Tranh chấp giữa Circle và quỹ được Tether hậu thuẫn được làm rõ

• Cuộc trọng tài tập trung vào quyết định của Circle khi đình chỉ quyền của Heka Funds trong việc đổi USDC trong giai đoạn khủng hoảng Silicon Valley Bank.
• Trọng tài viên kết luận rằng Heka đã không công bố mức độ mối quan hệ tài chính của mình với Tether.
• Yêu cầu bồi thường thiệt hại 49 triệu USD của Heka đã bị bác bỏ, trong khi Circle được chấp thuận chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia.
• Vụ việc nhấn mạnh tầm quan trọng của sự minh bạch và rủi ro đối tác trong thị trường stablecoin dành cho tổ chức.

Theo Financial Times, hồ sơ tòa án được công bố trong tuần này cung cấp thêm thông tin về cuộc trọng tài kín giữa Circle và Heka Funds, nêu chi tiết các diễn biến dẫn đến việc tổ chức phát hành USDC đình chỉ đặc quyền đổi (redemption) của quỹ trong giai đoạn biến động năm 2023 do Silicon Valley Bank gây ra. Các hồ sơ này là một phần trong nỗ lực của Circle nhằm làm cho phán quyết trọng tài được xác nhận sau khi các thủ tục kết thúc vào tháng 2 năm 2026. Dù kết quả đã được biết trước, các tài liệu hỗ trợ lại tiết lộ bằng chứng trước đây được giữ kín đã được trình bày tại vụ việc. Circle nêu lo ngại về hoạt động giao dịch của Heka Từ thông tin có được, Circle trở nên lo ngại sau khi Heka đổi lượng USDC bất thường lớn, trong khi stablecoin tạm thời giao dịch dưới ngưỡng neo 1 USD sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank. Công ty cho rằng các đợt đổi này không đơn thuần là một chiến lược arbitrage. Thay vào đó, họ cáo buộc dòng tiền thu được đang được chuyển đến Tether, qua đó củng cố USDT vào thời điểm niềm tin vào USDC đã suy yếu. Một vấn đề cốt lõi trong cuộc trọng tài là mối quan hệ của Heka với Tether. Bằng chứng được trình bày trong quá trình tố tụng cho thấy:

• Tether đã đầu tư khoảng 800 triệu USD vào Heka, tương đương khoảng 75% tổng tài sản của quỹ.
• Tether đã miễn một số khoản phí đúc USDT cho quỹ.
• Circle lập luận rằng các sắp xếp này lẽ ra phải được công bố khi Heka thiết lập mối quan hệ đổi (redemption) với công ty.

Tổ chức phát hành USDC khẳng định rằng việc biết về mối quan hệ của Heka với Tether sẽ khiến họ thay đổi đánh giá rủi ro khi xem xét mối quan hệ đổi của quỹ. Trọng tài viên cho rằng Heka đã hành động với thiện ý xấu Thẩm phán đã nghỉ hưu Robert Dondero, người chủ trì cuộc trọng tài, đã ra phán quyết có lợi cho Circle. Theo quyết định, Heka cố tình không công bố mối quan hệ của mình với Tether dù nhận thức rằng việc làm đó sẽ có khả năng làm nảy sinh những gì trọng tài viên mô tả là “những dấu hiệu đáng lo ngại” bên trong Circle. Phán quyết đã bác yêu cầu của Heka đòi khoảng 49 triệu USD lợi nhuận bị mất và yêu cầu quỹ hoàn trả cho Circle khoảng 166.000 USD chi phí pháp lý và chi phí chuyên gia. Heka đã phủ nhận việc tham gia thao túng thị trường và khẳng định rằng công ty chưa bao giờ là đối tượng của bất kỳ cuộc điều tra từ cơ quan quản lý nào. Doanh nghiệp cũng lập luận rằng nỗ lực của Circle nhằm công khai các hồ sơ trọng tài là nhằm chuyển sự chú ý khỏi những câu hỏi liên quan đến việc xử lý USDC trong cuộc khủng hoảng SVB. Vụ việc mở rộng hơn một tranh chấp hợp đồng Dù cuộc trọng tài tập trung vào nghĩa vụ theo hợp đồng thay vì các cáo buộc thao túng thị trường, các hồ sơ mới được tiết lộ cung cấp một cái nhìn hiếm hoi về cách các tổ chức phát hành stablecoin giám sát các đối tác tổ chức trong một trong những giai đoạn biến động nhất của ngành. Quá trình tố tụng cũng cho thấy các mối quan hệ đổi (redemption) đã trở thành một công cụ quản lý rủi ro quan trọng đối với các tổ chức phát hành stablecoin. Ngoài việc duy trì dự trữ, các công ty ngày càng soi xét việc ai đang tiếp cận thanh khoản và các khoản tiền được đổi có thể ảnh hưởng như thế nào đến động lực thị trường rộng hơn. Khi thị trường stablecoin tiếp tục thu hút sự tham gia của các tổ chức lớn hơn và sự giám sát của cơ quan quản lý nhiều hơn, tranh chấp này nhấn mạnh rằng tính minh bạch, quản trị và công bố rủi ro đối tác đang dần quan trọng như thanh khoản và thị phần trong cuộc cạnh tranh giữa các tổ chức phát hành lớn