Gần đây, biến động của thị trường chứng khoán Mỹ thực sự đáng chú ý. Tôi nhận thấy nhiều người vẫn đang hỏi nguyên nhân tại sao thị trường Mỹ lại giảm, nên tôi tổng hợp lại những quan sát trong thời gian này, hy vọng có thể giúp mọi người làm rõ suy nghĩ.

Trước tiên nói về tình hình hiện tại. Sau khi tình hình địa chính trị Trung Đông leo thang, hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu toàn cầu tăng vọt, điều này trực tiếp đẩy chi phí doanh nghiệp lên cao. Thêm vào đó, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang thận trọng — cuộc họp tháng 3 giữ lãi suất ở mức 3.5%-3.75%, còn ngụ ý có thể không giảm lãi suất mạnh mẽ, thậm chí nếu lạm phát vượt kiểm soát còn xem xét tăng lãi suất. Điều này phá vỡ kỳ vọng trước đó của thị trường về việc duy trì chính sách nới lỏng liên tục, lập tức thay đổi tâm lý chung của thị trường.

Vấn đề định giá cổ phiếu AI cũng nổi lên. Những tập đoàn công nghệ lớn đã có tỷ lệ P/E cao hơn nhiều so với trung bình lịch sử từ lâu, sau khi tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng lên, dòng vốn nhanh chóng rút khỏi các cổ phiếu có định giá cao này. Vì vậy, nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ thực ra là do nhiều yếu tố cộng hưởng — rủi ro địa chính trị, kỳ vọng lạm phát, chính sách chuyển hướng, chốt lời, tất cả đè nặng lên thị trường.

Nhìn lại lịch sử, mỗi lần giảm mạnh của thị trường Mỹ đều có logic tương tự. Khủng hoảng năm 1929 là do bong bóng đòn bẩy cộng chiến tranh thương mại, ngày thứ Hai đen tối năm 1987 là do giao dịch thuật toán gây ra khủng hoảng thanh khoản, bong bóng internet năm 2000 là do định giá phi lý cộng việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, khủng hoảng subprime năm 2008 là do bong bóng bất động sản và rủi ro phái sinh lan rộng, dịch bệnh năm 2020 là do đình trệ kinh tế đột ngột, năm 2022 là do tăng lãi suất quyết liệt để đối phó với lạm phát cao. Mỗi lần đều có mô hình tương tự: bong bóng phình to → sự kiện kích hoạt → thị trường sụp đổ.

Ảnh hưởng đến thị trường Đài Loan rõ ràng là dễ thấy. Khi thị trường Mỹ giảm, thị trường Đài Loan cũng theo đó giảm, đây đã là quy luật cũ. Một mặt là do truyền nhiễm tâm lý thị trường, mặt khác là dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi các thị trường mới nổi, về bản chất là do suy thoái kinh tế Mỹ sẽ làm giảm nhu cầu đối với hàng hóa của Đài Loan, đặc biệt là ngành công nghệ và sản xuất. Trong tháng 2 và 3 năm nay, đợt giảm mạnh của thị trường Đài Loan đều phản ánh theo thị trường Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu lớn như TSMC, MediaTek bị ảnh hưởng nặng nhất.

Nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ còn liên quan đến các tài sản khác cũng rất thú vị. Trái phiếu thường sẽ hút dòng vốn trú ẩn, vàng sẽ tăng giá, đồng USD cũng sẽ tăng giá. Nhưng nếu giảm là do lạm phát gây ra, trong ngắn hạn có thể xảy ra tình trạng “bán tháo cả cổ phiếu lẫn trái phiếu”. Hiện tượng tiền mã hóa trong những năm gần đây còn thể hiện rõ hơn, giống như cổ phiếu công nghệ, khi thị trường Mỹ giảm, tiền mã hóa cũng theo đó giảm.

Nhà đầu tư cá nhân nên đối phó thế nào? Tôi khuyên đừng cố gắng dự đoán chính xác đáy thị trường, thay vì mua đuổi bán lỗ, tốt hơn là quản lý rủi ro tốt. Có thể cân nhắc tăng một số tài sản phòng thủ trong danh mục, như trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao hoặc trái phiếu chính phủ, phân tán rủi ro công nghệ sang các ngành như tiện ích hoặc y tế. Nếu muốn tích cực hơn, có thể dùng các công cụ ngược để phòng ngừa rủi ro giảm mạnh. Quan trọng nhất là giữ một phần tiền mặt, để khi thị trường giảm quá mức có thể mua vào với giá rẻ.

Tóm lại, nguyên nhân giảm của thị trường Mỹ dù phức tạp đến đâu, bản chất vẫn là sự điều chỉnh tất yếu sau khi giá tài sản thoát khỏi các yếu tố cơ bản. Mỗi đợt biến động lớn đều nhắc nhở chúng ta về tầm quan trọng của quản lý rủi ro, không kém gì việc tìm kiếm lợi nhuận. Quay về các yếu tố cơ bản, xem xét khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối phân bổ tài sản của chính mình, mới là cách tiếp cận ổn định trong các tình huống cực đoan.