最近的混乱表明，投资者最好坚持一个计划，避免市场时机的把握

标普500指数从4月2日收盘高点5,670点跌至4月8日收盘低点4,982点，跌幅约为12%。此后，股市已经收复了那部分损失中的很大一部分。市场中有很大一部分出现了漂亮的反弹，而其中一些板块离本月初宣布报复性关税之前的位置也并不远。对投资者而言，这意味着什么？这是一个非常杰出的例子，说明在市场一片混乱时试图进行交易是多么糟糕的想法。投资者更应该坚持自己的计划，避免去追逐市场的时机。任何在下跌期间试图卖出股票、然后再尝试买回的人，可能都已经遭受了损失。

下跌是投资的一部分
大家都知道，长期来看，股票的回报率高于投资债券。为什么？因为投资股票比投资债券风险更高。因此，投资者要求比投资债券更高的回报率（也称为风险溢价）来投资股票。而且他们确实能够获得更高的回报率。巴金汉（Buckingham）战略财富公司（Strategic Wealth）前金融与经济研究负责人Larry Swedroe指出，从1926年到2024年，美国股票的平均年回报率为10.2%，而仅一个月的国库券回报率只有3.3%。过去100年里，标普500指数在每四年中的三年出现上涨。但这种更高的回报伴随着大得多的波动性。

我的朋友Ben Carlson是一位非常出色的投资博客作者，他在《A Wealth of Common Sense》一文中指出：平均而言，股票每年大约2到3次下跌5%，每隔1到2年下跌10%，而每隔4到5年则大约会出现一次下跌20%或以上。下跌幅度达到20%或以上相对少见，但确实会发生。本月从高点到低点、以收盘计的下跌大约为12%，但我们在2月的市场高点（6,144点，2月19日）到4月的低点之间，几乎接近了19%的下跌。这几乎与熊市的常用简化定义一致（即下跌20%或以上）。

更高回报的代价
这些幅度的下跌，正是我们为更高回报所付出的代价。Swedroe在其近期的Substack文章中写道：“因此，如果投资者希望股票提供高的预期回报，那么熊市（虽然痛苦，但应被视为一种必要的代价/恶）。这就是为什么在心理层面需要真正的纪律。”投资者需要在市场混乱时抵制采取行动的冲动。

“成功投资的第一个关键，是制定一个深思熟虑的计划，并包含对投资风险本质的理解，”Swedroe说。要坚持这一计划，必须具备真正的心理纪律。研究表明，投资者的表现往往不及他们的基准，因为过度交易会降低他们的回报。“在牛市中，贪婪和嫉妒会占据上风，风险被忽视；在熊市中，恐惧和恐慌会占据上风，哪怕是经过深思熟虑的计划，也可能最终被丢进情绪的垃圾堆里，”Swedroe说。

成功投资的一条规则是不承担超过你自己承受能力的风险。如果市场下跌20%的前景让你辗转难眠，那么你要么需要认识到这是一场长期博弈，而不必担心短期亏损；要么就要降低你的风险敞口。

成功投资的另一个关键是：要打破这样一种观念——你可以通过交易把自己从混乱的市场中“交易出来”。“试图把握市场时机是一场失败者的游戏——虽然理论上有可能赢，但不值得去尝试，因为做到的概率太低，”Swedroe说。“那些避免过度冒险的人，最可能坚持到底，并避开困扰大多数投资者的‘高位追买/低位卖出’模式，”他补充道。

Swedroe敦促投资者坚持用低成本的指数基金进行长期投资。“投资者要记住，兴奋与费用是他们的敌人。”最重要的是，当你查看季度对账单，发现自己在年内是亏损的，也要明白这正是投资的一部分。会有一些糟糕的日子，但从长期来看，好日子会多于坏日子。

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