Gần đây, biến động của thị trường chứng khoán Mỹ thực sự đáng chú ý. Tôi đã tổng hợp các nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ gần đây, cũng như tác động của đợt biến động này đối với nhà đầu tư chúng ta.

Trước tiên nói về tình hình hiện tại. Việc leo thang xung đột địa chính trị Trung Đông là nguyên nhân trực tiếp nhất, Mỹ và Israel tiến hành các hoạt động quân sự chống Iran khiến tuyến vận chuyển qua eo biển Hormuz bị tắc nghẽn, khoảng 20-25% tuyến vận chuyển dầu mỏ toàn cầu bị tắc nghẽn, tàu chở dầu bị mắc kẹt tại cảng, rủi ro cung cấp dầu tăng mạnh. Giá dầu Brent tăng vọt, đẩy cao chi phí năng lượng toàn cầu, gây lo ngại đứt gãy chuỗi cung ứng, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát. Thị trường bước vào chế độ "định giá chiến tranh", bất kỳ tin tức nào về ngừng bắn hoặc leo thang xung đột đều gây ra biến động mạnh.

Giá dầu cao còn mang lại một vấn đề khác là lo ngại lạm phát trì trệ. Chi phí vận chuyển, sản xuất tăng cao, kỳ vọng lạm phát cũng bị đẩy lên. Nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về việc tổ hợp bất lợi này sẽ thu hẹp lợi nhuận doanh nghiệp, kiềm chế tiêu dùng, chính sách tiền tệ cũng rơi vào tình thế khó xử. Trong môi trường này, cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng chịu áp lực đặc biệt lớn.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cũng gia tăng sự không chắc chắn. Cuộc họp FOMC tháng 3 quyết định giữ lãi suất ở mức 3.5%-3.75%, nhưng biểu đồ điểm cho thấy kỳ vọng giảm lãi suất năm 2026 đã giảm mạnh, có thể chỉ giảm một lần hoặc không giảm. Powell còn nhấn mạnh rằng, nếu lạm phát do năng lượng mất kiểm soát, Fed có thể phải tái khởi động việc tăng lãi suất. Điều này phá vỡ kỳ vọng lạc quan về việc giảm lãi suất liên tục của thị trường, áp lực chi phí vay mượn tăng theo đó.

Thêm vào đó, một yếu tố không thể bỏ qua là lợi nhuận chốt lời của các cổ phiếu liên quan AI. Trước đợt giảm này, định giá các cổ phiếu theo chủ đề AI đã ở mức cao kỷ lục, một số tập đoàn công nghệ lớn có P/E vượt xa trung bình lịch sử. Sau đà tăng liên tục, tâm lý chốt lời của nhà đầu tư trở nên rõ rệt. Khi tâm lý phòng thủ tăng cao, đà mua vào giảm sút, dòng tiền nhanh chóng rút khỏi các nhóm định giá cao, cổ phiếu công nghệ đối mặt với điều chỉnh lớn.

Nhìn lại lịch sử, nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ thường theo mô hình tương tự. Thời kỳ Đại Suy thoái năm 1929, bong bóng đòn bẩy vỡ tung cộng với chiến tranh thương mại khiến Dow Jones giảm 89% trong 33 tháng. Thứ Hai đen tối năm 1987, các hoạt động giao dịch lập trình gây ra chuỗi bán tháo, cộng với việc Fed thắt chặt thanh khoản, chỉ trong một ngày chỉ số Dow giảm 22.6%. Bong bóng internet từ 2000-2002, dòng vốn đổ vào các công ty internet không có lợi nhuận, sau khi Fed tăng lãi suất, bong bóng vỡ, Nasdaq giảm 78%. Khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn từ 2007-2009, bong bóng bất động sản và rủi ro tài sản phái sinh lan rộng, chỉ số Dow giảm 52%. Đại dịch COVID-19 năm 2020 gây ra khủng hoảng thị trường toàn cầu, Dow giảm hơn 30% trong ngắn hạn, nhưng sau khi Fed nới lỏng định lượng, S&P 500 đã phục hồi tất cả các mức giảm trong vòng 6 tháng. Thị trường gấu năm 2022 do tăng lãi suất, Fed tăng mạnh 7 lần, tổng cộng 425 điểm cơ bản, S&P giảm 27%, Nasdaq giảm 35%. Tháng 4 năm 2025, Trump công bố chính sách thuế quan, chính sách thương mại quyết liệt vượt dự đoán, 3 chỉ số chính giảm hơn 10% trong hai ngày.

Mô hình chung đằng sau mỗi đợt giảm của thị trường Mỹ là: bong bóng tài sản phồng to đến cực điểm, chính sách chuyển hướng hoặc tác động từ bên ngoài trở thành giọt nước cuối cùng làm vỡ bầu khí quyển đó.

