稳定币陷阱：没有基础设施就发行稳定币的风险

近几个月，我与全球多家大型企业的高管们反复交流。他们对几乎能实现全球即时转账的稳定币——如数字美元和欧元（USDC 和 EURC）表现出极大兴趣，不少企业也在考虑是否要自行发行稳定币。

这种想法很正常。市场已具备实质规模与发展动力。2025 年，稳定币市值从 1 月 1 日的 约 2050 亿美元 增至 12 月 31 日的 超过 3000 亿美元。Circle 的 USDC 依然是该领域的主流资产之一，2025 年 12 月 31 日市值超过 750 亿美元。

但所有企业在入局前都应思考：

你需要稳定币服务你的业务，还是想进入稳定币行业？

这不是技术选择，而是战略决策——发行货币是否属于你的核心商业模式。

在区块链上创建稳定币，相对而言只是技术操作：编写并部署区块链代币代码。有工程团队，或借助白标合作伙伴，代币可以较快上线。但产品上线后，稳定币运营意味着你要支持一个 7×24 小时运行的金融基础设施。

运营受信赖、受监管的稳定币——能够满足机构、监管者和数百万用户的预期——需要在不同市场周期实现实时储备管理、与多家银行日常对账、独立审计及多司法辖区的合规报告。你还需建立全天候的合规、风控、资金与流动性管理体系，为压力场景设定清晰的应急流程，并且零容错。这些能力无法外包后就一劳永逸；随着规模扩大，相关成本、复杂性和声誉风险都会持续增加。

在系统层面，每一个新的专有稳定币都会进一步分散流动性和信任。每个发行方都需重复构建储备、合规和赎回通道——这削弱了稳定币在压力时刻展现韧性的共享深度。相比之下，接入 USDC 能从第一天起将流动性、标准和运营规范整合进一个被广泛采用的网络。

对于决策者来说，从运营角度看，两者差异极为明显：

“捷径”的诱惑

如今，从金融科技、支付公司到加密项目，大量新玩家正在探索或发行自己的稳定币。2025 年市场的增长，既反映了监管进步，也体现了机构兴趣提升。但即使有数百款稳定币上线，95% 最终未能实现全球持久扩张。4

有人认为可以在不付出巨大投入的情况下获得同样经济效益，但现实远不如想象。无论是自主发行还是通过白标服务商发行稳定币，发行方都必须步入一个对信任、流动性和规模有极高要求的行业。

有时，失误的代价高达万亿。今年初，媒体报道称某发行方因操作失误，意外铸造了 300 万亿美元代币。虽然几分钟内修复，但已成为头条。还有一次，某知名稳定币在市场波动期间短暂脱锚，凸显哪怕微小的基础设施漏洞在压力下也能引发连锁反应。

这些事件提醒我们，稳定币的成败取决于在压力下的运营严谨性。市场和监管者都在密切关注。

信任才是真正的网络效应

任何人都能在区块链上创建代币。已有数万个代币被快速铸造又迅速被遗忘。即使在稳定币市场，也有 300 多个项目 上线，但实际应用和价值几乎全部集中在少数项目，约 95% 永远无法成功。

真正的差异不在技术，而在于规模和信任。稳定币要扩展才是难点：随着交易量在不同市场和条件下增长，如何保持流动性、赎回能力、合规和持续运行。

你可以几分钟铸造代币，但信任无法速成。信任源于透明度、规模和跨周期的持续可赎回性。这也是为什么稳定币市场高度集中于少数发行方——也是 USDC 截至 2026 年 1 月 30 日已累计支持 60 万亿美元 交易量的原因。

合作优于重复造轮子

对大多数企业而言，真正的问题不是“如何发行自己的稳定币？”，而是“如何将稳定币集成进业务，释放全新增长？”

通过 USDC 和 EURC，企业现在就能嵌入数字美元和欧元，获得诸多优势，如近乎即时结算、全球覆盖和跨数十条区块链的互操作性，无需承担储备管理和合规监管的复杂性。

共创稳定币行业新篇章

稳定币行业正迈入新阶段。政策制定者正在制定更明确的规则，机构标准不断提升，市场也逐渐认同一个简单事实：信任、流动性和合规才是核心壁垒。

目标不是让稳定币数量更多，而是让更少但更优质的稳定币满足市场需求——具备共享流动性、透明储备和经受市场周期考验的表现。

对于制定稳定币战略的机构来说，第一步不应是决定“做什么”，而应是决定“与谁共建”。如果你希望稳定币驱动你的业务，而不希望自己成为稳定币发行方，最稳妥的选择已然明确：联系 Circle，使用 USDC。

免责声明：

1. 本文转载自 [CIRCLE]。版权归原作者 [Kash Razzaghi] 所有。如对转载有异议，请联系 Gate Learn 团队，我们会及时处理。
2. 免责声明：文中观点仅代表作者本人，不构成任何投资建议。
3. 本文其他语种版本由 Gate Learn 团队翻译。除特别说明外，禁止转载、分发或抄袭翻译内容。