最高法院推翻特朗普关税——这对市场意味着什么

主要收获

• 最高法院推翻了特朗普总统在2025年实施的全面关税。
• 市场在消息公布后略微上涨，美国市场指数在上午中段上涨0.83%。
• 这一反应平淡，因裁决基本在预料之中，分析师表示政府将寻找变通办法。

关税风波是否终于成为过去？周五，最高法院裁定反对特朗普去年实施的许多大规模关税。

特朗普批评了这一裁决以及裁决反对他的法官，并在周五下午表示，他打算通过其他手段征收10%的全球关税。

这一裁决提振了美国和欧洲的股市，可能为企业提供更多的明确性和稳定性，至少在短期内如此。据晨星财富的多资产策略主管多米尼克·帕帕拉多（Dominic Pappalardo）表示，“在政策波动的一年后，这一变化至关重要，‘消除或减少这种不确定性’将被受影响者视为积极因素。”他解释说，这种明确性也可能有助于平衡消费者和企业的支出中断。

但同时，分析师们一致认为，特朗普政府可能仍会继续追求关税，一些人甚至认为，股市和经济增长的任何提振都可能是有限且短暂的。

周五的裁决适用于《国际经济紧急权力法》下实施的关税，包括2025年4月2日宣布的广泛措施，以及对加拿大、墨西哥和中国征收的单独关税。

法院的决定被广泛解读为对特朗普利用联邦紧急权力推动其贸易议程的谴责。“如果国会意图赋予征收关税的特殊且非凡的权力，它会明确表达出来，”首席大法官约翰·罗伯茨在判决中写道。

最高法院裁决的市场影响

股市在消息公布后略微上涨，尽管这一结果基本在预料之中。晨星美国市场指数在上午中段上涨0.33%。

“对市场而言，这一裁决在边际上略微减少了美国贸易政策的不确定性，限制了总统突然施加关税冲击的能力，”贾努斯亨德森（Janus Henderson）全球短期和流动性负责人丹·西卢克（Dan Siluk）写道。

欧洲市场也出现上涨，晨星欧洲指数上涨0.83%。晨星欧洲股票策略主管迈克尔·菲尔德（Michael Field）表示，这一裁决将消除企业的不确定性，有助于提振股市。“取消政府层面征收关税的能力，应当为这些企业带来更大的明确性，使它们更容易规划和投资，”他说。

与此同时，10年期美国国债收益率上涨了0.3个百分点，达到4.097%。

贾努斯亨德森的西卢克表示，从长远来看，这一裁决可能会对长期债券收益率施加上行压力，尤其是如果美国财政部不得不发行更多债务以偿还已从关税中收取的收入。“如果法院最终要求财政部退还一部分已收取的关税收入，财政赤字将需要通过更高的发行量来弥补，”他在周五写道。

关税的未来走向

分析师表示，尽管周五的裁决，特朗普政府仍可能通过其他途径对贸易伙伴征收关税。他们提醒投资者，关于关税的许多关键问题仍未解决，这意味着由裁决带来的市场或经济增长的任何提振，最终可能会被更多的不确定性所抵消。

LPL金融的首席股票策略师杰夫·布奇宾德（Jeff Buchbinder）认为，市场的反弹可能很快就会结束。“政府将迅速转向其他法律依据，以取代关税，同时在此期间赤字会继续扩大，”他说。

“短期内降低关税对经济的提振可能会被一段较长的不确定期部分抵消，而随着政府可能通过其他更持久的手段重建关税，整体关税水平可能仍会接近当前水平，”牛津经济研究院（Oxford Economics）美国首席经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）在周五的一份报告中写道。

Natixis的美国首席经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）表示，关税可能仍将是特朗普贸易议程的“核心组成部分”，并且“仍有许多工具”可用，未来的关税将更集中于特定商品。然而，他补充说，当前对价格的关注表明白宫将更犹豫是否使用这些工具。“虽然不能排除未来威胁和贸易领域持续戏剧化的可能性，但我们认为关税的有效峰值已经到达，”他在周五的一份客户报告中写道。

晨星的帕帕拉多将这一裁决描述为“迈向稳定的一个小但令人欣慰的步骤”，并认为其影响将在更长时间内持续。“具有讽刺意味的是，如果政府试图利用其他法规来合法化现有关税，可能会引发短暂的波动，但从长远来看，今天的裁决可能仍会带来平静，”他说。