Gần đây tôi nhận thấy biến động của đô la Mỹ và yên Nhật ngày càng thú vị hơn. Đồng yên trong thời gian này thực sự giảm mạnh, mới vừa từ sự can thiệp của chính phủ Nhật Bản vào cuối tháng 4 hồi phục, rồi lại bị đẩy trở lại ban đầu, thị trường kỳ vọng vào việc Fed tăng lãi suất ngày càng tăng cao cùng với lo ngại về mở rộng tài chính của Nhật Bản, dưới sự tấn công kép này đồng yên hoàn toàn không thể giữ vững.

Quan điểm của các tổ chức hiện đang rất phân hóa. Ngân hàng JP Morgan vẫn giữ quan điểm lạc quan về đô la Mỹ và yên Nhật, họ cho rằng chu kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu cực kỳ bất lợi cho yên, tổ hợp chính sách của Thủ tướng Yoshihide Suga còn làm tình hình tồi tệ hơn, lạm phát tăng vọt, đồng yên tiếp tục mất giá, cộng thêm giá dầu cao ngất ngưởng, tất cả đều củng cố niềm tin của họ vào việc giảm giá yên. JP Morgan kiên định mục tiêu 164 vào quý 4 năm 2026, dù có thể có hạn chế trong can thiệp chính thức ngắn hạn, họ tin chắc rằng cuối cùng đô la Mỹ và yên Nhật sẽ vượt qua phạm vi hiện tại và tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, thái độ của Bank of America Securities bắt đầu mềm mỏng hơn. Họ đã nâng xếp hạng yên Nhật từ giảm xuống trung lập, còn dự báo tỷ giá USD/JPY cuối năm 2026 từ 157 xuống còn 152, lý do là dòng vốn cấu trúc của yên đang dần cải thiện, các đồng tiền chính khác cũng đều có điểm yếu riêng. Bank of America cho rằng dù hiện tại yên vẫn còn bị áp lực, nhưng điều kiện để đảo chiều trung hạn đang dần tích tụ.

Bank of America liệt kê ba điểm có thể kích hoạt xu hướng tăng giá, tôi thấy phân tích này khá hợp lý. Thứ nhất là khi USD/JPY vượt qua 160 sẽ gây ra can thiệp chính sách, thứ hai là lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 10 năm gần 3% sẽ thúc đẩy lãi suất thực, thứ ba là giá dầu Brent giảm xuống dưới 90 USD một thùng sẽ cải thiện tình hình thương mại của Nhật. Một khi những điều kiện này thỏa mãn, đồng yên có thể thực sự đảo chiều.

Quan điểm của Morgan Stanley rõ ràng hơn, họ nói rằng đồng yên hiện đang đối mặt với hai rủi ro cực đoan theo chiều hướng trái ngược, và cuộc họp chính sách của Ngân hàng Nhật Bản vào tháng 6 chính là thời điểm quyết định vận mệnh. Nếu Ngân hàng không nâng lãi suất vào tháng 6, đồng yên có thể sẽ giảm về mức 170. Nhưng nếu tăng lãi suất, cộng thêm tình hình kinh tế toàn cầu ổn định, đồng yên có khả năng hồi phục về khoảng 140. Theo hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm, các nhà giao dịch hiện ước tính xác suất Ngân hàng nâng lãi suất vào tháng 6 khoảng 78%, xác suất này khá cao.

Nói ngắn gọn, cặp USD/JPY trong vài tuần tới sẽ phụ thuộc vào quyết định của Ngân hàng trung ương vào tháng 6, một khi quyết định ra, có thể sẽ chọn mức từ 152 đến 164, biên độ dao động khá lớn.