#YenHits40YearLow

Đồng yên Nhật đã chạm mức yếu nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1986, đánh dấu một cột mốc lịch sử gây ra những tác động lớn trên thị trường tài chính toàn cầu. Tính đến cuối tháng 6 năm 2026, đồng yên đã mất giá xuống còn khoảng 162,27 yên đổi một đô la, tương ứng với mức giảm 12,51% từ đầu năm đến nay. Sự suy yếu chưa từng có này của một trong những đồng tiền dự trữ lớn trên thế giới đòi hỏi phải xem xét kỹ lưỡng nguyên nhân, tác động và đặc biệt là ảnh hưởng của nó đối với thị trường tiền điện tử.

Vị thế tỷ giá hiện tại và bối cảnh lịch sử

Cặp tiền tệ USD/JPY hiện đang giao dịch trong khoảng 161,80 đến 162,27, với đồng yên đã nhiều lần phá vỡ ngưỡng tâm lý quan trọng 160 yên đổi một đô la trong suốt năm 2026. Để đặt vào bối cảnh lịch sử, lần cuối cùng đồng yên giao dịch ở mức này là trong thời kỳ Hiệp định Plaza giữa những năm 1980. Đồng tiền này đã giảm khoảng 0,1% xuống 161,96 yên đổi một đô la, phá vỡ mức 161,95 ghi nhận vào tháng 7 năm 2024 trong chiến dịch can thiệp trước đây của Nhật Bản. Một động thái vượt qua 161,96 yên đổi một đô la sẽ đẩy đồng yên xuống mức yếu nhất kể từ năm 1986, mức cuối cùng được thấy khi Nhật Bản đang hứng chịu hậu quả của Hiệp định Plaza.

Thị trường ngoại hối USD/JPY duy trì tính thanh khoản đáng kể, với doanh thu trung bình hàng ngày đạt mức chưa từng có. Theo Khảo sát ba năm một lần của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế được thực hiện vào tháng 4 năm 2025, giao dịch ngoại hối toàn cầu đạt 9,6 nghìn tỷ đô la mỗi ngày, tăng 28% so với năm 2022. Hoán đổi ngoại hối vẫn là công cụ được giao dịch nhiều nhất với doanh thu trung bình hàng ngày tăng lên 4 nghìn tỷ đô la. Tính thanh khoản khổng lồ này nhấn mạnh tầm quan trọng của các biến động đồng yên đối với sự ổn định tài chính toàn cầu.

Nguyên nhân gốc rễ của sự mất giá đồng yên

Sự sụt giảm mạnh giá trị đồng yên bắt nguồn từ nhiều yếu tố liên quan với nhau. Trước hết và quan trọng nhất là chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã duy trì chính sách tiền tệ siêu lỏng trong nhiều thập kỷ, với lãi suất gần bằng 0% trong thời gian dài. Mặc dù BOJ đã tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 12 năm 2025 và sau đó lên 1% vào tháng 6 năm 2026, nhưng mức này vẫn thấp hơn đáng kể so với lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Khoảng cách rộng này giữa chi phí vay của Nhật Bản và Mỹ đã tạo ra động lực mạnh mẽ cho giao dịch carry trade đồng yên.

Giao dịch carry trade đồng yên là một trong những động lực quan trọng nhất gây ra sự suy yếu của đồng tiền này. Chiến lược này liên quan đến việc vay yên giá rẻ với lãi suất thấp của Nhật Bản, chuyển đổi chúng thành đô la hoặc các loại tiền tệ khác, và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Morgan Stanley ước tính rằng khoảng 500 tỷ đô la các vị thế carry trade đồng yên đang hoạt động trên thị trường toàn cầu. Các quỹ phòng hộ được cho là đã xây dựng một trong những vị thế đầu cơ giá xuống lớn nhất đối với đồng yên Nhật trong nhiều năm, tích lũy khoảng 85.000 hợp đồng bán ròng khi áp lực lên đồng tiền này gia tăng.

Các nhà chức trách Nhật Bản đã cố gắng chống lại sự mất giá này thông qua các can thiệp ngoại hối quy mô lớn. Bộ Tài chính đã triển khai hơn 11,7 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 72,8 đến 73,5 tỷ đô la, trong các hoạt động can thiệp từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2026. Bất chấp khoản chi tiêu khổng lồ này, đồng yên đã quay trở lại mức 160 yên đổi một đô la, về cơ bản xóa bỏ mức tăng tạm thời mà can thiệp mang lại.

Động lực lạm phát cũng đóng một vai trò quan trọng. Lạm phát cốt lõi của Nhật Bản đã giảm xuống 1,4% vào tháng 4 năm 2026, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2022, với lạm phát tổng thể cũng ở mức 1,4%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp dưới mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Sự thiếu hụt dai dẳng này của các mục tiêu lạm phát đã củng cố lập luận cho việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ, ngay cả khi các nền kinh tế lớn khác đã thắt chặt chính sách.

