原油：霍尔木兹海峡——全球油价的命脉与火药桶

原油市场在4月初经历了历史性飙升。外盘Brent原油期货收报109.24美元/桶，XTI原油期货收报112.06美元/桶，XTI一度大涨11.93%，甚至出现XTI价格高于Brent的反常现象，反映了供应严重紧张的局面。一个月前高盛给出的2026年布伦特均价预测仅为56美元，摩根大通更低至53美元——如今布伦特已站上109美元，单月涨幅约43%。高盛已大幅上调预测，将2026年布伦特均价从77美元上调至85美元/桶，XTI从72美元上调至79美元/桶，预计高油价将长期维持。

油价暴涨的核心驱动力是中东地缘冲突升级。4月2日特朗普发表全国讲话，没有给出停战时间表，反而对伊朗发出威胁，表示如果没有达成协议，将继续打击伊朗能源设施与制裁伊朗石油。特朗普甚至鼓动各国去霍尔木兹海峡“抢石油”，并称“当伊朗战事结束时，该海峡自然将会开放”。伊朗方面则强调霍尔木兹海峡处于其“完全掌控”之下，重申封锁海峡作为反制手段。如果霍尔木兹海峡的中断时间延长至10周，布伦特原油价格或突破2008年147美元的历史纪录。不过也有缓和信号——4月3日多方确认停火与和平谈判安排，布伦特期货欧洲早盘一度下跌超8%，约10至15美元/桶的地缘风险溢价被暂时移除。但伊朗拒绝在伊斯兰堡会面后，谈判再度陷入僵局。中国银河证券预计4月布伦特价格围绕100美元宽幅运行，受地缘不确定性影响短期波动将加剧。
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