HK 稳定币大考「出分」在即 哪家能够「一战」上岸？

撰文：肖飒法律团队

近日，香港金管局、立法会先后释放明确信号，首批稳定币牌照进入终审倒计时，预计 3 月底前正式发放，消息一出，瞬间刷屏币圈。要知道，此前币圈老友们最迷茫的，就是稳定币领域无规可依——要么冒着无牌运营的风险暗自布局，要么因没有明确监管指引，想入局却无从下手，眼睁睁看着机遇溜走，却无能为力。

香港自 2025 年 8 月《稳定币条例》生效以来，就一直在推进牌照审批工作，而此次首批牌照的临近发放，核心就是解决稳定币行业合规混乱、监管模糊的痛点，明确牌照申请、合规运营、风险防控等全流程规范。今天，飒姐团队就跟大家好好聊聊，香港首批稳定币牌照的终局态势到底如何？牌照发放后会带来哪些实际效果？对币圈从业者、投资者来说，又有哪些机遇和坑需要规避？咱们慢慢展开，一文讲透。

一、为什么香港要加急推进稳定币牌照发放？

首先需要明确香港稳定币监管的定位与效力边界。《稳定币条例》是香港本地正式法规，首批牌照发放是该条例落地的关键举措，核心是为香港地区稳定币发行与运营划定合规框架、统一监管标准，金管局将据此开展审批与监管。

需要注意的是，该牌照目前仅适用于在港注册并展业的机构，内地暂不可直接适用，但香港的监管实践已为全国层面探索稳定币合规路径提供了重要参考。

同时，牌照发放也是摆脱行业合规困境的现实需要。此前稳定币领域存在无牌发行、储备不实、洗钱风险等乱象，监管与市场均缺乏明确规则。香港通过严格审批筛选合规主体，明确发行、储备、反洗钱等核心要求，解决了「谁能做、怎么做」的模糊问题，为行业提供了清晰的合规指引。

二、香港官员：首批牌照将于三月底正式发放！

（一）底层资产合规

据香港电台 2 月 11 日报道，香港特区行政长官李家超表示，金管局正积极处理稳定币发行人牌照申请，相信首批牌照将于下月发放。

2 月 25 日，香港财政司司长陈茂也在《财政预算案 2026》中明确：香港将于 3 月发出首批法币稳定币发行人牌照。从特首到财政司司长接连定调，足以看出香港对稳定币牌照发放的重视程度，也让首批牌照的落地时间不再是市场猜测，而是有明确官方背书的既定安排。

金管局总裁余伟文此前明确表示，首次仅发放「极少数」牌照，坚持「稳妥为先、宁缺毋滥」。这一表述直接勾勒出本次审批的核心基调——质量远重于数量，监管层不会为了扩大市场参与度而降低准入门槛，而是以风险可控为第一原则。飒姐团队预测首批发牌数量将在个位数，大概率成为具备成熟风控体系、良好市场信誉且能有效落实反洗钱要求的机构。

币圈多名人士猜测渣打、汇丰银行将位列其中，此种猜测虽未得到官方证实，但并非空穴来风，两家银行均为港元纸币的发行机构，在储备管理、流动性维持和货币信用方面建立了成熟的运营体系，与稳定币发行所要求的储备管理架构高度契合。

从审批逻辑来看，香港此次稳定币牌照审核，本质是把传统金融的审慎监管标准平移至数字金融领域，既要求机构满足资本金、储备资产、赎回机制等硬指标，也看重风控流程、反洗钱体系、公司治理等软实力，最终筛选出的持牌主体，也将成为香港稳定币市场的合规标杆。

三、首批牌照发放后，会带来哪些影响？

发行商的确定将彻底终结了稳定币行业无牌混战的局面，合规成为行业生存的唯一底线。银行系机构凭借成熟的资本、风控体系和监管信任，将主导市场格局，未获牌机构只能退出或转型配套服务，无牌运营的风险大幅提升。

稳定币合规发行有效破解了全球稳定币市场的监管真空与风险乱象，为市场注入强劲信心。发行商需严格遵循《稳定币条例》要求，满足 2500 万港元最低实缴股本、100%高质量流动资产储备、客户尽职审查、T+0 赎回等严苛标准；储备资产实行独立托管与实时审计，彻底杜绝此前离岸稳定币常见的储备造假、资金挪用等问题。这一规范让投资者和机构的安全感显著提升，吸引全球数字金融资源向香港集聚，为稳定币的规模化应用奠定基础。

