Robinhood thực sự muốn làm là sàn Nasdaq trên chuỗi (on-chain)

作者：很大很大的橙子；来源：X，@0xVeryBigOrange

Robinhood làm public chain, tôi nghĩ cả thị trường đang đánh giá thấp chuyện này.

Rất nhiều người nhìn thấy tin tức đầu tiên phản ứng là: HOOD phát một bài viết về một Layer2.

Nhưng tôi cho rằng, thứ họ thật sự muốn làm căn bản không phải là một public chain, mà là——sàn Nasdaq trên chuỗi (Onchain Nasdaq).

Đó mới là điều đáng chú ý.

Trong suốt vài chục năm qua, kiến trúc hạ tầng nền tảng của giao dịch cổ phiếu ở Mỹ hầu như không thay đổi. Người dùng đặt lệnh → công ty chứng khoán → sàn giao dịch → tổ chức thanh toán bù trừ → thanh toán T+1.

Thứ Robinhood muốn thay đổi chính là kiến trúc hạ tầng nền tảng này.

Ngày 1 tháng 7, Robinhood Chain chính thức ra mắt mainnet, đây là một Ethereum Layer2 được xây dựng dựa trên stack kỹ thuật Arbitrum Orbit, được thiết kế riêng cho việc token hóa các tài sản chứng khoán truyền thống như cổ phiếu, ETF.

Trong tương lai, một cổ phiếu Apple, một cổ phiếu Nvidia, một cổ phiếu Tesla, về bản chất đều có thể trở thành một Token trên chuỗi, giao dịch liên tục 7×24 giờ không ngừng, và mở cho hơn 120 quốc gia và khu vực (hiện tại người dùng Mỹ vẫn chưa được bao gồm).

Lần đầu tiên, cổ phiếu thực sự biến thành một tài sản có thể tự do kết hợp (Composable).

Nó không chỉ có thể mua bán, mà còn có thể:

• Giao dịch 24×7 suốt ngày đêm

• Dùng làm tài sản thế chấp để vay mượn (Robinhood đã ra mắt sản phẩm cho vay on-chain với lãi suất khoảng 7% APR)

• Tham gia DeFi

• Cung cấp thanh khoản (LP)

• Được các AI Agent tự động quản lý và cấu hình tài sản

Cổ phiếu không còn chỉ là cổ phiếu, mà sẽ trở thành “đồ chơi tài chính” kiểu Lego trên chuỗi.

Nhưng ở đây có một chi tiết cần chú ý: hiện tại các Stock Token này về mặt cấu trúc pháp lý lại gần với một loại chứng từ nợ mang tính theo dõi diễn biến giá cổ phiếu, chứ không phải bản thân cổ phần trực tiếp; người nắm giữ không có quyền của cổ đông. Đây cũng là lý do Robinhood chọn dùng giá HOOD để gánh kỳ vọng của thị trường dành cho chuỗi này, thay vì phát một token gốc native trên chuỗi——bạn mua thực chất là “công ty Robinhood có làm thành được việc này hay không”, chứ không phải token của chính chuỗi.

Nhiều người thích đem Coinbase và Robinhood so sánh với nhau. Nhưng tôi nghĩ hai công ty đã đi theo hai con đường hoàn toàn khác nhau.

Coinbase muốn làm: đưa Internet lên chuỗi. Base, USDC, DeFi, thanh toán, Social…… xây dựng một nền kinh tế on-chain mở.

Còn Robinhood muốn làm: đưa Phố Wall lên chuỗi. Cổ phiếu, ETF, RWA, chứng khoán on-chain, thanh toán on-chain.

Trong tương lai, thứ cạnh tranh thật sự không phải ai có phí thấp hơn, mà là ai có thể trở thành nền tảng phát hành và lưu thông tài sản tài chính toàn cầu.

Còn một điểm nữa, tôi nghĩ nhiều người trên thị trường chưa nhận ra.

Robinhood Chain không phải là một Layer1 mới.

Nó chọn Ethereum + Arbitrum Orbit (Gas vẫn dùng ETH để thanh toán, điểm này khác với đa số chuỗi Orbit ở chỗ không dùng token Gas tùy chỉnh).

Điều này có nghĩa là gì?

Nó không phải đang cạnh tranh với Ethereum, mà đang bổ sung cho hệ sinh thái Ethereum một ứng dụng tài chính quy mô lớn.

Những năm gần đây, chúng ta đã thấy ngày càng nhiều tài sản tài chính truyền thống chọn triển khai trên hệ sinh thái Ethereum:

• Stablecoin

• RWA

• Quỹ trên chuỗi

• Cổ phiếu được token hóa

Nếu trong tương lai ngày càng nhiều tổ chức tài chính đi theo con đường này, thì vị trí của ETH, có thể ngày càng giống với TCP/IP trong thời đại Internet.

Bình thường ít ai bàn đến, nhưng ngày càng nhiều tài sản tài chính sẽ vận hành trên nó.

Vì vậy, tôi ngày càng tin vào một điều. Trong mười năm tới, câu chuyện lớn nhất có thể không phải là Meme, cũng không nhất thiết chỉ là DeFi.

Thứ đáng chú ý có thể là: Wall Street Onchain (Phố Wall lên chuỗi).

Robinhood và Coinbase chỉ là hai cổng vào theo hai hướng khác nhau. Một bên phụ trách đưa Internet lên chuỗi. Bên còn lại phụ trách đưa Phố Wall lên chuỗi.

Nếu xu hướng này thành hiện thực, thì vòng cạnh tranh tiếp theo thật sự của ngành crypto sẽ không còn là ai có nhiều Meme hơn, mà là ai có thể gánh vác tài sản tài chính toàn cầu.

Cuối cùng nói một đánh giá của bản thân tôi.

Nếu trong tương lai Robinhood thực sự có thể từng bước chuyển hàng chục triệu người dùng của các công ty chứng khoán, và quy mô tài sản chứng khoán lên tới hàng trăm tỷ USD hoặc thậm chí lớn hơn, sang dạng on-chain, thì đối thủ cạnh tranh của họ có thể sẽ không còn chỉ là các công ty chứng khoán Internet khác, mà là chính hệ thống giao dịch và thanh toán chứng khoán truyền thống.

Đến lúc đó, logic định giá của Robinhood cũng có thể cần được định nghĩa lại——không còn chỉ là một công ty chứng khoán, mà giống như một công ty cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu.

Còn với ETH, tôi nghĩ giá trị thật sự cũng sẽ không chỉ dừng ở phí Gas, mà dần trở thành lớp thanh toán nền tảng cho tài sản tài chính toàn cầu.

Tất nhiên, cũng cần nhắc trước một điều: hiện tại quyền của cổ đông đối với Stock Token, định danh về mặt quản lý (SEC Mỹ đã đưa ra cảnh báo tuân thủ đối với cấu trúc tương tự), và liệu nó có mở rộng sang người dùng trong nước Mỹ hay không—tất cả vẫn đang ở giai đoạn sớm, đáng để tiếp tục theo dõi, chứ không nên đơn giản ngoại suy tuyến tính.

Nếu xu hướng này cuối cùng được hiện thực hóa, nhìn lại Robinhood Chain từ hôm nay, có thể sẽ thấy nó không phải chỉ là một public chain nữa, mà là một điểm khởi đầu quan trọng cho việc tài chính truyền thống chuyển mình toàn diện lên chuỗi.