B

ernstein 日 7 月 8 日全球存储月报给这轮牛市续了剧本：DRAM 二季度均价环比飙 74%，Server DRAM 涨 60-67%、Mobile DRAM 近 80%，AI 云厂锁长单把 Server DDR5 抽干，牛市有望撑到 2027 年——nhưng “đoạn dốc nhất” đã lật篇, dự báo quý 3, mức tăng DRAM预计 sẽ回落 về 13-18%.

Thịt bự thật sự nằm ở HBM. Bernstein dự ước 2027, giá HBM trung bình sẽ tăng thêm 2-2,5 lần so với cùng kỳ năm trước. HBM3E/4 thông ăn toàn thế hệ, kéo theo EPS của ba nhà sản xuất lớn đồng loạt đạt đỉnh vào nửa sau năm 2027. Trong nhóm hưởng lợi, Micron (MU) được nâng mục tiêu giá trực tiếp từ 510 USD lên 1300 USD; SK hynix (SKHY) điều chỉnh từ 1,15 triệu won Hàn lên 3,3 triệu won Hàn. Bộ truyền nhu cầu phía AI là NVDA cũng được xem là một bên liên quan một phần.

Quan điểm thiên về thận trọng nhưng lạc quan, hướng đến nửa đầu năm 2027. Rủi ro chia làm ba cấp: một là mức tăng đã bắt đầu hội tụ, “phá hủy nhu cầu” do cắt đơn ở thiết bị tiêu dùng sớm muộn sẽ phản噬; hai là việc triển khai hợp đồng dài hạn 2027H2-2028 + mở ra công suất mới khiến giá quay về trạng thái thường, đỉnh chu kỳ nằm ở đó; ba là hợp đồng dài hạn HBM khóa giá lại khiến biên lợi nhuận ngắn hạn thua so với DRAM thông thường, khoảng trống kỳ vọng dễ dính sai. Nếu cầm giữ được thì cầm cả chu kỳ, đừng đu “đoạn dốc nhất”. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年