什么是 ЦФА：全方位指南及问答

数字金融资产（ЦФА）是什么？浅显解读

数字金融资产（ЦФА）是仅以数字形式存在的创新金融工具。它们基于区块链技术创建与存储，确保极高安全性和所有操作的完全透明。

数字金融资产本质上类似传统金融工具，如股票、债券或债务凭证。其最大区别在于，ЦФА 完全以电子形式存在，不具备实体形态，使资产管理和所有权转移更灵活、高效、便捷。

数字金融资产的核心特征包括：

1. 数字化形式。所有涉及 ЦФА 的记账和流通操作均在数字空间完成，极大提升交易速度并降低运营成本。

2. 区块链应用。区块链技术为 ЦФА 提供运行基础，保障记录不可篡改、防止非授权访问，并杜绝伪造或欺诈。每笔交易记录在分布式账本，所有历史操作公开透明、可核查。

3. 法律监管。在俄罗斯联邦，ЦФА 由专门法律体系监管，明确其法律地位，保障合法性并维护投资者权益，为数字金融资产市场发展提供良好法律环境。

4. 多样化类型。ЦФА 涉及多种金融工具，包括数字债务（债务工具的数字化版）、数字股票、混合型数字权益和其他衍生工具，满足多元化金融需求。

ЦФА 类型

数字金融资产可分为若干主要类别，每类均有独特特点与应用场景：

ЦФА 包含哪些内容

ЦФА 包括数字权益，如资金债权、发行证券权、非上市公司股权及其他金融工具。其显著特征在于所有记账操作均在专用区块链信息系统中完成，保障操作透明与可靠。

ЦФА 可为传统资产的代币化版本，实现大额资产拆分为小份额，提升面向广大投资者的可达性，为金融市场民主化与资本吸引提供新机遇。

ЦФА 能解决哪些问题

数字金融资产针对传统金融体系的多项核心问题：

ЦФА 与加密货币有什么区别

ЦФА 和加密货币都基于区块链技术，但存在本质差异：

ЦФА 是受法律监管的数字权益，通常与真实资产或债权挂钩。发行有明确法律框架，并受监管机构监督。可代表公司股权、债务或收益权。

加密货币 则是去中心化数字货币，常不与真实资产挂钩，也无政府监管。它作为交换媒介或价值储存手段，但不赋予持有人资产或债权。

综上，ЦФА 更受监管且结构化，而加密货币保持去中心化特征，拥有更高自由度。

ЦФА 优势与劣势

数字金融资产作为金融工具，既有优势，也有局限：

俄罗斯 ЦФА 的法律监管

俄罗斯联邦对数字金融资产的法律监管依据2020年07月31日第259-ФЗ号《数字金融资产、数字货币及相关法律修订法案》。

该法案规定：

• ЦФА 的发行与流通规则
• 信息系统运营商要求
• ЦФА 市场参与者权利与义务
• 投资者权益保护机制
• 数字金融资产的记账与存储流程

法案还规定数字货币概念，并限制其在俄罗斯境内的使用。监管目标是打造安全透明的 ЦФА 市场环境，并保持政府监管。

ЦФА 是否属于财产

俄罗斯联邦民法典第128条规定，ЦФА 属于财产权类型。该法律地位带来重要现实意义，可：

• 司法保护投资者权益
• 在不同法律交易中使用 ЦФА
• 进行数字金融资产买卖
• 赠与或继承 ЦФА
• 将数字资产作为抵押物

将 ЦФА 认定为财产权，为市场发展提供坚实法律基础，保障投资者法律安全。

俄罗斯 ЦФА 市场发展预测

俄罗斯数字金融资产市场保持稳定增长。近几年，市场参与者记录了 ЦФА 发行量大幅提升。专家预测，俄罗斯 ЦФА 市场有望达到数千亿卢布规模。

推动市场发展的因素：

• 法律体系完善
• 机构投资者兴趣提升
• 技术基础设施升级
• 信息系统运营商数量增长
• 市场参与者对 ЦФА 认知提高

市场发展速度受多因素影响，包括经济环境、监管政策及市场参与者对新技术的接受度。

ЦФА 运营商

数字金融资产运营商仅限俄罗斯法人，须完成信息系统运营商（ОИС）登记。该登记由俄罗斯中央银行负责，并对运营商活动进行监管。

