SBI đang âm thầm xây dựng một đế chế crypto xuyên biên giới

Tóm tắt

• SBI Ventures Asset giành quyền kiểm soát đa số Coinhako vào ngày 16/7.
• Thỏa thuận này là thương vụ tài sản số thứ năm của SBI trong vòng năm tuần, cùng với JPYSC, Bitbank, EDX Markets và SBI Solana Global.
• JPYSC vẫn bị giới hạn trong các tài khoản SBI VC Trade, không có quyền truy cập ví bên ngoài.
• Việc mua lại Bitbank vẫn cần chờ Ủy ban Thương mại Công bằng của Nhật Bản phê duyệt.

SBI Ventures Asset Pte. Ltd. đã hoàn tất việc mua cổ phần đa số tại Coinhako vào ngày 16/7, đưa sàn giao dịch crypto được cấp phép hoạt động lâu đời nhất ở Đông Nam Á vào một tập đoàn tài chính Nhật Bản, nơi hiện đã có hơn 14 triệu người dùng trên các mảng chứng khoán, ngân hàng và bảo hiểm. Nhìn riêng lẻ, thương vụ này giống một thương vụ mua lại thông thường trong một năm dày đặc các thương vụ như vậy. Nhưng đặt cạnh toàn bộ những gì SBI Holdings đã công bố từ cuối tháng 6, với bốn thông báo khác trong năm tuần, việc mua Coinhako dường như là “mảnh ghép cuối cùng” trong một hành lang mà SBI đang lắp ráp khi các chi tiết được công khai trong đúng năm tuần. Mô hình mở rộng của SBI có nét khác với các câu chuyện hạ tầng xoay quanh Circle và Tether đang thống trị mảng tin crypto ở phương Tây năm nay: một công ty chứng khoán ở Tokyo tìm cách sở hữu mọi lớp giữa đồng yên Nhật và một tài khoản bán lẻ tại Đông Nam Á.

SBI Ventures Asset mua lại cổ đông của Coinhako mà không công bố điều khoản Cơ chế của thương vụ Coinhako được nêu trong thông báo tới cổ đông của chính SBI Holdings. SBI Ventures Asset Pte. Ltd. nhận được chấp thuận từ Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) cho việc bơm vốn vào, đồng thời mua cổ phần từ các nhà đầu tư hiện hữu, đối với Holdbuild Pte. Ltd., đơn vị đứng sau Coinhako. Thương vụ được hoàn tất vào ngày 16/7 và biến Coinhako thành công ty con hợp nhất; cả hai công ty đều không công bố giá. Bản thân Coinhako vận hành thông qua hai đơn vị được quản lý, Hako Technology Pte. Ltd., đơn vị nắm giấy phép Major Payment Institution từ MAS, và Alpha Hako Ltd., được đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính của British Virgin Islands. Yusho Liu và Gerry Eng đồng sáng lập sàn cách đây khoảng một thập kỷ; các bài đưa tin về thương vụ này đều nhất quán khi đặt nền người dùng của sàn ở mức hàng trăm nghìn.

Chủ tịch và CEO SBI Holdings Yoshitaka Kitao mô tả thương vụ như một bước tiến hướng tới “hành lang toàn cầu” cho tài sản số bằng cách kết nối các sàn giao dịch trên toàn thế giới. Cụm từ này gần như xuất hiện nguyên văn trong các thông báo khác của SBI trong tháng 7, cho thấy đây là luận điểm vận hành hơn là một câu trích dẫn “một lần”. Trên blog của Coinhako, Liu cho biết việc gia nhập nhóm là “chương tiếp theo” tự nhiên cho Coinhako, một công ty mà ông nói đã dành 10 năm để xây dựng một nền tảng tuân thủ trong một trong những môi trường quản lý khắt khe nhất thế giới.

