加密货币领域的自动化做市商（AMM）：是什么？

什么是自动化做市商 (AMM)?

自动化做市商 (AMM) 是加密货币领域的核心概念之一。AMM 机制通过供需关系调节市场流动性：当某一代币流动性充裕时，因供应增加，其价格往往下跌；反之，供应减少而需求旺盛时，价格则上升。

AMM 实际上是去中心化的加密货币交易平台。平台上的价格由智能合约自动设定，无需人工干预。系统会根据买入、卖出、充值、提现等操作自动调整价格，无需传统订单簿和做市商，使全球用户交易更高效便捷。

AMM 的优势体现在其算法机制。与传统交易所需买卖双方直接撮合不同，AMM 通过数学公式保证交易始终可执行。这项创新推动去中心化金融 (DeFi) 的变革，实现数字资产持续流动性和自由交易。

通过实际案例理解 AMM

假设你在一个只种苹果的村庄拥有苹果农场。某天，一位商人来自一个只种橙子的村庄，他所在的村庄需要苹果。

基于这种关系，两村达成如下协议：

• 每个村庄向对方供应 5,000 个自家产的水果
• 流动性池包含 5,000 个橙子和 5,000 个苹果
• 该池总价值始终为 2,500 万迪拉姆
• 苹果数量减少时，价格上涨，反之亦然

此例说明了 AMM 如何在流动性池中保持平衡。恒定乘积公式确保即使单个代币数量变化，池总价值依然稳定。有人用苹果换橙子时，苹果进入池中，橙子被取出，苹果价格下降，橙子价格则按比例上升。

恒定乘积自动化做市商

上述案例采用恒定乘积自动化做市商模型。该模型的公式为：橙子数量乘以苹果数量，结果始终保持 2,500 万迪拉姆不变。

这一数学公式通常记作 x * y = k（x、y 代表两种代币数量，k 为常数），是主流 AMM 的基础。随着某一代币被买走，其价格上涨，另一代币价格下跌。该机制保持自然平衡，防止池中某一代币被完全耗尽。

恒定乘积模型优势在于所有价格点均可无限提供流动性，但交易规模变大时滑点也随之增加。无论交易量多少，AMM 都能成交，但实际价格会根据池流动性和交易规模波动。

案例总结

本案例表明，AMM 管理着一对代币之间的 流动性池，始终保持代币乘积为特定数值，确保价格稳定和持续交易。

流动性池中的加密货币数量越多，该池越稳定。因此建议优先选择流动性大的代币池交易。流动性越大，单笔交易对价格影响越小，买卖价差更低，成交价更可预测。

更深的流动性池不易被操纵价格，为用户带来更优交易体验，也能吸引更多交易者，形成良性循环，进一步增强流动性和稳定性。

AMM 的独特优势

AMM 可根据市场供需动态决定代币价格，且定价公开透明，所有用户均可查看。这种透明性是去中心化金融的核心，保证无单一机构能在不被发现的情况下操纵价格。

AMM 能与其他平台交流，获悉其价格和流动性状况。某一代币在不同去中心化平台上的价格可能不同，这就是套利交易。套利者帮助不同平台价格趋同，提升整体市场效率。

此外，AMM 全天 24 小时不间断运行，为全球用户提供持续市场机会。它无需中介，降低交易费用，让任何人都能成为流动性提供者，使做市权不再专属于传统机构。

AMM 只促进流动性，不拥有流动性

需要注意，AMM 最大特点之一是自身不拥有流动性。AMM 只托管不同代币对的交易代币，这些代币归流动性提供者所有，而非 AMM。

在 Uniswap 去中心化平台，平台拥有专属 AMM，仅负责维护流动性池。池中代币越多，该交易对越稳定。AMM 作为托管方和撮合者，通过智能合约自动执行交易并分配手续费给流动性提供者。

去中心化所有权确保无单一主体控制流动性，系统更具韧性和抗审查能力。流动性提供者随时可提取代币，既掌控资产，又能通过手续费获得被动收入。

AMM 如何提供必要流动性？

不同去中心化平台通过激励措施，吸引加密货币持有者为流动性池提供代币并分享利润。例如在 Uniswap，若为某交易对提供流动性，可获得部分交易手续费。此机制是平台吸引流动性的关键。

某交易对流动性越高，价格越稳定。这意味着为小型流动性池提供代币，持有者可获得更高收益。早期流动性提供者因承担更高风险，通常可获得更高的手续费比例。

AMM 会以买方期望或最接近的价格提供代币，也为卖方提供最佳或最接近的价格。但这一切取决于流动性池。流动性池越大，交易滑点越小，池越小则大额交易易产生显著价格波动。