ЦФА 运营商承担多项核心职责：

1. 保障 ЦФА 发行。运营商搭建技术基础设施，记录持有人权益。

2. ЦФА 记账管理。运营商维护持有人名册，记录所有转让与抵押操作。

3. 用户系统接入。运营商负责用户身份认证，并提供系统功能访问。

4. 与政府部门协作。运营商向监管机构提供信息，遵守法律要求。

5. 安全保障。运营商负责信息保护，防止系统被非授权访问。

获得 ЦФА 运营商资格需满足中央银行制定的严格标准，包括资本、技术基础设施及人员资质。

ЦФА 发行案例

俄罗斯数字金融资产市场发展迅速，已落地多个重要项目：

案例1.“Атомайз”发行首个与贵金属挂钩的 ЦФА，打造贵金属投资替代工具，展现受监管数字资产相比非监管加密货币的优势。

案例2.阿尔法银行发行以资金债权为唯一保障的 ЦФА，测试新型融资模式并验证数字债券模式可行性。

案例3.电商平台 Ozon 发行大额 ЦФА，助力公司多元化资本来源，展现企业融资创新思路。成功发行证明市场已具备大额 ЦФА 交易能力。

这些案例展现 ЦФА 在不同经济领域的应用日益丰富，证明该工具能满足多样化金融需求。

如何购买 ЦФА：操作步骤

购买数字金融资产需经历以下步骤：

1. 选择信息系统运营商。访问俄罗斯央行网站，查阅 ЦФА 运营商名单，筛选合适运营商。关注运营商声誉、服务条件及平台资产类型。

2. 注册平台账号。在运营商官网或移动应用注册账号，提交联系方式，设置安全密码。

3. 完成身份认证。提交必要文件，完成 KYC（Know Your Customer）流程，可能包括文件扫描上传及视频身份认证。

4. 选择 ЦФА 产品。浏览平台资产目录，了解发行条件、收益及风险，结合投资目标选定 ЦФА。

5. 签署交易合同。使用合格或一般电子签名签署 ЦФА 购买协议，仔细阅读条款。

6. 支付款项。通过运营商平台完成支付，可选银行转账、支付系统等方式。

7. 资产到账。交易与支付完成后，ЦФА 记入您的数字钱包，并收到交易确认，可在个人账户实时查看资产。

ЦФА 存储方式

数字金融资产存储于由信息系统运营商提供的专用数字钱包。钱包是信息系统内受保护的账户，记录 ЦФА 持有人权益。

ЦФА 存储特点：

• 加密保护。钱包访问采用先进加密技术与多因素认证。

• 数据备份。运营商定期备份数据，防止信息丢失。

• 法律保障。ЦФА 持有人权益受法律保护，运营商负责记录安全。

• 便捷管理。持有人可通过个人账户随时查看资产、操作交易并获取收益信息。

与加密货币钱包需用户自行管理私钥不同，ЦФА 的安全由信息系统运营商保障，降低因私钥丢失导致资产失控风险。

ЦФА 二级市场须知

数字金融资产二级市场对于提升资产流动性至关重要。投资者可在二级市场购买或出售已发行的 ЦФА。

ЦФА 二级市场要点：

流动性提升。二级市场让投资者在到期前退出投资，提升 ЦФА 吸引力。

价格形成。价格由供需决定，更精准反映市场价值。

交易平台。信息系统运营商提供二级市场交易功能，或与外部平台集成。

法律监管。二级市场操作同样受 ЦФА 法律要求约束。

交易机会。活跃投资者可利用二级市场进行投机及套利操作。

二级市场发展对数字金融资产整体市场增长至关重要，赋予投资者更大灵活性与资产管理空间。

如何创建 ЦФА：操作步骤

数字金融资产创建与发行流程包括以下主要环节：

1. 注册信息系统运营商平台。从俄罗斯央行官方名单选定运营商，提交机构相关文件并开设发行人账户。

2. 准备材料并确定发行参数。收集完整文件，包括：

   • 发行 ЦФА 决议
   • 发行与流通条件说明