Năm tuần, năm thông báo, một hành lang Điểm tách bạch thương vụ này khỏi một chuỗi M&A thông thường là mức độ các mảnh ghép “khớp” chặt đến đâu khi được đặt cạnh nhau theo thời gian. Mỗi bước sẽ nằm ở một lớp khác nhau trong cùng một ngăn xếp: lớp sàn giao dịch để đưa người dùng lên, lớp tài sản để mã hóa những gì họ giao dịch, lớp sổ cái nơi các token thực sự tồn tại, và lớp thanh toán để dòng tiền chạy bên dưới toàn bộ hệ thống.

Jun 24, 2026 · Thanh toán

JPYSC ra mắt

SBI Shinsei Trust Bank phát hành, SBI VC Trade phân phối

Jun 25, 2026 · Sàn giao dịch (Nhật Bản)

Thương vụ mua Bitbank được thỏa thuận

¥46,7bn (~289 triệu USD) qua SBICAH GK, chờ JFTC phê duyệt

Jul 7, 2026 · Truy cập tổ chức (Mỹ)

EDX Markets Series C

SBI dẫn dắt $76M round

Jul 13, 2026 · Sổ cái

SBI Solana Global được thành lập

Solana Foundation nắm cổ phần trong SBI R3 Japan đổi tên

Jul 16, 2026 · Tài sản

Ondo Finance hợp tác

Mã hóa cổ phiếu Nhật qua Ondo Global Markets, thanh toán trong JPYSC

Jul 16, 2026 · Sàn giao dịch (Đông Nam Á)

Coinhako hoàn tất mua lại

SBI Ventures Asset nắm tỷ lệ cổ phần chi phối, chưa công bố điều khoản

Một cổ phiếu được mã hóa qua Ondo Global Markets sẽ di chuyển qua chính các kênh của SBI, gồm SBI Securities, SBI VC Trade, Bitbank, Coinhako, rồi được thanh toán trong JPYSC trên “đường ray” Solana. Mỗi mắt xích trong chuỗi đó đều do SBI sở hữu toàn bộ, sở hữu một phần hoặc bị ràng buộc theo hợp đồng với SBI—đúng như phần phát hành của Ondo nói về kế hoạch kết nối Nhật Bản với nền kinh tế token hóa toàn cầu.

Phân loại Type III của JPYSC loại bỏ trần 1 triệu yên giới hạn đối thủ cạnh tranh nội địa duy nhất Lớp thanh toán xứng đáng được soi kỹ hơn vì đây là phần khó có thể sao chép nhanh. JPYSC ra mắt vào ngày 24/6, do SBI Shinsei Trust Bank phát hành và được phân phối độc quyền thông qua SBI VC Trade; được phát triển chung với Startale Group có trụ sở tại Singapore. Luật Payment Services Act (sửa đổi của Nhật) phân loại JPYSC như một công cụ thanh toán điện tử dạng trust (trust-type Electronic Payment Instrument). Cấu trúc này, khác với giấy phép chuyển tiền đứng sau stablecoin đối thủ JPYC, không có trần đối với việc nắm giữ hay chuyển tiền. JPYC, hoạt động từ tháng 10/2025, bị ràng buộc bởi hạn mức khoảng 1 triệu yên đối với số dư và giao dịch chuyển trong đăng ký Type II; cấu trúc trust của JPYSC né hoàn toàn trần đó, và dự trữ của nó được phép giữ tới một nửa giá trị ở Japanese Government Bonds (trái phiếu chính phủ Nhật Bản) thay vì chỉ nằm thuần túy dưới dạng tiền mặt.

