Derive 联合创始人 Nick Forster 谈构建链上 CME

在本次专访中，@ itseneff，加密领域领先的链上期权交易所 @ DeriveXYZ 联合创始人兼首席执行官，深入解析了链上期权此前为何未能广泛普及、当前为何逐步受到关注，以及他为何判断 2026 年将成为机构大规模进入链上期权市场的关键节点。

融资信息：本周一，知名加密风投 Variant 披露已对头部链上期权交易所 Derive 进行直接代币投资。该消息恰逢链上衍生品热度持续升温，近期“现实世界资产永续合约”成交量创下历史新高（详见上期简报）。

• 为何重要：与永续合约相比，链上期权仍处于早期阶段。Derive 每周名义交易量约为 $15000万，同期永续合约 DEX 平均每周交易量超过 $1700亿。

市场差异：值得注意的是，这一失衡与传统金融市场形成鲜明对比。在传统领域，期权占据衍生品交易主导地位，近年来成交量通常约为70% 期权、30% 期货。

访谈：我们与 Derive 联合创始人兼 CEO Nick Forster 一同探讨了上述差距的成因、链上期权当前为何获得关注，以及他为何认为 2026 年将成为机构布局链上期权的关键时间点。

为何链上期权迟迟未被市场接受？

“从历史经验看，期权始终是各类市场中最晚成熟的金融工具。它需要深厚的现货流动性、充足的机构参与，以及完善的期货市场为其对冲。这些要素的建设本身就需要时间，而我认为加密市场直到最近才逐步具备这些基础。

此外，在 DeFi 发展的大部分时间里，对期权的需求并不突出。高收益且获取门槛较低，使得复杂工具并非必需。2021 年至 2025 年初，基差交易等策略持续带来稳定回报，平台如 Pendle 让用户可将代币激励转化为类固收产品。高峰期这些策略年化收益高达 20-30%，且风险感知有限。”

为何链上期权此时开始崛起？

“前述高收益环境已然改变。随着机构资金涌入，套利收益空间被压缩，基于代币的激励因新项目表现不佳而吸引力下降。‘轻松收益’消失后，资金更倾向于寻找风险与回报清晰可控的策略。

这正是期权的优势所在。期权让交易者能够精准配置风险、表达市场观点，并制定无需持续补贴的策略。市场越成熟，需求越趋向于结果透明的产品。

与此同时，链上基础设施已大幅提升。一家大型新型银行正在 Derive 上开发结构化产品——一个通过算法自动运行期权策略的金库。团队最初尝试在最大中心化期权平台 Deribit 上搭建，但受限于链下基础设施。而链上则不存在这些障碍，这也是如今链上期权真正迎来应用爆发的原因。”

为何期权对机构比永续合约更具吸引力？

“首先，期权具备极高灵活性。通过组合看涨和看跌期权，交易者几乎可以构建任意收益结构，精准锁定风险、对冲敞口，并实现可持续收益。这也支持波动率交易、结构化产品及利率对冲等多样化策略。

此外，期权还具备永续合约无法实现的优势——长期持仓的无清算杠杆。只需一次性支付权利金，最终结果完全取决于到期时的判断，而非期间波动。对于在链上持有大量资产的机构来说，期权自然成为复杂策略的首选工具。”

Derive 未来增长战略如何规划？

“我们的核心目标是将 Derive 打造成加密期权的首选平台。一个月前我们上线了 $HYPE 期权，如今已成为全球流动性最强市场，自 11 月起月环比增长约 200%。

我们还在布局场外（OTC）市场。目前 OTC 加密期权主要依赖双边协议，设立周期长，交易者被锁定在单一对手方，且价格竞争有限。我们的模式允许机构将资产托管于自选服务商，同时可从 10-20 家做市商获取流动性，实现动态交易及更优定价。

若团队执行到位，我预计我们能拿下 Deribit 10-20% 的市场份额。长期来看，市场空间更为广阔。要实现加密期权与传统市场期权份额持平，整体交易量需大幅提升。我认为，这一进程会比大多数人预期更快。”

2026 年链上期权机构入场的核心动力是什么？

“核心推动力是 Hyperliquid。市场机会巨大，促使机构投入大量资源开发链上交易所需的工作流，大部分基础设施建设在 2025 年底完成。系统搭建后，向更广泛的 DeFi，尤其是期权领域拓展就水到渠成。

这一势头还得益于基础设施层面的重大突破，例如我们近期上线的场外托管方案。该方案让机构能够在链上交易期权的同时，资产依然托管于自选托管方，无需跨链、包装，也规避了智能合约风险。因此，基础设施日益完善、流动性持续提升以及对链上收益的稳定需求，共同支撑我对 2026 年的乐观预期。”

本次专访最早刊载于 @ block_stories 的 Crypto Briefing，这是我们每周关注链上经济重大事件的通讯。

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