Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng giá vàng, phát hiện ra logic của thứ này thực ra khá thú vị. Trong hơn năm mươi năm qua, kể từ khi Mỹ tuyên bố chấm dứt tiêu chuẩn vàng của đồng đô la vào năm 1971, vàng như được giải phóng, từ mức cố định 35 đô la một ounce, tăng lên hơn 5000 đô la hiện tại, mức tăng hơn 145 lần. Nếu bạn xem biểu đồ xu hướng vàng trong 10 năm gần đây, sẽ thấy nó hoàn toàn không phải là một tài sản nhàm chán.

Tôi đã chia lịch sử giá vàng thành ba chu kỳ tăng giá rõ ràng, mỗi lần đều ứng với các cuộc khủng hoảng khác nhau. Đợt đầu là từ 1971 đến 1980, từ khủng hoảng niềm tin vào đô la đến cơn sốt lạm phát, tăng gấp 24 lần. Lúc đó đô la từ tiền giấy chuyển sang giấy in, mọi người đều hoảng loạn, thà lấy vàng còn hơn đô la. Sau đó lại gặp khủng hoảng dầu mỏ và bất ổn địa chính trị, đến năm 1980 Fed mới nâng lãi suất mạnh mẽ để hạ nhiệt.

Đợt thứ hai còn thú vị hơn, sau khi bong bóng internet vỡ vào năm 2001, vàng bắt đầu từ 250 đô la, đến năm 2011 tăng lên 1921 đô la, trong vòng mười năm tăng 7.6 lần. Thời gian này trải qua sự kiện 911, chiến tranh chống khủng bố của Mỹ, khủng hoảng tài chính 2008, QE cứu trợ, một loạt khủng hoảng đẩy vàng lên cao. Tất nhiên, sau khi Fed kết thúc QE vào năm 2011, vàng lại bước vào chu kỳ giảm giá kéo dài 8 năm, giảm hơn 45%.

Hiện tại chúng ta đang trong đợt bò thứ ba, bắt đầu từ đáy 1200 đô la vào năm 2019, đến nay đã vượt qua 5000 đô la, tăng hơn 300%. Đợt này có sức mạnh đẩy giá rất lớn, toàn cầu phi đô la hóa, ngân hàng trung ương điên cuồng mua vàng, chiến tranh Nga-Ukraina, tình hình Trung Đông căng thẳng, cộng thêm rủi ro chính sách thương mại của Mỹ và biến động thị trường chứng khoán toàn cầu, những yếu tố này cộng hưởng khiến giá vàng liên tục phá đỉnh lịch sử.

Tôi nhận thấy mỗi lần vàng tăng giá theo chu kỳ đều có logic tương tự: khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách tiền tệ nới lỏng chính là điểm khởi đầu của chu kỳ tăng giá. Sau đó, nó sẽ tăng theo từng giai đoạn, giai đoạn đầu chậm rãi, trung kỳ tăng tốc, cuối kỳ quá nóng, trung bình mỗi chu kỳ kéo dài từ 8 đến 10 năm, mức tăng từ 7 lần đến 24 lần. Nhưng điểm khác biệt lần này là, nợ công toàn cầu đã cao đến mức không thể, ngân hàng trung ương không thể nâng lãi suất mạnh như trước để kết thúc chu kỳ tăng giá. Vì vậy, vàng có khả năng sẽ đi ngang trong vùng giá cao trong nhiều năm, dao động mạnh, tín hiệu thực sự kết thúc sẽ phải chờ đến khi hệ thống tiền tệ toàn cầu mới xuất hiện.

Về việc đầu tư vàng, quan điểm của tôi là nó thực sự là một công cụ tốt, nhưng tùy cách sử dụng. Nếu chỉ nhìn vào lợi suất trong 50 năm qua, vàng đã tăng 120 lần, cổ phiếu tăng 51 lần, vàng vượt trội hơn. Nhưng vấn đề là đà tăng của vàng không ổn định, từ 1980 đến 2000, giá nằm trong khoảng 200 đến 300 đô la, kéo dài suốt 20 năm, trong thời gian đó đầu tư vàng gần như không có lợi nhuận. Vì vậy, vàng phù hợp với chiến lược lướt sóng, bắt đà tăng, hoặc bán khống khi giá giảm mạnh, như vậy mới có thể kiếm được lợi nhuận lớn trong các đợt sóng lớn. Nếu chỉ giữ dài hạn, rất có thể sẽ giống như nằm ngủ, chẳng kiếm được gì.

Có nhiều cách để đầu tư vàng. Vàng vật chất là cách trực tiếp nhất, nhưng giao dịch không tiện lợi. Sổ tiết kiệm vàng và ETF vàng đều là dạng chứng chỉ lưu giữ, thanh khoản tốt hơn vàng vật chất, nhưng nếu giá vàng không biến động lâu dài, giá trị vẫn sẽ từ từ giảm xuống. Nếu bạn muốn lướt sóng, hợp đồng tương lai vàng hoặc CFD mới là công cụ thực sự, vì có đòn bẩy để nhân lợi nhuận, có thể mua bán cả lên cả xuống, chi phí giao dịch cũng rẻ. Với người ít vốn, yêu cầu ký quỹ CFD thấp hơn, chỉ cần 50 đô la là có thể mở tài khoản, còn hỗ trợ giao dịch nhỏ, so với hợp đồng tương lai thì thân thiện hơn nhiều.

So với vàng, cổ phiếu, trái phiếu, quan sát của tôi là trái phiếu đơn giản nhất (chỉ cần nhận lãi), vàng xếp thứ hai (dựa vào chênh lệch giá), cổ phiếu khó nhất (phải chọn công ty). Xét về lợi suất, trong 50 năm qua vàng là mạnh nhất, nhưng trong 30 năm gần đây, lợi nhuận cổ phiếu còn tốt hơn, vàng xếp thứ hai, trái phiếu cuối cùng. Vì vậy, logic đầu tư thực sự là, trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế nên phân bổ cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái thì phân bổ vàng, bình thường có thể điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu, trái phiếu, vàng phù hợp với mức độ rủi ro của bản thân.

Khi kinh tế tốt, doanh nghiệp kiếm lời, cổ phiếu dễ tăng giá, thứ không sinh lợi như vàng thì không ai muốn. Nhưng khi kinh tế suy thoái, cổ phiếu giảm, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, lúc đó tính năng giữ giá của vàng thể hiện rõ ràng hơn, lợi tức cố định của trái phiếu cũng trở nên hấp dẫn. Đối mặt với các tình huống bất ngờ khó lường, như chiến tranh Nga-Ukraina, lạm phát, tăng lãi suất, v.v., nếu nắm giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng, sẽ giúp giảm thiểu rủi ro biến động, làm cho danh mục đầu tư ổn định hơn. Đó mới chính là cách phân bổ tài sản đúng đắn.