Gần đây phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị——toàn bộ thị trường đầu tư đang tìm kiếm lại các mục tiêu tăng trưởng cao tiếp theo. Trước đây, phần cứng máy chủ AI đã tăng giá một đợt, cơ sở đã rất cao rồi, giờ dòng vốn bắt đầu chuyển sang các lĩnh vực mới như quang tử silicon (silicon photonics). Nói thật, nếu bạn vẫn chưa rõ CPO và quang tử silicon là gì, thì bây giờ đúng lúc để tìm hiểu.

Nói đơn giản, cùng với sự bùng nổ của tính toán AI, truyền tải tín hiệu điện qua dây đồng truyền thống đã gặp giới hạn——quá nóng, quá chậm, quá tiêu hao năng lượng. Sự xuất hiện của quang tử silicon và CPO chính là để giải quyết vấn đề này, ý tưởng cốt lõi là dùng “ánh sáng” thay thế “điện” để truyền dữ liệu. Nghe có vẻ viễn tưởng, nhưng đây không phải là tương lai xa, mà đã đang xảy ra rồi.

Công nghệ quang tử silicon đơn giản là thu nhỏ các thành phần quang học vốn lớn như laser, bộ phát hiện, bộ điều biến, tất cả đều tích hợp trên một nền tảng silicon, cùng kích thước với vi xử lý. Trong khi đó, CPO là đưa module phát nhận quang trực tiếp vào gần CPU hoặc GPU, đóng gói chung trên cùng một bo mạch. Lợi ích của cách làm này là gì? Có thể tiết kiệm hơn 30% năng lượng, đồng thời tăng tốc độ truyền dữ liệu rõ rệt. Đó cũng là lý do vì sao hai khái niệm này luôn đi cùng nhau——quang tử silicon là công nghệ cốt lõi của CPO, còn CPO là ứng dụng được kỳ vọng nhất của quang tử silicon hiện nay.

Thị trường ngành công nghiệp hiện rõ ràng. Các ông lớn Mỹ nắm giữ bằng sáng chế, thiết kế chip và giao thức truyền thông, còn Đài Loan nhờ vào năng lực sản xuất và đóng gói bán dẫn mạnh nhất toàn cầu, hình thành một hệ sinh thái gia công toàn diện. Đó cũng là lý do vì sao các cổ phiếu liên quan đến quang tử silicon của Đài Loan nhận được nhiều sự chú ý.

Từ phía trên nguồn cung, TSMC không chỉ gia công chip mà còn định hình tiêu chuẩn đóng gói CPO. Nền tảng COUPE do TSMC ra mắt có thể coi là trung tâm phát triển của quang tử silicon, dự kiến công nghệ đóng gói CPO sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt trong năm nay do TSMC dẫn đầu. Theo “liên minh” của TSMC gồm các nhà cung cấp như InnoSilicon-KY, ASE, và Advanced Semiconductor Engineering, sẽ ưu tiên nhận chứng nhận và đặt hàng.

Trong lĩnh vực thành phần quang học, LianYa cung cấp tinh thể InP là vật liệu then chốt cho nguồn sáng ngoài của CPO, các công ty như Guanghua và China Star Optoelectronics đã tiến vào chuỗi cung ứng AI qua gia công laser CW. Các nhà trung gian như Unisoc và TSMC hợp tác phát triển công nghệ mảng quang fiber FAU, “giao diện” này cực kỳ quan trọng để đưa ánh sáng vào chip, thị trường nhận định Unisoc hưởng lợi nhiều nhất.

Ở thị trường Mỹ, Broadcom dẫn đầu trong lĩnh vực CPO, dòng Tomahawk ra mắt năm 2026 đã trở thành tiêu chuẩn cho trung tâm dữ liệu AI. Marvell cũng rất mạnh trong lĩnh vực chip kết nối quang tốc độ cao, hợp tác sâu với NVIDIA. Microchip mới đây đã mua lại DustPhotonics, nắm giữ trực tiếp công nghệ mạch tích hợp quang, có giải pháp hoàn chỉnh từ 800G đến 1.6T.

Tuy nhiên, đầu tư vào cổ phiếu liên quan quang tử silicon cũng cần chú ý một số rủi ro. Trước tiên là vấn đề tỷ lệ thành phẩm——CPO tích hợp các thành phần quang học và đóng gói chip, chỉ cần một bộ phận gặp vấn đề, toàn bộ GPU đắt tiền có thể phải bỏ đi. Khi xem báo cáo tài chính, cần đặc biệt chú ý xu hướng lợi nhuận gộp, nếu doanh thu tăng mà lợi nhuận giảm, có thể là do tỷ lệ thành phẩm vẫn còn gặp khó khăn. Thứ hai, thị trường còn có các module cắm rời nâng cao như LPO cạnh tranh, rẻ hơn, dễ bảo trì hơn, có thể chiếm thị phần trước khi CPO phổ biến đến 1.6T.

Cũng cần chú ý một điểm then chốt——xem tỷ lệ doanh thu từ truyền thông quang của công ty. Nếu một công ty tự xưng là cổ phiếu quang tử silicon nhưng doanh thu liên quan đến truyền thông quang rất thấp, thì cần cẩn thận xem có phải chỉ là “nổ” theo trào lưu. Cuối cùng, cần quan tâm đến yếu tố địa chính trị, kế hoạch hạ tầng băng thông rộng của Mỹ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu truyền thông quang, đồng thời cuộc chiến công nghệ Mỹ-Trung cũng gây ra những bất định đối với các công nghệ tiên tiến như quang tử silicon.

Tóm lại, quang tử silicon không phải là xu hướng ngắn hạn, mà là xu hướng tăng trưởng mang tính cấu trúc trong 5 đến 10 năm tới. Nắm bắt nguyên tắc đơn giản là đủ——ở thị trường Mỹ nhìn vào “tiêu chuẩn”, còn ở thị trường Đài Loan thì xem “thành tích chuỗi cung ứng”. Trong khi theo đuổi các chủ đề mới, vẫn cần quay về các yếu tố cơ bản, ưu tiên các công ty đã được các ông lớn chứng nhận, có doanh thu truyền thông quang rõ ràng tăng lên. Như vậy mới có thể tránh nhiễu trong cuộc đua tốc độ này, nắm bắt đúng các cổ phiếu quang tử silicon có tiềm năng đầu tư thực sự.