Rick Rule cảnh báo rằng Fed có thể phải in tiền một lần nữa để giải cứu thị trường.

Rick Rule nói rằng mối đe dọa lớn nhất đối với thị trường hiện nay nằm bên trong các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) trái phiếu lợi suất cao mà nhà đầu tư nhầm tưởng là tiền mặt.

Những điểm chính

• Rick Rule cảnh báo các ETF trái phiếu rác nắm giữ tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la đối mặt với rủi ro chênh lệch thanh khoản.
• Rule cho biết nợ liên bang Mỹ ở gần 120% GDP hạn chế các lựa chọn giải cứu của Fed vào năm 2026.
• Rule đã từ chối 135 nhà triển lãm khỏi hội thảo Boca Raton của mình sau đợt bán tháo 40% trong lĩnh vực này.

Nhà đầu tư tài nguyên kỳ cựu đã đưa ra nhận xét này trong một cuộc phỏng vấn ngày 7 tháng 7 năm 2026 với David Lin của The David Lin Report, được ghi hình từ sàn của Hội thảo Rule ở Boca Raton, Florida. Rule là đồng sáng lập của Battle Bank, chủ sở hữu của Rule Investment Media, và cựu CEO của Sprott US.

"Nếu tôi phải nghĩ về một điều thực sự khiến tôi sợ hãi, thì đó chính là nó," Rule nói với Lin.

Sự Chênh Lệch Thanh Khoản Bên Trong Các ETF Trái Phiếu Rác

Rule giải thích rằng các ETF tín dụng lợi suất cao và dưới chuẩn nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la tài sản kết hợp, phần lớn thuộc sở hữu của các nhà đầu tư bán lẻ không hiểu rủi ro tín dụng cơ bản. Ông nói rằng cổ phiếu ETF được giao dịch tự do, nhưng nhiều trái phiếu bên trong chúng thì không.

Một số trái phiếu đó chỉ được giao dịch sáu tuần một lần, theo Rule. Nếu việc mua lại buộc người quản lý quỹ phải bán khoản nợ đó qua đêm, giá bán sẽ phản ánh sự khó khăn của người bán hơn là thị trường rộng lớn hơn, ông nói.

Rule gắn rủi ro đó trực tiếp với lãi suất. Lãi suất cao hơn khiến những người vay gặp khó khăn khó tiếp tục trả nợ hơn, và tín dụng vốn đã gặp khó khăn ở lãi suất hiện tại sẽ còn khó khăn hơn nếu lãi suất tăng thêm, ông nói.

Tại Sao Fed Có Ít Dư Địa Hơn So Với Năm 2008

Rule so sánh tình hình hiện tại với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi chính phủ liên bang can thiệp để hỗ trợ các tổ chức lớn. Ông nói sự khác biệt bây giờ là quy mô của khoản nợ đằng sau lời hứa đó.

Nợ liên bang ở gần 40% GDP vào năm 2008, Rule nói. Ông đưa ra con số hiện tại ở gần 120%, trước khi tính đến các nghĩa vụ phúc lợi chưa được cấp vốn. Điều đó khiến Cục Dự trữ Liên bang có ít khả năng can thiệp hơn mà không cần dùng đến việc tạo tiền, mà Rule nói sẽ kéo theo hậu quả lạm phát.

Rule chỉ ra hành vi của thị trường trái phiếu như bằng chứng cho thấy thị trường đang định giá sự ràng buộc đó. Chính phủ đã mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài hơn trong khi phát hành nhiều nợ ngắn hạn hơn để tài trợ cho các giao dịch mua này, ông nói, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn vẫn tiếp tục tăng. Ông mô tả điều đó là các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường cho cả thời gian và rủi ro.

Triển Vọng Yếu Kém Cho Nửa Cuối Năm 2026

Rule dự kiến nửa cuối năm 2026 sẽ yếu kém trên các thị trường, với lý do áp lực giảm lên Fed để cắt giảm lãi suất và đồng đô la mạnh hơn là kết quả. Ông nói hàng hóa định giá bằng đô la, bao gồm vàng, có khả năng sẽ giảm trên cơ sở đó.

Ông cũng chỉ ra cuộc xung đột vùng Vịnh gần đây và cơn sốt giá dầu sau đó, cho rằng nó đã rút thanh khoản khỏi nền kinh tế rộng lớn hơn theo cách có thể biểu hiện thành sự yếu kém kinh tế vào cuối năm. Rule nói ông kỳ vọng giá đồng và dầu sẽ phản ánh áp lực đó.

Bất chấp sự thận trọng ngắn hạn về giá vàng, Rule nói cổ phiếu khai thác vàng được định giá khá hợp lý so với kim loại chỉ lần thứ tư trong sự nghiệp của ông, và ông kỳ vọng giá vàng danh nghĩa sẽ cao hơn đáng kể trong vòng một thập kỷ. Ông nói ông đang phân bổ nhiều hơn vào cổ phiếu dầu khí trong sáu tháng tới, bao gồm các nhà sản xuất Canada, một lĩnh vực ông nói ông hiểu đủ rõ để điều hướng rủi ro chính trị liên quan đến lập trường chính sách năng lượng của Thủ tướng Mark Carney.

Bên Trong Hội Thảo Rule

Rule nói công ty của ông đã kiểm tra mọi nhà triển lãm trước hội nghị kéo dài bốn ngày, chấp nhận 68 công ty và từ chối 135. Ông nói mục tiêu là để những người tham dự phân bổ thời gian hiệu quả và cung cấp tiền hoàn lại nếu họ cảm thấy sự kiện không mang lại giá trị.

Ông lưu ý rằng cổ phiếu tài nguyên cấp thấp đã giảm khoảng 40% trước hội nghị, nén định giá ở cả các công ty mạnh và yếu. Rule nói rằng đợt bán tháo đã tạo ra giá trị trên sàn triển lãm mà nếu không thì sẽ không tồn tại.

"Thời gian để lấy món khai vị là khi họ đang phục vụ chúng," Rule tuyên bố.

Về các vụ sáp nhập, Rule trích dẫn giao dịch trị giá 4,2 tỷ đô la của BHP với Wheaton Precious Metals như bằng chứng cho thấy các công ty bản quyền và dòng tiền vẫn giữ được lợi thế chi phí vốn thấp hơn ngay cả khi lãi suất tăng, một động lực mà ông nói chỉ ra nhiều thương vụ lớn hơn sắp tới thay vì đã qua trong lĩnh vực này.

Rule nói ông sàng lọc các công ty theo ba điều trước khi đưa họ vào bảng xếp hạng của mình: một đội ngũ quản lý có thành tích liên quan đến dự án cụ thể, quy mô đủ lớn và một câu trả lời rõ ràng về cách công ty dự định tạo ra giá trị.