比特币的矿工周期压力综合指数已跌至2026年新低，并进入其“低估”区间，这种同步下跌此前仅在2015年、2018年和2020年市场主要底部附近出现。该读数出现时，比特币交易价格接近63,800美元，且近五分之一的矿工以亏损状态生产加密货币。
关键要点
最新读数综合了多项矿工健康指标（包括盈利能力和收入指标），将其转化为衡量网络区块生产者承受压力程度的单一指标。对此，知名加密货币分析师吴区块链（Wu Blockchain）指出：
“矿工周期压力综合指数已跌至2026年新低，并进入其‘低估’区间。此类同步下跌此前在2015年、2018年、2020年主要比特币底部附近出现。”
比特币矿工压力已达到历史低位。 各个组成部分也讲述了同样的故事。Puell倍数（衡量每日矿工收入与其年平均值比值的指标）已降至0.74，意味着矿工收入比其12个月均值低约四分之一。矿工收入在过去10天内下降了11%，而比特币的哈希率自2025年10月以来已下降超过25%，这是有记录以来最长的持续下降之一。
这种压力并非仅停留在统计层面：摩根大通分析师估计，比特币已连续五个月低于其约78,000美元的平均生产成本，导致约20%的矿工亏损运营。
网络似乎正在适应这一流失现象：比特币挖矿难度（衡量找到新区块难度的指标）在最近一次重大调整中下调了10.09%至124.93万亿，这是自2026年2月11.16%的降幅之后第二大向下调整。
此外，Bitcoin.com News今年早些时候报道称，矿工承受了18%的哈希价格暴跌，即便难度上升了7.15%，哈希价格（每petahash计算能力的预期每日收入）跌至28.68美元。
压力正在造成损失。日本的SBI Crypto上周表示，将在五年后关闭其比特币矿池，在7月30日矿池停止接受份额之前，将20,412 PH/s（略高于全球哈希率的2%）转移出去寻找新归宿。
与此同时，资产管理公司CoinShares形容整个行业的挖矿利润率正在收窄，估计15%–20%的矿工不盈利，并指出许多运营商正在加速转向人工智能（AI）和高性能计算工作负载以求生存。
需求方面几乎没有提供缓解。美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在6月录得自推出以来最差的一个月，流出45亿美元，比特币在该月最疲软期跌至60,000美元以下。
极端矿工压力时期历史上往往聚集在周期低点而非顶部附近。VanEck对以往哈希率收缩的研究发现，排除网络早期历史后，比特币在随后90天内的中位数远期回报处于40%高位区间。
该公司的分析师当时勾勒了三种90天情景：10%至35%涨幅的乐观路径、-5%至+20%的“轻度投降”区间，以及亏损高达30%的悲观情况。
链上分析师也看到了同样的紧张局势。Cryptoquant的矿工投降指数已攀升至65以上，分析师Axel Adler Jr.将其描述为压力积聚的证据，但他强调该指数仍低于2022年熊市的极端水平——当时矿工投降与比特币价格65%的回撤同步发生。
图片来源于X
话虽如此，仅凭矿工低廉的读数并不能保证反转，而比特币从2025年10月约126,200美元的高点下跌近50%后，今年卖出力量已多次压倒乐观的技术信号。接下来的考验发生在即将到来的难度调整中，若再次大幅下调，将证实不盈利的哈希率仍在离开网络。
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比特币矿工压力达到“历史罕见”水平：20%的矿工在亏损运营
比特币的矿工周期压力综合指数已跌至2026年新低，并进入其“低估”区间，这种同步下跌此前仅在2015年、2018年和2020年市场主要底部附近出现。该读数出现时，比特币交易价格接近63,800美元，且近五分之一的矿工以亏损状态生产加密货币。
关键要点
来自矿工战壕的罕见信号
最新读数综合了多项矿工健康指标（包括盈利能力和收入指标），将其转化为衡量网络区块生产者承受压力程度的单一指标。对此，知名加密货币分析师吴区块链（Wu Blockchain）指出：
五分之一的矿工亏损
这种压力并非仅停留在统计层面：摩根大通分析师估计，比特币已连续五个月低于其约78,000美元的平均生产成本，导致约20%的矿工亏损运营。
网络似乎正在适应这一流失现象：比特币挖矿难度（衡量找到新区块难度的指标）在最近一次重大调整中下调了10.09%至124.93万亿，这是自2026年2月11.16%的降幅之后第二大向下调整。
此外，Bitcoin.com News今年早些时候报道称，矿工承受了18%的哈希价格暴跌，即便难度上升了7.15%，哈希价格（每petahash计算能力的预期每日收入）跌至28.68美元。
压力正在造成损失。日本的SBI Crypto上周表示，将在五年后关闭其比特币矿池，在7月30日矿池停止接受份额之前，将20,412 PH/s（略高于全球哈希率的2%）转移出去寻找新归宿。
与此同时，资产管理公司CoinShares形容整个行业的挖矿利润率正在收窄，估计15%–20%的矿工不盈利，并指出许多运营商正在加速转向人工智能（AI）和高性能计算工作负载以求生存。
需求方面几乎没有提供缓解。美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在6月录得自推出以来最差的一个月，流出45亿美元，比特币在该月最疲软期跌至60,000美元以下。
过去的投降信号暗示接下来会发生什么
极端矿工压力时期历史上往往聚集在周期低点而非顶部附近。VanEck对以往哈希率收缩的研究发现，排除网络早期历史后，比特币在随后90天内的中位数远期回报处于40%高位区间。
该公司的分析师当时勾勒了三种90天情景：10%至35%涨幅的乐观路径、-5%至+20%的“轻度投降”区间，以及亏损高达30%的悲观情况。
链上分析师也看到了同样的紧张局势。Cryptoquant的矿工投降指数已攀升至65以上，分析师Axel Adler Jr.将其描述为压力积聚的证据，但他强调该指数仍低于2022年熊市的极端水平——当时矿工投降与比特币价格65%的回撤同步发生。
话虽如此，仅凭矿工低廉的读数并不能保证反转，而比特币从2025年10月约126,200美元的高点下跌近50%后，今年卖出力量已多次压倒乐观的技术信号。接下来的考验发生在即将到来的难度调整中，若再次大幅下调，将证实不盈利的哈希率仍在离开网络。