一直在关注SaaS行业的血洗，老实说，我觉得市场对AI的担忧太过夸张了。是的，去年整个行业遭受重创，今年2026年情况只会更糟，但这些担忧在我看来都被严重夸大了。

所以问题在于——投资者主要担心三种情况。第一，他们认为AI代理会减少对基于席位许可证的需求，因为需要的用户会变少。当然，这有可能，但公司会转向基于使用量的定价模式。第二，有一种观点认为组织会用AI自己构建定制解决方案，而不是购买预包装软件。但这并不成立。构建原型很容易，但能用于关键任务的生产就绪软件？那是另一回事。大多数组织不会冒险用仓促编码的解决方案来风险核心运营。而且，许多SaaS平台都是建立在多年的组织数据和系统集成基础上的，这些几乎不可能被复制。第三个观点是新兴的AI原生创业公司会颠覆这个行业。但问题在于——一旦SaaS融入到组织的日常运营中，切换成本是巨大的。说实话，没有人会因为坚持用老牌厂商而被解雇。

这也是我一直关注ServiceNow（NOW）的原因，打算在这次抛售中买入。到目前为止，这只股票今年已经下跌了大约30%，我觉得这有点反应过度。如果真的有公司试图取代ServiceNow，他们不仅仅是在换个用户界面——他们会撕掉连接人力资源、客户服务和IT运营的整个神经系统。这意味着要解开安全权限、审计轨迹，以及多年来积累的所有定制业务逻辑。这根本不可能实现。

有趣的是，ServiceNow实际上正处于AI浪潮的有利位置，而不是反对它。他们的统一数据基础设施和结构化工作流程，基本上是AI应用的理想平台。他们有Now Assist推动增长，现在还在向代理式AI迈进，推出AI控制塔，用于管理多个AI代理。他们甚至收购了专注于AI的网络安全公司Armis和Veza，以增强自身实力。数据也支持这一点——2025年第四季度订阅收入同比增长21%，2026年第一季度指引为21.5%的增长。

从估值角度看，这次抛售将股价打压到7倍的未来销售比和25.5倍左右的未来市盈率（基于2026年的预估）。对于一家更可能成为AI赢家而非受害者的公司来说，这个估值相当有吸引力。一旦市场意识到这些对SaaS的担忧被严重夸大，股价还有很大的上涨空间。