữ stablecoin hay không. Các nhóm ngành ngân hàng, do Hiệp hội Ngân hàng Mỹ dẫn đầu, đã đấu tranh quyết liệt để cấm mọi khoản lợi nhuận trên stablecoin, lập luận rằng việc cho phép các công ty crypto trả lợi nhuận trên các token gắn giá với đô la sẽ tạo ra các khoản thay thế gửi tiền, rút vốn khỏi các ngân hàng truyền thống, làm yếu hệ thống ngân hàng, và đặt các quỹ hưu trí và lương hưu vào rủi ro. AFL-CIO và các liên đoàn lao động lớn khác cũng phản đối, cảnh báo các thượng nghị sĩ rằng việc hợp pháp hóa crypto qua Luật CLARITY có thể đe dọa sự ổn định tài chính và an ninh hưu trí của người lao động. Các công ty crypto, bao gồm Circle, Coinbase và Ripple, lập luận rằng một số hình thức lợi nhuận hoặc phần thưởng là thiết yếu để thúc đẩy việc chấp nhận stablecoin, và cấm hoàn toàn sẽ khiến stablecoin do Mỹ phát hành trở nên kém cạnh tranh so với các lựa chọn nước ngoài.

Thỏa hiệp cuối cùng đã giúp mở khóa phiếu bỏ phiếu của ủy ban đã được cân nhắc kỹ lưỡng. Phiên bản đã được phê duyệt của Luật CLARITY cấm các công ty crypto trả lãi cho khách hàng chỉ vì giữ stablecoin — một chiến thắng rõ ràng cho lĩnh vực ngân hàng. Tuy nhiên, nó cho phép các nhà phát hành stablecoin cung cấp phần thưởng liên quan đến các hoạt động cụ thể, như thực hiện thanh toán hoặc sử dụng nền tảng, thay vì giữ thụ động. Sự phân biệt này — lợi nhuận dựa trên hoạt động so với lợi nhuận dựa trên việc giữ — là ranh giới khái niệm mà hai bên đồng ý vạch ra. Các ngân hàng có thể lập luận rằng stablecoin sẽ không hoạt động như các khoản gửi tiền ngân hàng vì lợi nhuận thụ động bị cấm. Các công ty crypto có thể lập luận rằng họ vẫn có con đường để cung cấp giá trị cho người dùng thông qua phần thưởng dựa trên hoạt động. Liệu thỏa hiệp này có giữ vững qua toàn bộ quá trình của Thượng viện và Hạ viện hay không vẫn còn chưa rõ, nhưng nó đủ để đảm bảo phiếu bỏ phiếu 15-9 của ủy ban.

Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (R-S.C.) đã thực hiện một thủ thuật thủ tục phút chót để giành được sự ủng hộ song phương, thừa nhận các sửa đổi bổ sung mà ông đã từ chối trước đó. Sự linh hoạt chiến thuật này — cho phép các sửa đổi của Đảng Dân chủ về bảo vệ người tiêu dùng và các quy định chống rửa tiền — đã đảm bảo hai phiếu ủng hộ của Đảng Dân chủ cần thiết để tăng tính hợp pháp song phương cho dự luật, điều này rất quan trọng để dự luật có thể được thông qua toàn bộ sàn. Một dự luật crypto hoàn toàn theo đảng phái sẽ đối mặt với khả năng thất bại cao trong một Thượng viện chia rẽ chặt chẽ.

Thị trường crypto phản ứng ngay lập tức. Các cổ phiếu liên quan đến crypto tăng mạnh sau tin tức: Coinbase tăng khoảng 9%, Strategy tăng 8%, Robinhood và Galaxy Digital đều tăng 6%. Đợt tăng giá phản ánh sự nhẹ nhõm khi quá trình lập pháp cuối cùng cũng bắt đầu tiến triển sau nhiều tháng trì trệ, và sự lạc quan về việc có một khung pháp lý rõ ràng sẽ thu hút vốn đầu tư tổ chức và giảm phần rủi ro pháp lý đã ảnh hưởng đến định giá crypto.

Tuy nhiên, con đường phía trước còn dài. Dự luật vẫn phải vượt qua toàn bộ Thượng viện, hòa giải với bất kỳ phiên bản nào của Hạ viện, và tồn tại qua các cuộc đàm phán hội nghị. Các nhà phân tích của TD Cowen nhận định rằng Luật CLARITY còn đối mặt với "những trở ngại lớn" ngay cả sau khi vượt qua ủy ban, chỉ ra rằng cuộc tranh luận trên sàn Thượng viện sẽ buộc phải đưa ra lựa chọn rõ ràng giữa các công ty crypto và ngân hàng về câu hỏi lợi nhuận stablecoin — thỏa hiệp đã thành công trong ủy ban có thể không tồn tại khi đối mặt với sự chú ý rõ ràng hơn của một cuộc bỏ phiếu toàn sàn. Các nhóm vận động ngân hàng vẫn còn rất tổ chức và sẽ tiếp tục thúc đẩy các hạn chế đối với stablecoin chặt chẽ hơn. Các liên đoàn lao động sẽ tiếp tục phản đối dự luật. Và các điều khoản về bảo vệ nhà phát triển DeFi — giữ các lớp bảo vệ pháp lý cho các nhà sáng lập giao thức phi tập trung — sẽ bị các thượng nghị sĩ xem xét kỹ lưỡng, những người coi DeFi như một hệ thống tài chính bóng tối chưa được quản lý.

Luật này cũng bao gồm các điều khoản chống rửa tiền quan trọng. Nó yêu cầu Bộ trưởng Ngân khố, phối hợp với các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang, thiết lập các tiêu chuẩn kiểm tra dựa trên rủi ro đối với các tổ chức tài chính để đánh giá sự tuân thủ AML liên quan đến tài sản kỹ thuật số. Nó tạo ra một sáng kiến liên ngành do Bộ trưởng Ngân khố dẫn đầu để phối hợp với các chính phủ nước ngoài trong việc chống lại các hoạt động tài chính bất hợp pháp qua kênh crypto, và bắt buộc các báo cáo hàng năm gửi Quốc hội về các khu vực có rủi ro cao. Các điều khoản này phần nào nhằm giải quyết các lo ngại của các cơ quan thực thi pháp luật và các nhà vận động an ninh quốc gia, những người lâu nay lập luận rằng tính chất giả danh của crypto tạo điều kiện cho trốn lệnh trừng phạt, tài trợ khủng bố và rửa tiền.

Việc ủy ban thông qua Luật CLARITY là một cột mốc thực sự — lần đầu tiên một dự luật tài sản kỹ thuật số toàn diện đã tiến qua quá trình lập pháp chính thức của Thượng viện. Nhưng gọi đó là một "chiến thắng" thì cần phải có sự tinh tế. Đó là một chiến thắng về thủ tục, không phải là chiến thắng chính sách cuối cùng. Nội dung của dự luật sẽ được đàm phán lại ở từng giai đoạn tiếp theo, và thỏa hiệp về lợi nhuận stablecoin đặc biệt có thể bị viết lại. Ngành công nghiệp crypto nên ăn mừng đà tiến này nhưng vẫn phải giữ thực tế: đích đến vẫn còn xa, và các cuộc đàm phán gay gắt về bỏ phiếu sàn, hòa giải Hạ viện, và thỏa hiệp hội nghị vẫn chưa bắt đầu.