Người đàn ông đó—người đã nói "Mua hết Bitcoin đi"—công ty của ông ta đang chuẩn bị bán coin.

Không đùa đâu.
Vào ngày 29 tháng 6, Strategy chính thức triển khai "khung vốn tín dụng kỹ thuật số".
Cái tên nghe rất cao siêu—dịch ra chỉ có sáu chữ: Chúng tôi đang chuẩn bị bán coin.
Hội đồng quản trị đã phê duyệt ủy quyền bán Bitcoin với giá trị tối đa 1,25 tỷ đô la.
"Sao? Không phải chúng ta đã nói 'không bao giờ bán' sao?"
Đúng vậy.
Niềm tin "chỉ mua, không bao giờ bán" đó, câu chuyện đã nâng đỡ xương sống tinh thần của vô số người nắm giữ Bitcoin—nó đã tan vỡ.
Đầu tiên, hãy nhìn xem công ty này hiện đang thảm hại thế nào.
Giá cổ phiếu MSTR, từ đỉnh tháng 7 năm 2025 là 457 đô la, đã giảm xuống dưới 100 đô la hôm nay—giảm hơn 81%.
Cổ phiếu ưu đãi STRC, từ mệnh giá 100 đô la, đã giảm xuống mức thấp nhất 73,62 đô la—chiết khấu hơn 26%.
847.363 Bitcoin nắm giữ, với khoản lỗ chưa thực hiện vượt quá 13 tỷ đô la.
Vốn hóa thị trường của nó lần đầu tiên giảm xuống dưới giá trị nắm giữ Bitcoin—"phần bù" trước đây đã hỗ trợ chu kỳ liên tục phát hành vốn chủ sở hữu và nợ để mua thêm Bitcoin đã biến mất.
Nghĩa vụ cổ tức hàng năm đã tăng vọt từ 300 triệu đô la đầu năm lên 1,2 tỷ đô la—gấp bốn lần.
Về cơ bản, đây là dấu hiệu của một sự sụp đổ hệ thống.
Bán số Bitcoin trị giá 1,25 tỷ đô la là một động thái thực tế, hay là khởi đầu của một cuộc khủng hoảng niềm tin?
Giờ đây, các tổ chức ba bên đang cãi vã như một nồi cháo sôi.
Galaxy Research nói: "Khôn ngoan, nhưng chỉ điều trị triệu chứng, không phải nguyên nhân gốc rễ." Khoản trái phiếu chuyển đổi 6,7 tỷ đô la đáo hạn vào năm 2027–2028 vẫn chưa được giải quyết. Bán số tiền này chỉ giúp nó sống lâu hơn—không phải cứu nó.
JPMorgan nói: "Nó làm tăng rủi ro hai chiều." Trước đây, Strategy là người mua ổn định nhất trên thị trường; giờ đây nó có thể trở thành người bán. Một vai trò vừa có thể mua vừa có thể bán sẽ chỉ mang lại nhiều biến động hơn.
Bitwise nói: "Gần đáy chu kỳ." Việc bán tháo STRC là một ví dụ kinh điển về việc giảm đòn bẩy vào cuối chu kỳ—vậy bạn tin ai?
Đây là một động thái thực tế, nhưng cái giá phải trả là sự sụp đổ của niềm tin.
Lý do Strategy duy trì được phần bù—tại sao thị trường sẵn sàng định giá nó cao hơn cả Bitcoin—chính xác là nhờ câu chuyện "không bao giờ bán" đó.
Bây giờ bạn nói với tôi, "Bạn có thể bán"—
Thế thì giữa bạn và tôi có gì khác biệt?
Nếu có một "công ty Bitcoin" có thể bán Bitcoin bất cứ lúc nào, thì nó có còn xứng đáng với phần bù đó không?
Động thái táo bạo nhất:
Tuần trước, Strategy đã phát hành thêm 1,1 tỷ đô la cổ phiếu phổ thông—mà không mua một Bitcoin nào.
Họ dồn hết vào dự trữ tiền mặt.
"Những kẻ tích trữ coin" đã biến thành "nhà giao dịch xoay vòng giữa các chu kỳ."
#gStocksTokenizedStocksLive