Giới hạn, và đây là điểm có thật, là hiện JPYSC chưa thể rời khỏi “bức tường” nội bộ của SBI. Một phát ngôn viên công ty nói với CoinDesk rằng việc sử dụng vẫn chỉ giới hạn trong các tài khoản thuộc SBI VC Trade và hiện chưa hỗ trợ rút tiền ra ví bên ngoài hoặc thanh toán xuyên chuỗi công khai. Mọi giao dịch cổ phiếu token hóa mà quan hệ hợp tác Ondo cuối cùng cho phép đều, ít nhất trong giai đoạn hiện tại, được thanh toán trong một vòng khép kín thay vì trên một chuỗi mở mà ví của bên thứ ba có thể chạm tới.

Bitbank vẫn cần chữ ký của Ủy ban Thương mại Công bằng trước khi “bài toán” đúng Lớp sàn giao dịch bên trong Nhật vận hành qua Bitbank, và thương vụ này đã được ký nhưng chưa hoàn tất. SBI đã đồng ý vào ngày 25/6 để mua lại sàn với quy mô khoảng ¥46,7 tỷ, tương đương 289 triệu USD, thông qua công ty con SBICAH GK. Công ty sẽ trước tiên mua cổ phần trực tiếp từ CEO Bitbank Noriyuki Hirosue và các nhà nắm giữ cá nhân khác, sau đó đăng ký phát hành thêm cổ phần mới mà Bitbank sẽ dùng để mua lại hai cổ đông doanh nghiệp lớn nhất của mình là MIXI và Ceres.

Kết hợp với SBI VC Trade, pháp nhân sáp nhập sẽ trở thành sàn giao dịch crypto lớn nhất Nhật Bản theo tài sản lưu ký—ít nhất là trên giấy tờ.

¥46,7bn

Quy mô thương vụ (~289 triệu USD)

¥1,1tn

AUM hợp nhất (~6,8 tỷ USD)

2,92M

Tài khoản hợp nhất

Tháng 10/2026

Dự kiến hoàn tất, chờ JFTC

Tất cả điều đó vẫn chưa phải kết luận cuối cùng. Giao dịch này còn cần được làm thủ tục thông quan bởi Ủy ban Thương mại Công bằng của Nhật Bản, và dự kiến sẽ không được hoàn tất cho đến khoảng tháng 10. Phần lớn các bài đưa tin về thương vụ này đã mô tả pháp nhân kết hợp là sàn giao dịch crypto lớn nhất Nhật Bản. Mô tả đó chỉ trở nên chính xác khi JFTC chấp thuận.

Với ai đang cố gắng giao dịch thay vì chỉ đọc về nó, khoảng cách giữa “thông báo” và “khả năng truy cập” chính là câu chuyện toàn bộ ngay lúc này. ONDO đã chuyển sang khâu tin về phân phối, nhưng hiện chưa có cổ phiếu Nhật được token hóa nào đang chạy thực sự để nhà đầu tư mua, và trạng thái “vòng khép kín” của JPYSC có nghĩa là không có lớp thanh toán nào có thể truy cập từ bên ngoài các tài khoản nội bộ của SBI. Việc “đặt cược” trước quyết định của JFTC đối với Bitbank đồng nghĩa đặt cược vào thời điểm xử lý quy định, không phải một sản phẩm đang dùng được.

Không ai khác ở châu Á xây dựng mọi lớp cùng lúc Joseph Goh, giám đốc và phụ trách khu vực châu Á Thái Bình Dương tại ngân hàng đầu tư crypto Areta, nói với CoinDesk rằng SBI là tập đoàn tài chính đầu tiên ở châu Á theo đuổi toàn bộ chuỗi giá trị tài sản số—từ phát hành, thanh toán, hạ tầng giao dịch đến phân phối bán lẻ—và làm điều đó theo cấp khu vực thay vì chỉ trong nước. Đây là khác biệt đáng kể so với cách phần lớn các sàn giao dịch hoặc bên phát hành stablecoin tiếp cận thị trường, vốn chỉ chọn một lớp và bảo vệ lớp đó. SBI định vị chi tiêu như “hạ tầng dài hạn”, không phải cuộc đua theo chu kỳ—một luận điểm được hậu thuẫn bởi khoản đầu tư dẫn dắt 76 triệu USD của SBI vào EDX Markets có trụ sở tại Mỹ, cùng với một khoản nắm giữ cổ phần ở Gauntlet, một bộ quản lý rủi ro. Cả hai khoản cược này đều không liên quan trực tiếp đến các thị trường nội địa của SBI. Đọc cùng nhau, hai canh bạc đó trông như một hàng rào phòng thủ theo khu vực hơn là một canh bạc vào bất kỳ thị trường đơn lẻ nào.