Tác động đến nền kinh tế trong nước của Nhật Bản

Đồng yên yếu đã tạo ra những thách thức đáng kể cho các hộ gia đình và doanh nghiệp Nhật Bản. Giá nhập khẩu năng lượng và thực phẩm đã tăng đáng kể, gây ra khó khăn thực sự cho người tiêu dùng khi đồng tiền yếu hơn đẩy chi phí hàng hóa thiết yếu lên cao. Sự phụ thuộc của Nhật Bản vào nhập khẩu năng lượng khiến vấn đề này trở nên đặc biệt nghiêm trọng, với gần 95% dầu thô đến từ khu vực Vịnh Ba Tư, bao gồm 40% từ Ả Rập Xê Út và 43% từ Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Các nhà xuất khẩu Nhật Bản về mặt lý thuyết được hưởng lợi từ đồng yên yếu, vì sản phẩm của họ trở nên cạnh tranh hơn về giá trên thị trường quốc tế. Xuất khẩu của Nhật Bản trong tháng 5 đã tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2022, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt kỳ vọng. Nhập khẩu tăng 12,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5, mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, lợi ích được phân bổ không đồng đều, với các tập đoàn đa quốc gia lớn đạt được lợi thế trong khi các doanh nghiệp nhỏ hơn định hướng trong nước phải đối mặt với chi phí đầu vào cao hơn.

Nền kinh tế hiện đang trải qua tình trạng stagflation (lạm phát đình trệ), với Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ dự kiến tăng trưởng 0,5% trong năm 2026, chỉ bằng một phần năm tỷ lệ lạm phát nội bộ 2,8% của họ. Tiền lương thực tế đã giảm trong bốn năm liên tiếp, với mức giảm 1,3% vào năm 2025. Tiền lương danh nghĩa đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong gần ba thập kỷ vào tháng 12 năm 2025, hỗ trợ quyết định tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, nhưng điều này không chuyển thành sức mua được cải thiện cho các hộ gia đình.

Tác động đến thị trường tài chính toàn cầu và lĩnh vực tiền điện tử

Sự suy yếu lịch sử của đồng yên có tác động sâu sắc đến thị trường tiền điện tử thông qua một số cơ chế truyền dẫn. Quan trọng nhất là rủi ro đảo chiều carry trade. Khi các nhà giao dịch đóng vị thế carry trade, họ không chỉ bán yên; họ huy động tiền mặt ở khắp mọi nơi để đóng vị thế, có khả năng gây ra biến động thị trường rộng lớn. Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác có khả năng là một trong những tài sản bị ảnh hưởng nặng nề nhất trong các đợt đảo chiều như vậy.

Arthur Hayes đã lập luận rằng đồng yên yếu của Nhật Bản có thể nghịch lý thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử đưa Bitcoin lên những tầm cao mới, khi các nhà đầu tư Nhật Bản tìm kiếm các kho lưu trữ giá trị thay thế. Logic cho thấy rằng khi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như đồng yên mất đi sức hấp dẫn, vốn có thể chảy vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác như hàng rào thay thế chống lại sự mất giá của tiền tệ.

Tuy nhiên, rủi ro trước mắt hơn nằm ở khả năng đảo chiều nhanh chóng của carry trade. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản báo hiệu việc thắt chặt mạnh mẽ hơn, sự tích lũy lớn các vị thế đầu cơ bán khống đồng yên làm tăng nguy cơ xảy ra một đợt siết short mạnh. Một sự kiện như vậy có thể gây ra sự gia tăng của đồng yên và buộc thanh lý các vị thế được tài trợ bằng yên trên thị trường toàn cầu, bao gồm cả nắm giữ tiền điện tử.

Mối tương quan giữa sự suy yếu của đồng yên và hiệu suất của tiền điện tử ngày càng trở nên rõ ràng. Trong thời kỳ đồng yên ổn định, thị trường tiền điện tử có khả năng phục hồi tốt hơn, trong khi biến động của đồng yên trùng hợp với sự hỗn loạn gia tăng của thị trường tiền điện tử. Mối quan hệ này phản ánh động lực rủi ro và né tránh rủi ro rộng lớn hơn chi phối thị trường tài chính toàn cầu, nơi đồng yên thường đóng vai trò là đồng tiền tài trợ cho các vị thế đòn bẩy trên các loại tài sản.

