Tranh chấp của Circle với quỹ được Tether hậu thuẫn bắt đầu được làm rõ

• Trọng tài xoay quanh quyết định của Circle đình chỉ quyền tiếp cận hoạt động đổi USDC của Heka Funds trong giai đoạn biến động của Silicon Valley Bank.
• Trọng tài viên kết luận rằng Heka đã không công bố mức độ mối quan hệ tài chính của mình với Tether.
• Yêu cầu bồi thường thiệt hại trị giá 49 triệu USD của Heka bị bác bỏ, trong khi Circle được cấp chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
• Vụ việc nhấn mạnh tầm quan trọng của tính minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, các hồ sơ tòa án được công bố trong tuần này làm sáng tỏ thêm về trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, nêu chi tiết các diễn biến dẫn đến việc nhà phát hành USDC đình chỉ quyền được đổi của quỹ trong giai đoạn biến động Silicon Valley Bank năm 2023. Các hồ sơ này là một phần trong nỗ lực của Circle nhằm yêu cầu xác nhận phán quyết trọng tài sau khi các thủ tục kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết trước, các tài liệu hỗ trợ tiết lộ các bằng chứng trước đó được giữ kín đã được trình bày trong vụ việc. Circle nêu lo ngại về hoạt động giao dịch của Heka Tính đến thông tin, Circle trở nên lo ngại sau khi Heka đổi ra các khối lượng USDC bất thường lớn trong khi stablecoin tạm thời giao dịch thấp hơn mức neo 1 USD sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank. Công ty cho rằng các đợt đổi này không chỉ đơn thuần là một chiến lược arbitrage. Thay vào đó, họ cáo buộc số tiền thu được được chuyển hướng sang Tether, qua đó củng cố USDT tại thời điểm niềm tin vào USDC đã suy yếu. Một vấn đề then chốt trong trọng tài là mối quan hệ của Heka với Tether. Các bằng chứng được trình bày trong quá trình tố tụng cho thấy:

• Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu USD vào Heka, tương đương khoảng 75% tài sản của quỹ.
• Tether miễn một số khoản phí đúc USDT cho quỹ.
• Circle cho rằng các thỏa thuận đó lẽ ra phải được công bố khi Heka thiết lập mối quan hệ đổi với công ty.

Nhà phát hành USDC khẳng định rằng việc biết về mối quan hệ của Heka với Tether sẽ làm thay đổi đánh giá rủi ro của họ khi xem xét mối quan hệ đổi. Trọng tài viên kết luận Heka đã hành động với thiện chí xấu Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ trì trọng tài, phán quyết có lợi cho Circle. Theo quyết định, Heka đã cố ý không công bố mối quan hệ của mình với Tether, dù nhận thức rằng việc làm đó nhiều khả năng sẽ khiến phát sinh những gì trọng tài viên mô tả là “các dấu hiệu khiến phải lo ngại” trong Circle. Phán quyết bác bỏ yêu cầu của Heka đòi khoảng 49 triệu USD lợi nhuận bị mất và yêu cầu quỹ hoàn trả cho Circle khoảng 166 nghìn USD tiền chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia. Heka đã phủ nhận việc tham gia thao túng thị trường và khẳng định rằng công ty chưa từng là đối tượng của bất kỳ cuộc điều tra quản lý nào. Hãng cũng cho rằng nỗ lực của Circle nhằm công khai hồ sơ trọng tài là nhằm chuyển sự chú ý khỏi các câu hỏi liên quan đến việc xử lý USDC trong cuộc khủng hoảng SVB. Vụ việc mở rộng ra ngoài tranh chấp hợp đồng Mặc dù trọng tài tập trung vào nghĩa vụ hợp đồng thay vì các cáo buộc thao túng thị trường, các hồ sơ mới được tiết lộ mang đến một cái nhìn hiếm hoi về cách các nhà phát hành stablecoin theo dõi các đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành. Quá trình tố tụng cũng cho thấy các mối quan hệ đổi đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng đối với các nhà phát hành stablecoin. Bên cạnh việc duy trì dự trữ, các công ty ngày càng rà soát ai là người được tiếp cận thanh khoản và các khoản tiền được đổi có thể ảnh hưởng thế nào đến động lực thị trường rộng hơn. Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút mức độ tham gia của tổ chức lớn hơn và giám sát quản lý chặt chẽ hơn, tranh chấp này cho thấy rằng tính minh bạch, quản trị và công bố rủi ro đối tác đang trở nên quan trọng không kém thanh khoản và thị phần trong cạnh tranh giữa các nhà phát hành lớn