Hành lang chỉ hoạt động khi JPYSC rời khỏi máy chủ của SBI Mọi điểm mạnh về cấu trúc nêu trên đi kèm một ràng buộc tương ứng. Vòng khép kín của JPYSC có nghĩa là “đường ray” thanh toán nằm dưới toàn bộ hành lang này hiện chưa thể chuyển giá trị cho bất kỳ ai không phải là khách hàng SBI VC Trade, qua đó giới hạn mức độ hữu dụng đối với thanh khoản xuyên biên giới và bên thứ ba mà các thỏa thuận Ondo và Coinhako về mặt lý thuyết được cho là sẽ mở khóa. Cạnh tranh nội địa cũng không đứng yên: ba tập đoàn ngân hàng lớn nhất Nhật Bản, MUFG, SMBC và Mizuho, đang cùng phát triển stablecoin của riêng họ và nhắm đến các giao dịch thương mại trực tiếp trong năm tài khóa 2026. Nhìn xa hơn nữa, rủi ro tập trung trở thành một chủ đề quản lý hơn là một vấn đề riêng của SBI. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã dùng báo cáo thường niên năm 2026 để lập luận rằng các stablecoin do tư nhân phát hành nhìn chung thiếu các biện pháp bảo vệ mang tính thể chế để có thể đóng vai trò như “tiền mang tính hệ thống”, một cảnh báo nhắm vào mô hình stablecoin nói chung nhưng lại áp dụng đặc biệt mạnh mẽ đối với một cấu trúc nơi một tập đoàn duy nhất kiểm soát cùng lúc sàn giao dịch, nền tảng token hóa, sổ cái và tài sản thanh toán. Việc sự tập trung đó được xem là chiến lược doanh nghiệp “thông minh” hay là một dấu hiệu đỏ về quản lý phụ thuộc hoàn toàn vào việc liệu JPYSC có bao giờ thực sự rời khỏi các công ty con của SBI hay không.

Điều gì thực sự khép kín vòng lặp từ nay đến tháng 10 Ba yếu tố sẽ cho bạn biết liệu điều này trở thành “hành lang chủ quyền” mà SBI mô tả hay vẫn chỉ là một chuỗi mua lại được nối lỏng lẻo. Thứ nhất là quyết định của Ủy ban Thương mại Công bằng đối với Bitbank, dự kiến vào khoảng tháng 10, nếu không thì tuyên bố “sàn giao dịch lớn nhất Nhật Bản” vẫn chưa được xác thực. Thứ hai là liệu JPYSC có thiết lập được một “cầu nối” nào tới blockchain công khai hoặc ví bên ngoài hay không—sự thay đổi đơn lẻ có thể biến nó từ một mục trên sổ cái nội bộ thành hạ tầng thanh toán thực sự mà các tổ chức khác có thể tích hợp. Thứ ba, ít kịch tính hơn nhưng cũng quan trọng: liệu Ondo Global Markets có thực sự phát hành một token cổ phiếu Nhật được mã hóa đầu tiên theo đúng thỏa thuận hợp tác này hay không. Thỏa thuận phân phối và một token có thể giao dịch trực tiếp không phải là cùng một thứ. Tháng 7 đã tạo ra bốn thông cáo báo chí mô tả ý định, chứ chưa có một sản phẩm nào mà nhà đầu tư bán lẻ hiện có thể mua.