许多平台还设有流动性挖矿等激励，流动性提供者不仅可获得交易手续费，还能获得治理代币等额外奖励。这些机制有助于新平台和新交易对快速积累流动性，推动去中心化交易生态繁荣。

主流 AMM 平台有哪些？

所有去中心化平台都采用 AMM 提供流动性。以下是部分主流平台：

Uniswap： 市场最知名、最受欢迎的去中心化平台，也是自动化做市商鼻祖。平台仅支持 ERC-20 代币，即以太坊及其二层网络代币。Uniswap 为开源平台，开发者可自由创新与完善。它开创了 AMM 模型，至今仍是全球交易量最大的去中心化交易所。

PancakeSwap： 币安智能链 (Binance Smart Chain) 上排名第一的 AMM。为 Uniswap 分支，支持 BEP-20 代币交易。得益于交易手续费低于以太坊平台，PancakeSwap 受到希望降低成本、保持去中心化的用户欢迎。

QuickSwap： Polygon 网络上最知名的 AMM，也是 Uniswap 的分支，专为 Polygon 优化。该平台速度快、手续费低，适合追求高效低成本、同时享受以太坊安全性的交易者。

这些平台展示了 AMM 模型在不同区块链生态的成功应用，各具手续费、速度和代币支持方面的特色。

如何使用 AMM 及注意事项

使用 AMM 需通过加密钱包连接平台。可用 MetaMask 或其他钱包，但须确认平台支持你想交易的代币。大多数 AMM 支持多种代币，部分专业平台则聚焦特定生态或币种。

需警惕流动性较低的 AMM。虽有机会可利用，但低流动性平台易导致重大损失。流动性不足时，滑点高，实际成交价可能与预期相差较大。

还需注意无常损失——流动性提供者在代币价格大幅波动时，收益可能低于单纯持币。此风险是流动性提供过程的固有部分，存入代币前应充分评估。

切勿在小型去中心化平台进行大额买入。此类平台流动性有限，交易易受损失。大额交易建议优先选择主流、流动性深厚的平台，或拆分成多次小额执行。

无论使用中心化还是去中心化平台，务必做好平台安全性调研。查验安全审计、社区评价和平台历史，警惕新平台潜在漏洞和攻击风险。始终确认自己访问的是官方平台或智能合约，防范加密行业常见的钓鱼攻击。

常见问题

什么是自动化做市商 (AMM)？与传统交易所有何不同？

AMM 是通过算法定价、无需订单簿的去中心化交易协议。依赖流动性池，价格根据代币比例动态调整。不同于传统交易所，AMM 允许任何人提供流动性并赚取手续费，市场做市无需中介，更加普惠。

AMM 如何运作？恒定乘积公式 (x*y=k) 意味着什么？

AMM 通过流动性池运作，代币数量动态调整以维持 x*y=k。用户兑换代币时，池内比例变化，k 保持不变，价格自动调整，实现无需订单簿的去中心化交易。

作为流动性提供者 (LP)，我能获得哪些收益？

LP 可获得流动性池交易手续费的一部分，收益与在总流动性中的占比相关。但配对资产价格波动时，可能遭遇无常损失，收益低于直接持币。

在 AMM 提供流动性有何风险，尤其是 无常损失 (IL)？

AMM 流动性提供者在资产价格剧烈波动时面临无常损失风险。价格波动使池中资产比例与投入时不同，收益低于单纯持币。如在不利条件下取出代币，损失将变为永久。

主流 AMM 平台（如 Uniswap、Curve、Balancer）有何区别？

Uniswap 采用简单恒定乘积公式，适用于一般代币交易。Curve 专注于稳定币和锚定资产，手续费和滑点更低。Balancer 支持最多 8 种资产的可定制加权池。

如何在 AMM 上兑换代币？交易手续费是多少？

连接钱包至 AMM 平台，选择兑换代币，输入数量并确认。交易手续费通常为 0.25%，大部分归流动性提供者。网络手续费一般为 0.0001-0.001 SOL。

AMM 相较于订单簿中心化交易所 (CEX) 有哪些优缺点？

AMM 优势：无需订单簿，低流动性仍可交易，定价恒定。劣势：滑点较高、透明度有限、手续费较高，流动性提供者有无常损失风险。

如何选择合适交易对在 AMM 提供流动性以获得最大收益？

优先选波动性高、交易量大、滑点低的资产，关注手续费优势池。密切关注市场走势，定期调整流动性头寸，以优化收益并控制无常损失。