SpaceX 正在将其首次公开募股定价为每股 135 美元，日期为 6 月 11 日；据 CNBC 于 6 月 3 日的报道，交易将于 6 月 12 日在纳斯达克开始，股票代码为 SPCX。本次大约 5.556 亿股的发行将融资约 750 亿美元，并令其隐含估值接近 1.75 万亿美元，使其成为史上最大规模 IPO——根据 CNN Business，这一规模是阿里巴巴此前纪录的三倍以上。IPO 包含 15% 的超额配售期权（greenshoe），分层的内部锁定结构，以及 30% 的散户配售比例，后者是典型水平的三倍。高盛领衔由 20 多家银行组成的承销团，其中包括摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通。据 CNBC 于 6 月 3 日的报道，Morningstar 分析师将 SpaceX 估值在约 7800 亿美元，约比报价价格低 55%，并警告称该公司在“几乎任何情景下都被高估，至少在短期内如此”，这引发了人们对其上市定价是否反映基本价值或是被“设计”出来的需求的质疑。
SpaceX 以 135 美元定价 IPO：15% greenshoe 与分层锁定结构
据 CNBC，大约 5.556 亿股股票将以每股 135 美元出售，融资约 750 亿美元。路演于 6 月 4 日启动，定价定于 6 月 11 日收盘后，交易将于 6 月 12 日开始。根据 CNBC 于 6 月 3 日的报道，高盛领衔由 20 多家银行组成的承销团，其中包括摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通。
本次发行包含 15% 的超额配售期权——通常称为 greenshoe——据 Seeking Alpha 于 6 月的报道，该期权可能将总募集资金提高至约 857 亿美元。该机制允许承销商在股票实际存在数量的基础上，先最多卖出额外 15% 的股份。如果 SPCX 的交易价格高于 135 美元，承销商将行使该期权，并从公司购买额外股票。如果其交易价格低于 135 美元，承销商则在公开市场买入以覆盖其头寸。
SpaceX 采用分层锁定结构，而非标准的 180 天“悬崖期”。据 Morningstar 于 6 月 8 日的报道，现有股东可在覆盖 Q2 的公司首份季度财报发布后不久出售其持仓的 20%。只有当股价交易在其 IPO 价格之上时，额外的 10% 才可出售。据 CNBC，埃隆·马斯克通过双重股权结构保留超过 80% 的投票权。
据 FinanceFeeds，该公司将流通股中最多 30% 分配给散户投资者——约为通常 10% 水平的三倍。据来源文章，SpaceX 还获得了一种快速通道进入机制，可将 SPCX 直接纳入纳斯达克蓝筹指数，迫使被动指数基金在不考虑估值的情况下买入股份。
Morningstar 将 SpaceX 估值为 7800 亿美元，对比 1.75 万亿美元的发行估值
据 Fortune 报道，6 月 3 日，Morningstar 分析师 Nicholas Owens 将 SpaceX 的公允价值定在约 7800 亿美元——比以每股 135 美元要约隐含的 1.75 万亿美元低约 55%。“我们认为公司被显著高估，IPO 之后投资者将有机会在更具吸引力的水平买入该股票，”Morningstar 分析师在该来源中写道。
Owens 称 SpaceX “在几乎任何情景下都被高估，至少在短期内如此”，并补充道：“我们认为，渴望参与 SpaceX 未来事业及其潜在成功的长期投资者，将有机会以比此次最初发行可能提供的更大安全边际参与其中，”据来源文章。
据 CNBC 报道，6 月 3 日，SpaceX 报告称 2025 年收入为 186.7 亿美元，运营亏损为 26 亿美元，且星链 Starlink 订阅用户超过 1000 万。根据来源，该公司 1.75 至 1.77 万亿美元的估值，若以市值计算，IPO 第一天 SPCX 将成为美国第七大公司。
高盛领衔 20 家银行承销团，散户配售 30%
据 CNBC，高盛领衔由 20 多家银行组成的承销团，其中包括摩根士丹利、美国银行、花旗集团和摩根大通。据 FinanceFeeds，30% 的散户配售比例大约是 IPO 通常 10% 水平的三倍。
加密平台已围绕此次 IPO 构建了敞口产品。据来源文章，Kraken 通过其代币化 xStocks 平台开设了 SpaceX 敞口，而 Bybit 和 Bitget 则推出了 IPO 前产品。根据来源，该“快速通道”指数纳入机制会迫使被动指数基金在上市时买入 SPCX 股票。
在其自身上市之前，据来源文章，超过 600 名现任及前任 OpenAI 员工向二级市场出售了约 66 亿美元的股票。SpaceX 的分层锁定旨在延迟类似的内部人士抛售。
美国银行与花旗警告 AI IPO 浪潮中的集中风险
美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 表示：“这场史诗级 IPO 周期，本质上是将积累的风险从早期投资者转移到公开市场，”据来源文章。他警告称，标普 500 的科技权重可能会突破 48%，超过了 1920 年代、1970 年代的 Nifty Fifty、1980 年代的日本以及 1990 年代的互联网泡沫时代所出现的集中峰值。
据来源，花旗将市场背景描述为“高度过热”。SpaceX 是三家主要与 AI 相关的 IPO 之中首家；OpenAI 和 Anthropic 也在安排秋季上市，两者合计可能新增约 3 万亿美元的新增市值，据来源文章——但它们目前都没有实现盈利。
Tether CEO Paolo Ardoino 警告称，2026 年对比特币最大的威胁是 AI 泡沫，他表示如果市场对 AI 基础设施的热情消退、股票出现波动，数字资产可能会受到外溢影响，据来源。
FAQ
SpaceX 的 IPO 定价是多少，交易何时开始？
据 CNBC 于 6 月 3 日的报道，SpaceX 每股定价为 135 美元，定价定于 6 月 11 日，交易将于 6 月 12 日在纳斯达克、股票代码 SPCX 下开始。本次发行约 5.556 亿股股份，将融资约 750 亿美元，隐含估值接近 1.75 万亿美元。
Morningstar 的估值与 IPO 定价相比如何？
据 Fortune 于 6 月 3 日的报道，Morningstar 分析师 Nicholas Owens 给 SpaceX 的估值约为 7800 亿美元——比以每股 135 美元要约隐含的 1.75 万亿美元低约 55%。Owens 称 SpaceX“在几乎任何情景下都被高估，至少在短期内如此”，并表示 IPO 之后投资者将有机会以更具吸引力的水平买入。
SpaceX 的分层锁定结构是什么？
据 Morningstar 于 6 月 8 日的报道，现有股东可以在覆盖 Q2 的首份季度财报发布后不久出售其持仓的 20%。只有当股票交易在 135 美元这一 IPO 价格之上时，额外的 10% 才可出售。该结构不同于大多数 IPO 中使用的标准 180 天“悬崖期”锁定。