严苛的监管要求将有效杜绝储备造假等行业乱象，为市场注入强心剂。金管局对储备资产、信息披露的严格规范，让投资者和从业者的安全感显著提升，吸引全球数字金融资源向香港集聚。未来，合规稳定币将逐步打破传统金融与数字资产的壁垒，成为跨境支付、机构结算等场景的主流工具，为行业发展开辟新空间。

此外，牌照发放将推动稳定币与传统金融、Web3 生态深度融合，跨境支付场景突破。稳定币合规发行不仅强化了香港的全球数字金融地位，也为全球监管提供了可借鉴的模板。香港成为全球首个全面落地法币稳定币监管框架的国际金融中心，与美欧形成监管三足鼎立格局，巩固了亚洲数字资产中心定位。

同时，在「一国两制」框架下，其「审慎包容」的监管模式为国内数字金融监管提供示范，明确了从业者的合规边界，香港也成为国内从业者合规转型、对接全球市场的核心窗口，推动数字金融向规范、高效、可信方向发展。

四、不同主体的如何合规应对？

了解了牌照发放后的影响，咱们再聊聊最实际的——不同主体该如何应对？不管是投资者、Web3 企业，还是传统金融机构，都要找准自己的定位，在合规框架内布局，才能抓住机遇，避免踩坑.

（一）普通投资者：理性使用合规产品，严防跨境违规风险

对于普通投资者来说，核心原则就是「远离无牌，认准持牌」。香港金管局公示首批持牌机构名单后，可以优先选择银行系机构发行的稳定币，这类产品有银行信用背书，储备资产真实可查，赎回机制有保障，资产安全能得到监管层面的兜底。同时，要牢记「风险自担」 原则，不要盲目炒作稳定币概念，稳定币的核心价值是支付和结算，不是投机标的，要理性看待其投资价值。

另外，投资者须重视规避跨境违规风险。根据央行等八部委联合发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，稳定币不具备法定货币地位，不能作为货币流通使用，境内相关交易与中介服务仍属非法金融活动。若利用境内人民币购买香港稳定币、再于境外兑换外币，极易被认定为刻意规避外汇管制，实施两高《关于办理非法买卖外汇刑事案件司法解释》中规定的「变相买卖外汇」行为，将直接触及非法经营罪的刑事红线。须铭记：「合规」具有属地性，香港牌照并非内地外汇管制的「豁免牌」，跨境‘对敲’终将面临法律的严厉追责。

（二）Web3 企业：放弃独立发牌，转向合作适配

对于 Web3 企业来说，如无法获取首批牌照，应及时选择应对策略，要么是参与稳定币沙盒测试，积累合规运营经验，等待后续牌照发放窗口；要么是与香港持牌机构合作，提供技术支持、场景搭建等配套服务，依托持牌机构的合规资质，合法开展业务。

比如，专注于跨境支付技术的 Web3 企业，可以和持牌银行合作，为稳定币落地跨境支付场景提供技术支持；专注于数字资产托管的企业，可以和持牌机构合作，提供合规托管服务。这样既避免了无牌运营的风险，又能分享稳定币行业发展的红利，是中小 Web3 企业的最优选择。

（三）传统金融机构：抓住先发机遇，布局场景落地

传统金融机构，尤其是银行类机构，是此次首批稳定币牌照的最大赢家。可以依托自身资本、风控、客户资源的优势，全力推进港元稳定币牌照申请，拿到牌照后，要尽快布局稳定币应用场景，比如跨境支付、机构结算、资产代币化等，发挥稳定币的金融基础设施价值。

非银行金融机构，比如券商、资管公司，可以与银行组建联合体，共同申请稳定币牌照，或者与持牌银行合作，拓展稳定币相关业务。比如，资管公司可以依托持牌银行的稳定币，推出数字资产理财产品，券商可以为稳定币交易提供合规通道，实现互利共赢。同时，所有传统金融机构都要注意，不能向内地居民提供稳定币兑换、交易等服务，避免触碰内地监管红线。

结语

香港首批稳定币牌照的发放，不是币圈的终点，而是合规发展的起点。它标志着稳定币行业彻底告别「无牌混战」，进入「合规主导」的新阶段，也让币圈从业者看到了合规发展的希望。

值得注意的是，当前很多用户已长期习惯使用 USDT 等离岸稳定币，其迁移至合规稳定币的成本较高。这也成为香港合规稳定币初期推广的重要挑战。未来，随着合规稳定币生态的不断完善、应用场景的持续拓展，以及用户教育的逐步深入，这一迁移难题有望逐步破解，合规稳定币的市场认可度也将稳步提升，真正实现数字金融创新与金融安全的双向共赢。