   • ЦФА 持有人权益信息
   • 发行人财务报告
   • 担保文件（如适用）

3. 设定智能合约参数。与运营商协作制定智能合约条款，明确收益支付、到期偿付等关键参数。

4. 发行 ЦФА。通过运营商系统提交发行申请，上传全部文件并以电子签名确认。运营商审核后，将发行信息录入系统。

5. 吸引投资者。在运营商平台或其他渠道发布资产信息，举办路演并向投资者提供决策所需资料。

6. 市场发行资产。募集到足够投资后，资产正式发行并上市。投资者获得 ЦФА，发行人获得融资。

7. 履行义务。ЦФА 存续期间，及时履行对持有人的所有承诺，包括收益支付与信息披露。

ЦФА 交易

数字金融资产交易即主动买卖 ЦФА，以期通过价格波动获利。该领域适合积极寻求新盈利机会并愿承担高风险的投资者。

ЦФА 交易特点：

波动性。ЦФА 市场，尤其早期，价格波动明显，为活跃交易者创造机会。

交易策略。交易者可采用日内、波段及长期投资等多种策略，依据目标与风险承受能力选择。

市场分析。成功交易需进行基本面与技术分析，关注市场动态并掌握定价影响因素。

流动性。资产流动性需重点考虑，低流动性资产平仓难度大。

风险管理。需使用风险控制工具，设置止损，不投资不可承受损失资金。

税务处理。交易 ЦФА 须关注税务影响，并根据法律要求及时申报收入。

ЦФА 批评意见

尽管数字金融资产具备潜在优势，仍遭遇市场参与者和专家的批评。

主要批评方向：

生命力质疑。部分认为 ЦФА 尚未成熟，难以与传统金融工具竞争或取代经典加密货币。

运营商财务表现。部分信息系统运营商存在亏损，质疑商业模式长期稳定和服务能力。

可达性问题。实际购买流程可能比预期复杂，造成新参与者准入障碍。

资产选择有限。现有 ЦФА 产品较少，难以满足多样化投资需求。

监管风险。未来法规变动不确定，影响 ЦФА 吸引力。

与加密货币竞争。将 ЦФА 定位为加密货币替代品时遭遇质疑，两者性质及目标群体不同。

需指出，许多问题是新金融工具早期阶段的共性。随着市场成熟与基础设施完善，诸多现有不足有望逐步解决。

FAQ

ЦФА 是什么及其运作方式？

ЦФА 是基于区块链与智能合约的数字金融资产。它支持透明投资与交易，所有操作通过智能合约自动执行。

数字金融资产有哪些类型？

数字金融资产包括加密货币、代币、稳定币、智能合约和去中心化金融工具（DeFi）。各类资产在区块链生态中具备独特功能。

如何安全购买与存储 ЦФА？

通过银行平台或专用兑换平台购买 ЦФА。使用安全钱包，设置强密码和双重认证。区块链数据保障资产安全。

投资 ЦФА 有哪些风险？

投资 ЦФА 存在发行方违约风险、因市场波动导致资本损失及价格不稳定。此外还有法律与监管风险。投资前需充分分析发行方财务状况。

ЦФА 与加密货币及传统资产有哪些区别？

ЦФА 是受监管的数字金融工具，而加密货币通常无法律地位。与传统资产相比，ЦФА 采用区块链技术，保障操作透明与安全。

ЦФА 在俄罗斯及其他国家的法律地位如何？

在俄罗斯，ЦФА 属于电子证券，可买卖、抵押或交换，但非官方支付工具。其他国家法律地位各异，涵盖完全认可到严格监管。相关法规持续变化。

ЦФА 收益如何纳税？

ЦФА 收益按 13% 利得税征收。资产购置成本可抵扣。纳税基数为收入总额减资产购买成本。

哪些 ЦФА 交易平台可靠？

可靠的 ЦФА 交易平台是具备数字资产经验的大型金融机构及获得法律许可的经纪平台。选择时关注牌照、交易量和市场口碑。

ЦФА 市场未来发展前景如何？

随着新型加密及指数类产品上线，ЦФА 市场将持续扩张。预计监管（尤其税务）不断完善。主要挑战在于提升流动性与发行方风险透明度。