Phản ứng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và triển vọng tương lai

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang ở trong một tình thế khó khăn, cân bằng giữa nhu cầu hỗ trợ đồng tiền với rủi ro bóp nghẹt phục hồi kinh tế. Ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng 6 năm 2026, mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ, đẩy nhanh quá trình bình thường hóa chính sách bắt đầu từ năm 2024. Thống đốc Kazuo Ueda đã để ngỏ khả năng tăng lãi suất bổ sung, mặc dù tốc độ bình thường hóa vẫn chưa chắc chắn.

Kỳ vọng của thị trường cho thấy cặp USD/JPY có thể giao dịch trong khoảng 160 đến 180 trong vòng mười hai tháng tới, với một số dự báo chỉ ra khả năng di chuyển về phía 180 đến 193 trong dài hạn. Tuy nhiên, những dự báo này giả định sự phân kỳ tiếp tục giữa chính sách tiền tệ của Nhật Bản và Mỹ, điều này có thể thu hẹp nếu Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất trong khi BOJ tiếp tục tăng lãi suất.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama đã cam kết rằng các nhà chức trách sẵn sàng phản ứng thích hợp với các biến động tiền tệ bất cứ lúc nào, bao gồm thực hiện hành động quyết đoán như đã được xác nhận giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Julia Wang, giám đốc đầu tư trưởng Bắc Á của Nomura, đã chỉ ra rằng Nhật Bản có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối sau khi đồng yên giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ, mặc dù bất kỳ tác động nào đến thị trường rộng lớn hơn có thể chỉ là ngắn hạn.

Ý nghĩa đối với sự ổn định tài chính toàn cầu

Sự suy yếu của đồng yên có ý nghĩa vượt ra ngoài Nhật Bản và thị trường tiền điện tử. Vai trò của đồng tiền này như một đồng tiền tài trợ chính có nghĩa là sự mất giá của nó ảnh hưởng đến điều kiện thanh khoản toàn cầu. Khi đồng yên yếu đi, nó làm tăng hiệu quả nguồn cung tài trợ giá rẻ cho các giao dịch đòn bẩy trên thị trường toàn cầu. Ngược lại, bất kỳ sự tăng giá đột ngột nào của đồng yên đều có thể gây ra thanh lý bắt buộc và hiệu ứng lây lan.

Tình hình đã được so sánh với cuộc hoảng loạn thị trường tháng 8 năm 2024, khi một đợt tăng lãi suất bất ngờ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gây ra sự sụp đổ 12% trong một ngày của Nikkei 225 và biến động đáng kể trên thị trường toàn cầu. Mặc dù đợt tăng lãi suất tháng 6 năm 2026 đã được thông báo trước và do đó ít gây gián đoạn hơn, nhưng các lỗ hổng cơ bản vẫn còn.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc theo dõi các quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dữ liệu can thiệp của Nhật Bản và tỷ giá đô la-yên đã trở nên cần thiết. Sự kết nối của thị trường tài chính toàn cầu có nghĩa là các diễn biến ở Tokyo có thể có tác động tức thời và đáng kể đến giá tài sản kỹ thuật số, điều kiện thanh khoản và khối lượng giao dịch.

Kết luận

Sự suy giảm của đồng yên Nhật xuống mức thấp nhất trong 40 năm là một trong những biến động tiền tệ quan trọng nhất trong lịch sử tài chính gần đây. Với tỷ giá USD/JPY dao động gần 162 và cho thấy ít dấu hiệu phục hồi đáng kể bất chấp các biện pháp can thiệp và tăng lãi suất lớn, tình hình vẫn còn biến động và tiềm ẩn nhiều rủi ro. Nguyên nhân bắt nguồn sâu xa từ sự phân kỳ chính sách tiền tệ, động lực carry trade và các yếu tố kinh tế cơ cấu sẽ mất thời gian để giải quyết.

Đối với thị trường tiền điện tử, các tác động là hỗn hợp nhưng đáng kể. Trong khi sự suy yếu của đồng yên trong lịch sử có tương quan với khẩu vị rủi ro gia tăng và dòng vốn tiềm năng vào các tài sản thay thế, thì các rủi ro đi kèm của việc đảo chiều carry trade và các cú sốc thanh khoản toàn cầu đưa ra các kịch bản giảm giá đáng kể. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các diễn biến trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, vì các quyết định được đưa ra tại Tokyo sẽ tiếp tục lan tỏa qua thị trường toàn cầu và định giá tài sản kỹ thuật số trong những tháng tới.

Môi trường hiện tại mang lại cả cơ hội và rủi ro cho những người tham gia thị trường tiền điện tử. Hiểu được sự tương tác phức tạp giữa động lực đồng yên, chính sách ngân hàng trung ương và điều kiện thanh khoản toàn cầu sẽ rất cần thiết để điều hướng bối cảnh đầu tư tài sản kỹ thuật số đang phát triển trong thời gian tới.