投资者质疑黄金在投资组合中的作用，摩根士丹利表示——但另一种金属有望跑赢

黄金作为投资组合风险管理工具的传统角色在商品价格经历了一个戏剧性的六周波动后受到质疑，摩根士丹利表示——但该行分析师认为在其他方面仍有价值。随着伊朗冲突爆发，黄金这一下“贵重的黄金币属”与大多数全球资产类别一起下跌。根据摩根士丹利数据，截至周四美国东部时间凌晨6:02，黄金在过去一个月里大约仍下跌了7.8%，报4,731.775美元；此前因停火引发的反弹推高了价格。摩根士丹利金属与矿业策略师艾米·高尔（Amy Gower）周三在 CNBC《欧洲快讯》（“Squawk Box Europe”）中表示：“黄金的确更像是在扮演风险资产，而不是避险资产。” 她接着说：“通常它应该是你投资组合里的分散工具，但目前并没有真正发生这种情况。” 高尔承认，在遭受冲击之后，“看到黄金出现一点疲弱”是正常的，因为投资者纷纷涌向流动性，但她指出，价格正日益变得容易受到像中央银行和ETF（交易所交易基金）这类大持有者的交易影响。相反，高尔表示，白银“有充分的上涨理由”，因为过去12个月里该金属上涨了将近150%。她说：“你经历了多年的[supply]赤字，在贵金属领域，这些赤字可能会暂时被隐藏。当去年这笔交易的金融因素传导过来时，市场上根本没有足够的供给来支撑。” “太阳能的故事也是其中很大一部分，[白银的]使用量出现了巨大的爆发增长。” 然而，过去一个月里白银下跌超过11%；在当前现货价格约为每金衡盎司74美元的水平下，它远低于1月份曾出现、超过100美元的峰值。高尔表示：“我们在1月份看到的那次突破100美元的走势，仅凭基本面来解释会更难一些；这就是投机因素发挥作用的地方。” “但我们现在看到的是一些真实需求的转向。部分大型银饰珠宝制造商正考虑从白银转向诸如铂金涂层珠宝之类的选择。价格和波动性正在带来一定程度的需求回应。”

高尔尤其看好铝。过去一个月里，随着市场担心与海湾地区中断相关的供应紧缩，铝价大幅上涨。自伊朗战争爆发以来，铝价上涨了大约10.4%，报每吨3,452.8美元。她对CNBC表示：“这个故事本来就已经很好了。我们看到中国表示，不再会以[and]巨量用电[demand]的方式继续增长铝供应。” “随着AI和数据中心的发展，以及对电力的需求增加，铝冶炼厂在竞争，但它们无法支付相同的电价。所以我们本来市场就非常紧张。过去一个月发生的所有事情都在强化这个故事。” “实际上，我们现在已经失去了大约4%的全球铝供应。而铝的特点是——它并不容易在短时间内重新开工。” 高尔说，并指出：“如果冲突明天就结束，或者我们看到某种需求冲击，铝价仍可能得到相当程度的支撑。”