加密资产领域，ETN 与 ETF 有哪些不同？

加密资产中的 ETN 是什么？

ETN（Exchange Traded Note，交易所交易票据）是一种金融产品，被称为“上市投资证券”。其设计初衷是跟踪特定债券或股票指数的表现，投资者无需实际购买对应实物资产，仅通过指数的走势即可进行投资。

随着加密资产市场近年快速发展，越来越多与加密资产挂钩的 ETN 相继问世。加密资产 ETN 的优势在于，投资者无需持有加密资产现货，也能把握加密资产价格波动带来的投资机会。例如，只需买入与比特币或以太坊等主流加密资产价格联动的 ETN，投资者便能在无需管理钱包和规避安全风险的前提下，参与加密资产市场。

鉴于加密资产市场波动性较高，加密资产 ETN 日益成为分散投资风险的重要工具。尤其是那些跟踪多个加密资产组成指数的 ETN，相比单一加密资产投资，有望进一步降低价格波动风险。

ETN 的主要特性

• 无需承担现货资产风险：ETN 不持有现货，仅追踪指数，投资者可直接获取指数表现，而无需承受现货价格下跌风险，也因此规避了加密资产的黑客攻击和保管风险。

• 信用风险相对较低：ETN 多由高评级金融机构发行，因此发行方信用风险相对较低，投资者投资更为安心。但仍需关注发行方的财务状况。

• 涵盖多元指数：产品不仅覆盖股票，还包括债券、黄金、不动产等多种指数，投资者可依自身需求灵活选择。在加密资产领域，既有单一比特币产品，也有多币种篮子、DeFi 相关指数等多样化选择。

加密资产中的 ETF 是什么？

ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）是一种金融产品，被称为“上市投资信托”。ETF 的设计目的是跟踪股票指数、债券指数等，并可像股票一样在证券交易所自由买卖。

2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）正式批准了比特币现货 ETF。这一举措成为加密资产行业的里程碑，加速了机构和个人投资者的入场。获批后，原本需在加密资产交易所开户的投资者，也能直接通过现有证券账户便捷投资比特币。

比特币现货 ETF 推出后，带动比特币价格持续上涨，市场整体流动性进一步提升。监管层的批准提升了加密资产投资的合规性，同时利用 ETF 成熟的金融产品架构，也增强了投资者保护和安全感。

ETF 的主要特性

• 便于分散投资：ETF 并非单一资产投资，而是跟踪指数的投资信托型产品。投资者仅需持有一只 ETF，就能实现多资产分散投资，无需一一挑选个股，适合新手快速入门。例如加密资产 ETF，可实现对多种主流加密资产的同时投资，从而分散单一币种价格下跌的风险。

• 低成本运作：ETF 管理费用较低，无需基金公司逐一分析单一资产，仅跟踪指数即可，有效降低人工和研究等成本，便于长期持有降低手续费支出。

• 实时交易：ETF 可在证券交易所像股票一样实时交易，投资者可根据价格波动随时买卖，较传统投资信托更灵活，能快速应对市场变化。

加密资产中的 ETN 和 ETF 有哪些区别

ETF 和 ETN 都是跟踪指数的投资信托产品，备受市场关注，但两者有本质差异。了解这些区别，有助于投资者根据自身风险承受能力和投资目标，科学选择产品。

加密资产中 ETN 与 ETF 的区别①：底层资产属性

• ETF：实际以篮子的形式持有股票、债券、加密资产等现货，通过整体投资组合跟踪指数。管理公司会通过买卖指数构成资产，努力维持与指数的联动。例如比特币 ETF，实际买入并托管比特币，其价值变动直接反映在 ETF 价格上。

• ETN：完全不持有现货，仅承诺与指数挂钩。发行方需依指数表现向投资者支付收益，但不实际买卖现货。其本质接近债券，结构依赖于发行方信用。

因此，ETF 需承担现货保管成本，ETN 则无需保管成本。

加密资产中 ETN 与 ETF 的区别②：信用风险归属

• ETF：即便管理公司破产，现货资产也与投资者独立分离，法律要求资产分离管理，对投资者影响有限。但管理公司能力不足时，ETF 与指数的联动性可能下降，尤其成分中包括流动性较低资产时，价格偏离风险增加。

• ETN：若发行方破产，投资者可能面临本金损失。ETN 属于发行方债务，多数产品由高评级金融机构发行，信用风险相对较低。投资者应定期关注发行方财务状况和评级。

加密资产中 ETN 与 ETF 的区别③：价格形成机制

• ETF：ETF 价格理论上应与底层资产价值一致，但受供需影响，实际存在价格偏离，尤其在市场情绪波动或含流动性低资产时偏离加大。不过套利交易通常能在短期内修复价差。

• ETN：理论上，ETN 价格应与指数价值一致，价格偏离的可能性较低。但极端情况下，受市场情绪影响，价格可能大幅波动，尤其发行方信用危机时，ETN 价格可能大幅偏离指数。

