加密货币中的自动化做市商 (AMM)：概述

什么是自动化做市商 (AMM)?

自动化做市商 (AMM) 是进入加密货币领域必须掌握的核心概念之一。该机制基于供需原理并负责加密货币市场的流动性管理。

在传统市场中，市场做市通常由指定个人或机构负责流动性的维护，而在加密货币领域，这一过程由机制或智能合约自动执行。因此，自动化做市商 (AMM) 本质上是一种用于加密货币交易的去中心化平台。在这些平台上，价格完全由智能合约自动决定，无需人工干预。

AMM 系统颠覆了传统订单簿模式。其不再直接撮合买卖双方，而是通过流动性池和数学公式实现交易。这一创新让去中心化交易变得更高效和便捷，既消除了传统中介，又保障了市场流动性。

通过实际案例理解 AMM

为了更直观地理解 AMM 的工作原理，请参考以下场景：假如你在一个只种苹果的村庄经营苹果农场，希望能购买一些橙子。

这时，一名来自只种橙子的村庄的商人来到你的村庄，表示他的村庄也需要苹果。于是，两村之间建立了贸易关系。

根据双方关系，达成了如下协议：

• 每个村庄向对方提供 5,000 个自产水果
• 形成一个包含 5,000 个橙子和 5,000 个苹果的流动性池
• 协议规定该池总价值始终等于 2,500 万迪拉姆
• 即在任何季节，苹果数量减少时其价格会上涨，反之亦然

这个例子展示了 AMM 的基本原理：利用数学公式维持均衡，并根据供需动态调整价格。恒定乘积公式保证了即使单一资产数量变化，流动性池依然保持平衡。

恒定乘积自动化做市商

在上述例子中，我们采用了恒定乘积自动化做市商模型。该模型采用的数学公式要求橙子数量与苹果数量的乘积必须始终保持为 2,500 万迪拉姆。

例如，若一位农民用 700 个苹果兑换橙子，流程如下：

• 流动性池中的苹果数量变为 5,700 个
• 橙子的数量仍为 5,000 个
• 计算农民能获得多少橙子，需要用 2,500 万迪拉姆除以 5,700 个苹果
• 结果是池中剩余 4,385 个橙子
• 即本次交易中，700 个苹果兑换了 615 个橙子

这种数学方式保证交易始终可以执行，无需直接交易对手。该公式会根据池中资产比例自动调整价格，交易量越大，价格影响越显著。这种机制被称为滑点，是 AMM 系统固有特性。

AMM 模型的核心洞见

从上述案例可以得出：自动化做市商 (AMM) 负责管理货币对之间的流动性池，并始终保持该货币对的乘积在特定恒定值。

此外可以发现，如果流动性池中的加密货币数量增加，池子的稳定性会提升，不易受到价格操纵。更大的流动性池带来如下优势：

• 降低交易者滑点，成交价更接近报价
• 价格更稳定，单笔交易对整体市场影响更小
• 为大额交易用户带来更佳体验
• 增强对价格操纵的抵抗力

这种稳定性对于去中心化交易所的健康运作至关重要，同时推动了加密货币生态的成熟。

AMM 的独特优势

可以说，AMM 按照供需关系决定市场中货币价格。自动化做市商 (AMM) 还具备高度透明性，所有平台用户都能实时查询价格。

此外，做市商会与其他平台沟通，了解其价格和流动性规模。这种跨平台信息共享有助于维护整个加密货币市场的价格一致性。

AMM 其他显著特性包括：

• 无许可接入：任何用户均可提供流动性或交易，无需审批
• 全天候运行：与传统市场不同，AMM 平台全年无休
• 可组合性：AMM 协议可与其他 DeFi 应用集成，生成多样化金融产品
• 抗审查性：无中央机构能阻止交易或冻结资产

这些特点使 AMM 成为去中心化金融 (DeFi) 生态的核心，为所有互联网用户提供金融服务。

AMM 管理但不拥有流动性

需要注意，自动化做市商 (AMM) 最重要的特征是其自身并不拥有流动性。即做市商仅持有交易对涉及的不同货币，但无资产所有权。

实际运作中，AMM 是协议或智能合约组合，管理其他用户提供的流动性资产。资产所有权始终归流动性提供者，他们将代币存入流动性池。这种去中心化方式保证没有单一实体控制流动性，降低对手风险，提升系统韧性。

