灰度表示：随着隐私需求增长，Zcash 可能被低估。以下是为什么在由 AI 驱动的金融世界中，ZEC 可能更重要。
灰度研究正在为 Zcash 进行论证。
这家资产管理公司表示，私人数字货币可能会变得更有价值。
这正发生在由 AI 驱动的监控和区块链活动持续增长之际。灰度指出，今天 ZEC 仅占加密货币行业的 0.3%。
然而，该公司认为市场对 Zcash 实际提供的价值定价过低。
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大多数区块链默认是透明的。
例如，比特币会让每一笔交易和余额都公开可见。这有助于审计，但也比许多用户意识到的程度更会暴露用户。
Zcash 的工作方式不同。它使用“屏蔽（shielded）交易”来隐藏发送方、接收方和金额。灰度将其描述为：其运作方式更像实体现金，而不是典型的数字资产。
其他隐私工具主要是在已经可见的账本上，掩盖交易流动情况。然而，Zcash 会屏蔽交易数据本身。灰度研究认为，这是一项具有意义的技术差异。
该公司指出，Zcash 使用零知识证明来验证转账而不泄露敏感细节。用户还可以通过查看密钥共享选择性访问权限。这为 Zcash 提供了一套某些其他隐私币所缺乏的合规叙事。
1/ $ZEC 和对私人数字货币的论证
当技术改变金钱流动方式时，金融隐私往往更重要。
这在银行数字化时发生过。互联网再次发生了类似情况。AI + 稳定币可能是下一阶段。🧵⬇️ pic.twitter.com/H7Ur46QN9e
— Grayscale (@Grayscale) March 31, 2026
Zcash 于 2016 年推出，距今已有将近十年。在很长一段时间里，它的屏蔽功能难以使用。
早期交易速度慢、占用内存多，从而限制了采用。
多次升级带来了改变。2018 年的 Sapling 升级让屏蔽交易快了显著。2022 年的 NU5 升级则彻底移除了新屏蔽池所需的可信设置要求。
截至 2026 年 3 月，屏蔽交易约占 Zcash 全部活动的 86.5%。屏蔽供应目前约为流通中 ZEC 的 31.1%。
灰度表示，这些数据表明网络上的隐私使用是真实且可衡量的。
加密挖矿矿池中规模最大的 Foundry 之一，也在 2026 年 4 月宣布计划在美国建立一个面向机构的 Zcash 挖矿矿池。灰度将其视为围绕该网络的更广泛生态系统走向成熟的迹象。
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灰度目前对加密行业的估值为 1.6 万亿美元。
比特币约占这一数字的 90%。ZEC 约为 40 亿美元，仅占该细分板块的 0.3%。
根据灰度的说法，如果 ZEC 仅能占据该市场的 5%，其价值将是当前的 18 倍。该公司将此定位为并非预测，而是反映市场目前对隐私价值的认知有多么不足。
灰度很明确，确实存在真实风险。
与屏蔽交易相关的监管不确定性仍是一个担忧。与未来协议升级（如 Tachyon 和 Crosslink）相关的执行风险也同样存在。
量子计算也构成更长期的担忧。
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尽管如此，灰度的研究结论是：市场似乎赋予“隐私变得更重要”这一情况较低的概率。
该公司认为，这笔押注并不是“Zcash 将取代比特币”，而是“私人数字货币尚未被完全认可”。