加密资产中 ETN 与 ETF 的区别④：成本与流动性

• 成本结构：ETF 存在信托报酬等管理费，按年化显示，通常为 0.5%~2%。ETN 无信托报酬，但买卖需支付点差。长期持有应关注 ETF 管理费，短线交易应考虑 ETN 点差成本。

• 流动性差异：ETF 流动性通常高于 ETN，因市场参与者更多、成交量更大，流动性越高，成交概率越大。

• 产品多样性：过去 ETF 产品较 ETN 数量更多，因其历史更长、覆盖更广。但在加密资产领域，ETN 产品线也迅速扩充，投资者选择日益丰富。

加密资产 ETN、ETF 的最新趋势

加密资产投资产品市场高速发展，创新产品不断上市。

2024年11月6日，资产管理公司 VanEck 推出基于去中心化预言机协议“Pyth Network”的新型 ETN，面向欧洲 15 国投资者，进一步拓展了加密资产投资渠道。同月 14 日又推出了基于 SUI 的 ETN，同样在欧洲 15 国上市。这些产品被看作推动去中心化金融（DeFi）发展的关键举措。

VanEck 上市的 ETN 具有以下特征：

• 标的资产：Pyth Network 代币（PYTH）、SUI
• 覆盖地区：欧洲 15 国（含非欧盟国家）
• 特性：创新型、基于去中心化预言机协议的加密资产产品

这些新产品不仅扩展了比特币、以太坊等传统产品的边界，还为投资者带来布局 DeFi 相关项目的新通道，大大拓展了投资选择空间。

ETF 方面，随着市场热度回升，贝莱德旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）实现了爆发式增长。IBIT 管理资产达到 425.6 亿美元，仅用 211 天突破 400 亿美元大关，而其他 ETF 达到同一规模耗时 1253 天，速度提升近 6 倍。

CryptoQuant 数据显示，比特币 ETF 管理的 BTC 总供应量占比从 3.15% 大幅提升至 5.33%，反映出市场对实物支持比特币 ETF 的需求大幅增加。凭借高速扩张，IBIT 跻身全球前 1% 的 ETF，进一步夯实了其在比特币 ETF 市场的领导地位。

这些变化表明，加密资产投资产品正逐步被主流金融市场接受，未来市场空间有望持续扩大。

总结：掌握加密资产 ETN 与 ETF 的区别，理性决策

本文对加密资产投资中的 ETN 和 ETF 差异进行了详尽解析。二者虽同为跟踪加密资产指数的投资产品，但在结构、风险、成本等方面差异显著。

ETN 通过发行与指数挂钩的债券，无需持有现货即可实现加密资产投资，有效规避保管风险，但需承担发行方信用风险。ETF 则实际以篮子形式持有现货资产，实现指数表现，虽然需承担保管成本，但较好地规避了发行方破产风险。

投资者应根据风险偏好、投资期限、成本考量及投资目标选择产品。例如，规避信用风险者可优先 ETF，注重成本者可考虑 ETN。若长期持有，建议选择信托费用低的 ETF；如偏好短线交易，则高流动性 ETF 更为合适。

加密资产投资市场持续创新，产品不断丰富。建议投资者深入了解产品特性，结合自身策略，科学选择最适合的投资工具。欢迎参考本文，从中选出最契合自身需求的产品。

FAQ

加密资产 ETF 与 ETN 的基本定义及机制有何不同？

ETF 属于跟踪加密资产指数的投资信托，直接持有资产。ETN 为挂钩指数的债券，不持有现货，信用依赖发行方，通常风险和成本更高。

ETN 和 ETF 哪个更安全？风险区别是什么？

ETF 的底层资产由信托银行托管，即便发行方破产，资产可被妥善保全。ETN 完全依赖发行方信用，一旦发行方财务恶化，产品可能变为零价值，信用风险更高。总体而言，ETF 更安全。

如何选择加密资产 ETF 或 ETN？应参考哪些标准？

ETF 实际持有资产，ETN 属于衍生品，跟踪指数。选品时应关注发行方信用、跟踪精度、费用水平及标的资产类型。长期投资建议选择 ETF，短线交易可优先 ETN。

ETN 与 ETF 的手续费及税务处理有哪些不同？

ETN 和 ETF 的手续费结构差异较大。ETN 涉及发行方信用风险，税务处理由发行方负责。ETF 由管理公司负责，投资者需自行完成税务申报，税收效率因产品不同而异。

与直接购买现货相比，加密资产 ETN 和 ETF 有哪些优缺点？

ETN 和 ETF 的优势在于无需承担现货保管风险，部分产品手续费更低。ETF 流动性高，产品丰富。缺点是 ETN 流动性较差且可能存在跟踪误差。与直接持有现货相比，两者一般不支持杠杆交易。