流动性提供者获得 LP（流动性提供者）代币，代表其在池中的份额。可随时赎回代币，提取所占份额及累计交易手续费。

AMM 如何提供所需流动性？

各类去中心化平台激励加密货币持有者向不同流动性池提供流动性，并通过分成获得收益。激励通常包括：

• 交易手续费：每笔交易收取小额费用，分配给流动性提供者
• 收益耕种奖励：平台发放额外代币奖励吸引流动性
• 治理代币：部分平台向流动性提供者发放治理代币，赋予投票权

自动化做市商 (AMM) 负责为买家以理想或最接近的价格提供币种，同时为卖家提供最佳或目标价。

这种双重职责保证买卖双方都能获得公平市场价格，并为不同规模交易维持充足流动性。AMM 通过数学公式，根据流动性池当前状态自动调整价格，实现上述目标。

主流 AMM 平台

所有去中心化平台均采用自动化做市商 (AMM) 为用户提供必要流动性，实现买入、卖出和交易。主流平台包括：

Uniswap： 市场最知名的去中心化平台，也是主流自动化做市商，仅支持 ERC-20 代币及交易对，即以太坊及其 Layer 2 网络上的资产。Uniswap 是开源平台，开发者可审计和拓展代码。

PancakeSwap： 该去中心化平台是主流区块链平台上的领先自动化做市商，为 Uniswap 的分叉，支持 BEP-20 代币。平台因手续费低于以太坊同类平台而广受欢迎。

QuickSwap： 作为 Polygon 网络上的主流自动化做市商，该平台同样是 Uniswap 的分叉，针对 Polygon 生态优化，支持高速交易与低手续费，并兼容以太坊资产。

其他知名 AMM 平台包括 SushiSwap、Curve Finance（专注稳定币交易）和 Balancer（支持多代币定制流动性池）。每个平台都有独特功能和专长，满足去中心化金融领域多样化交易需求。

如何使用自动化做市商 (AMM) 及注意事项

使用 AMM 时需通过加密货币钱包连接平台，可以选择 MetaMask 或支持去中心化应用的其他钱包。

同时应警惕流动性较低的自动化做市商 (AMM)。尽管这些平台存在盈利机会，但由于流动性不足也可能导致严重亏损。

需关注的具体风险包括：

• 无常损失：提供流动性后，你的资产价值可能低于持有不动时的价值
• 智能合约风险：智能合约漏洞可能导致资金损失
• 价格滑点：在流动性较低的平台，实际成交价可能与报价有较大差距
• Rug Pull：恶意开发者可能抽走新建池的流动性

切勿在小型去中心化平台进行大额买入。此类平台流动性通常不足，交易时易发生损失。始终要充分调研所用平台，无论中心化还是去中心化，都需确保平台安全可靠。

AMM 使用最佳实践包括：

• 先用小额资金熟悉平台操作
• 大额交易前确认流动性深度
• 核查智能合约审计和安全评估
• 优选有良好口碑的主流平台
• 在提供流动性前了解手续费结构和潜在回报
• 定期监控持仓，及时调整策略

只要遵循上述建议并理解 AMM 原理，即可更安全高效地参与去中心化交易。

常见问题

什么是自动化做市商 (AMM)？与传统交易所有何区别？

AMM 是一种去中心化协议，依靠流动性池动态调整价格，无需订单簿即可进行代币交易。与传统交易所不同，任何人都可通过智能合约提供流动性并获得交易手续费，实现市场做市的民主化。

AMM 的流动性池如何运作？为什么需要流动性提供者？

AMM 流动性池由用户存入的代币对组成，通过数学公式自动撮合交易。流动性提供者为交易提供所需资金，并以交易手续费作为奖励，实现 DeFi 领域的市场做市民主化。

AMM 交易时价格如何确定？恒定乘积公式意味着什么？

AMM 上的价格由恒定乘积公式 x*y=k 决定，其中 x 和 y 代表流动性池中两种资产的数量。该公式确保总价值恒定，价格会根据交易量和池中比例自动调整。

作为流动性提供者 (LP) 有哪些收益？存在哪些风险？

作为 LP，可获得流动性池交易手续费分成。风险包括无常损失、智能合约漏洞和市场波动导致的资产价值变化。

常见 AMM 项目有哪些？Uniswap、Curve 和 Balancer 有何不同？

Uniswap 采用恒定乘积公式，适用于一般代币。Curve 专注稳定币兑换，滑点极低。Balancer 支持多代币灵活配置和定制权重的流动性池。

AMM 交易中的滑点和无常损失问题及应对措施？

滑点是实际成交价与预期价格的差距。无常损失指流动性提供者因价格波动而遭受的资产损失。应对方法包括选择高流动性池、关注价格波动、设置合理滑点容忍度，并在市场稳定时提供流动性。