Các biến động này ảnh hưởng đến thị trường Đài Loan qua ba kênh chính. Thứ nhất là truyền nhiễm tâm lý thị trường, giảm mạnh của thị trường Mỹ lập tức gây hoảng loạn toàn cầu, nhà đầu tư đồng loạt bán tháo các tài sản rủi ro như cổ phiếu Đài Loan. Thứ hai là rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, các nhà đầu tư quốc tế để đáp ứng nhu cầu thanh khoản sẽ rút vốn khỏi các thị trường mới nổi. Yếu tố quan trọng nhất là liên kết với nền kinh tế thực tế, Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ sẽ trực tiếp giảm nhu cầu xuất khẩu của Đài Loan, đặc biệt ảnh hưởng đến ngành công nghệ và sản xuất. Trong tháng 2 đầu năm và cuối tháng 3, thị trường Đài Loan đều từng giảm vài trăm điểm do ảnh hưởng từ thị trường Mỹ, TSMC, MediaTek và các cổ phiếu lớn chịu thiệt hại đầu tiên.

Giảm mạnh của thị trường Mỹ thường kích hoạt các chế độ phòng thủ điển hình, dòng tiền chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu Mỹ, đô la Mỹ, vàng và các tài sản an toàn khác. Về trái phiếu, khi thị trường chứng khoán giảm mạnh, nhà đầu tư nâng cao ý thức rủi ro, chuyển sang các tài sản an toàn hơn, đặc biệt là trái phiếu chính phủ Mỹ, được xem là tài sản trú ẩn hàng đầu toàn cầu, dòng tiền đổ vào trái phiếu sẽ đẩy giá trái phiếu lên, lợi suất giảm. Đô la Mỹ là đồng tiền trú ẩn cuối cùng trong thời kỳ hoảng loạn toàn cầu, nhà đầu tư bán tháo các tài sản rủi ro để đổi lấy đô la, khiến đồng đô la tăng giá. Vàng, như một tài sản trú ẩn truyền thống, khi thị trường giảm mạnh, nhà đầu tư mua vàng để phòng chống bất ổn, đẩy giá vàng lên. Tuy nhiên, trong thời điểm cực đoan, nhà đầu tư có thể bán vàng để lấy tiền mặt nhằm bù đắp ký quỹ cổ phiếu.

Về hàng hóa, khi thị trường giảm mạnh thường báo hiệu tăng trưởng kinh tế chậm lại, nhu cầu nguyên liệu công nghiệp giảm, giá dầu và đồng thường cùng đi xuống theo thị trường. Nhưng nếu giảm do gián đoạn nguồn cung từ xung đột địa chính trị, giá dầu có thể tăng ngược chiều, hình thành mô hình lạm phát trì trệ. Dù được gọi là vàng kỹ thuật số, nhưng thực tế, tiền điện tử phản ánh nhiều đặc điểm của các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ, khi thị trường giảm, nhà đầu tư bán tháo tiền điện tử để lấy tiền mặt, dẫn đến giá giảm mạnh.

Đối mặt với các biến động như vậy, nhà đầu tư cá nhân nên làm gì? Tôi khuyên nên tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ trong danh mục, cố gắng giữ lại trái phiếu doanh nghiệp tốt hoặc trái phiếu chính phủ để nhận lãi ổn định, hoặc phân bổ một phần tài sản liên kết lạm phát để phòng chống rủi ro địa chính trị. Thứ hai, chú ý đến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, nếu các cổ phiếu liên quan AI định giá quá cao, trong bối cảnh lãi suất chưa rõ ràng, có thể phân tán rủi ro sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Việc phòng ngừa rủi ro cũng rất quan trọng, có thể dùng CFD, quyền chọn hoặc ETF ngược để đối phó với khả năng giảm sâu. Cuối cùng, giữ lại một phần tiền mặt, khi thị trường chưa rõ xu hướng, điều này giúp chúng ta có thể mua vào với giá rẻ hơn sau đợt giảm mạnh.

Quay lại nguyên tắc căn bản, nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ dù khác nhau, nhưng thường đều liên quan đến bong bóng tài sản, chính sách tiền tệ chuyển hướng và tác động từ bên ngoài cộng hưởng. Từ 1929 đến các cú sốc địa chính trị gần đây, mỗi đợt biến động đều nhắc nhở chúng ta về tầm quan trọng của quản lý rủi ro, không kém gì việc theo đuổi lợi nhuận. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua đuổi bán theo đà, hãy trở về với các yếu tố cơ bản, xem xét khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân và cân đối phân bổ tài sản. Tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ, đa dạng hóa tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, sử dụng tốt các công cụ phòng ngừa rủi ro, giữ lại tiền mặt — tất cả đều là các phương pháp tiếp cận ổn định trong thời kỳ biến động cực đoan.